招商证券：中期底部基本确立 市场风险偏好将持续改善

中证网讯（记者 赵中昊）9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清出席。发布会公布了一揽子政策，涉及货币政策、资本市场、房地产等领域。对此，招商证券策略研究团队发布研报称，政策力度空前，总量政策超预期出台，政策拐点到来，彰显了国家支持经济发展的决心。总的来看，本次发布会宣布的资本市场支持政策力度显著超出市场预期，尤其是有较大“真金白银”支持资本市场的政策，有望扭转市场对政策和增量资金的信心。当前股票估值较低，目前企业盈利仍保持相对稳定，本次政策超预期后，A股主要指数的2月低点和9月低点构成本轮市场调整的“双底”，中期底部基本确立。

招商证券认为，本次发布会只是一个政策预告，真正的文件还未出台。未来政策文件陆续出台，也将对市场形成连续刺激。从经验来看，市场对政策的理解存在渐进态势，即政策出台初期受情绪推动，市场将会忽略许多政策细节。这些细节往往是逐渐被市场发现并演进成为投资机会的。随着政策文件的出台，更多政策细节被挖掘，重要意义被市场意识到，市场风险偏好也将持续改善。

利好板块和方向方面，招商证券看好沪深300等主要指数成分股，并购重组概念、券商等大金融概念，科创板和创业板板块，未来积极运用相关政策进行市值管理的公司，以及地产及地产链等。具体来看，证券、基金、险资互换便利允许这些机构持有的沪深300成分股、股票ETF等作为抵押，换入国债等高流动性资产，增加了各家机构持有这些资产的动力；新“国九条”下回购机制要求，主要指数成分股公司制定市值管理制度，叠加央行设立增持再贷款，为主要成分股回购创造条件，因此上述主要指数成分股往往下跌风险有限。

新“国九条”严监管脉络下，并购重组是例外。证监会本次对并购重组提出“提高监管包容度”等表态，并购重组的重视程度毋庸置疑。并购重组概念、包括其中预期较高的国企改革，以及并购重组惠及的券商等大金融板块，或都将有不错的机会。

此外，当前科创板及创业板估值处在低位，随着市场风险偏好的加强，双创板块有估值修复的动力。随着中证A500上市和进一步发挥作用，双创板块或迎来不错的机会。在地产政策方面，发布会主要涉及五类政策：降低存量房贷利率；二套房统一下调首付比例；提高保障性住房再贷款中央出资比例；央行支持性文件的有效期延长至2026年；支持专项债收购房企存量土地。如果后续针对房地产政策进一步出台更多政策，地产及地产链的机会也值得关注。