中国银河证券：“稳”字当头 A股市场或迎修复行情

　　中证网讯（记者 刘英杰）9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。中国人民银行公布了一系列政策，包含降准、调降政策利率、降低存量房贷利率等。中国银河证券研究团队认为，此次会议体现“稳”字当头的精神，体现出稳经济、稳就业、稳市场、稳预期四方面精神。 

　　中国银河证券研究团队认为，总量一揽子工具密集推出，力度超出市场预期，外部目标让位于内部目标，稳增长稳就业成为政策优先考量。三大因素促发了总量工具的密集使用，一方面近期经济数据运行偏弱；另一方面，就业数据表现较差，劳动力市场承压；再次，9月美联储降息50BP正式开启本轮降息周期，除了日本央行之外，主要经济体的货币政策都进入了降息周期，这为中国货币宽松提供友好的“顺风”环境，汇率稳定和国际收支平衡的外部目标让位于稳增长稳就业的内部目标。

　　在中国银河证券看来，政策并非大水漫灌，而是为新旧动能转换争取更加充裕的时间窗口。虽然本次政策力度超出预期，但仍处于高质量发展的目标范畴之内，目的是应对短期经济下行压力，稳预期、防风险，为新旧动能转换争取更加充裕的时间窗口。政策的逻辑主线可以梳理为三条：一是更加注重居民财富效应，呵护资产价格，对于楼市和股市给予了更多关切。二是更加注重防范化解风险，对于地产下行的关注度更高。三是注重落实以促进消费为扩大内需的主要抓手，调降存量房贷利率可以缓解付息压力，增强购买力，稳定资产价格可以提高居民财富效应，提振消费信心。

　　中国银河证券分析，宏观政策一致性加强的背景下，增量财政政策可能箭在弦上，宏观政策取向转向促消费，对资本市场关注度提高。 

　　中国银河证券从配置角度分析，在股市方面，基于本轮超预期政策的出台，市场信心有望得到有效提振，A股市场或迎来修复行情，后续重点关注宏观基本面的修复斜率。同时，在政策面利好与流动性改善双重作用下，港股市场也有望走出向上行情。债市方面，降准释放的长期流动性将增加债市资金供给，有助于推动债券收益率下行，增强债券市场的吸引力。其中，短端利率对货币政策更为敏感，重点关注短债的配置价值。长债短期或维持震荡，但在降准降息的政策导向下，长期来看，仍然具有较高配置价值。