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强强联合 金融供给侧改革在提速

杨庆婉 证券时报

  近日,国泰君安宣布将吸收合并海通证券。这是业内首例涉及两家大型上市券商的并购案,由上海国资主导。两券商“强强联合”有望加快推进建设一流投资银行,也表明金融供给侧改革在提速。

  当前,我国已是金融大国,但大而不强,建设金融强国仍需要长期努力,久久为功。结构上,银行在金融资产中占了大头,券商及保险相比之下要小得多,间接融资和直接融资比例欠平衡;业务上,虽然是分牌照来管理,但实际上经营有交叉和混业趋势,给分业监管带来挑战。

  仅就证券行业而言,各券商几乎都拥有全牌照,但业务发展却出现同质化。近年来,证券业马太效应加剧,面临着内有价格战和挖角的“追兵”、外有国际知名投行“强敌”的处境。

  中国证监会提出,到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构的目标。而当前具备潜在实力、达到要求的龙头券商屈指可数——尤其是要与全球知名投行同台竞技。

  我国中资金融机构跨境展业的第一站是香港地区,多年来积累了不少经验和教训,但还难言是否形成国际竞争力。因为在衍生品、地产美元债等跨境投资方面吃过不少亏。

  如今,海通证券将被国泰君安吸收合并,这场上海国资旗下的两大上市券商并购案,不仅是证券行业加快打造一流投行的大事,也是金融供给侧改革的一件大事。时机选在海通证券因香港子公司巨额亏损、估值受到压制的当下,能够减轻国泰君安的并购压力。从这个角度看,似乎可以理解为何这场并购案公布的速度之快超出市场预期。

  结合国信证券拟收购万和证券、国联证券并购民生证券、浙商证券收购国都证券等案例,不管是地方国资股东主导下的券商并购整合,还是市场化的收购兼并,全牌照券商数量将逐渐减少,行业集中度不断上升,这完全是一场证券业的供给侧改革。

  除了证券业,银行业正在加快推动农村中小银行的兼并重组,减少农村中小银行机构数量和层级,因地制宜优化布局。保险业也在加快中小保险公司的风险处置,避免造成外溢风险,增强行业竞争力。

  从国泰君安和海通证券并购案来看,金融供给侧改革的确是提速了,原本是大鱼吃小鱼,现在变成强强联合。金融供给侧改革的目的,不排除扶优限劣,但更重要的是做优做强,让各类金融机构回归主业、专注主业,错位发展、优势互补,真正打造业务能力一流、具备抗风险能力的一流投资银行和投资机构,从而提高服务实体经济的能力,并提升资源配置效率和国际竞争力,建设真正的金融强国。

  下一步,金融业将会出现怎样的并购案例?让我们继续关注吧。

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