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华泰证券研究所:中国企业出海在2023年后再度加速

赵中昊 中国证券报·中证网

  中证网讯(记者 赵中昊)华泰证券研究所日前发布研报表示,中国企业出海在2023年后再度加速。权威数据显示,今年1-7月中国出口金额上涨4%(美元计价),而人民币计价的出口金额(6.7%)和出口量增长(约15%)更是明显超过内需增速。华泰证券认为,目前,东南亚可能聚集了比例最高的中国“出海产能”,但中国对拉丁美洲(墨西哥、巴西)、中东(阿联酋、沙特)、非洲、匈牙利等国家和地区的产能出海在明显加速。

  华泰证券表示,从中间品货物贸易视角看,通常而言,部分中间品贸易是基于对外投资企业在当地的需求,与中国企业近年来的“走出去”、对外投资加速的趋势相对应,可以以此维度作为侧面来观察中国企业的出海进程。中间品贸易是指在生产过程中,将原材料、零部件或半成品从一个国家或地区进口到另一个国家或地区,然后再进行加工、组装或合成,最终再出口到第三个国家或地区的贸易活动。根据联合国Broad economic catalogue(BEC)分类法,即按照产品生产过程或使用原则,将出口商品分为资本品、中间品和消费品,中国已经连续12年位居全球第一大中间品出口国,在2023年对外贸增量的贡献接近6成。

  中国中间品在总出口金额中的占比约半数,在总进口中的比例更是超过8成,且在2020年后增速明显提升。2023年中国中间品出口额达到1895亿美元,占总出口额的50%,且从2020年以来占比呈现加速上行,2020年至2023年中间品出口额的年化增速达到12.3%,明显高于同期消费品(3.9%)和资本品(4.5%)的年化增速,由此,中间品出口在总出口额中的比例从2020年的45%上行至2023年的50%;而中间品进口在总进口额中的比例从2012年占比就达到80%,此后占比小幅回落,在2021年又有所回升,但总体而言,2020—2023年中间品的进口增速录得9.3%、仍小幅低于中间品出口增速。

  从结构上看,中国出口中间品主要是半成品、零部件,2023年分别占中间品出口规模的66%、33%。

  从目的地来看,东南亚占中间品出口的比例明显提升,欧洲、南美及中东亦有所上行,美国占比收缩。近年来,中国对东盟ODI和出口增速均领跑总额,中国和东盟产业链高效互补。具体看,出口东南亚占总中间品出口的比重从2013年的13%左右明显提升至2023年的近18%,欧洲、南美洲、中东亦有所提升,分别从2013年的9.5%、5%、4.3%提升至2023年的11.2%、6.4%、4.6%,出口美国占比表现为2018年后有所下降。此外,根据国际商报的报道,2023年中国对日本、墨西哥出口汽车零配件类中间品,对美国、德国出口锂电池类中间品,对越南、印度尼西亚出口平板显示模组类中间品,均实现两位数增长。

  从区域来看,汽车大类、钢铁材料类均表现为墨西哥、巴西、阿联酋及越南占比提升明显,美日韩有所收缩,而蓄电池类中间品出口则对欧美及韩国均录得强劲增长。

  华泰证券表示,从原材料及机械设备出口角度看,东南亚一直为中国钢材出口的重要目的地,其次是中东及南美洲,中国的钢材出口在2020年四季度以来明显提速,而2022年下半年再度上行——中东及东南亚增速相对更强,而欧盟整体滞后于其他地区、2024年以来呈现小幅回升。

  中国作为全球最大的工程机械生产国,部分工程机械出口亦可能体现为企业对外投资建设厂房的需求。考虑到投资建厂从拿到土地开始,通常需要经历多个阶段,每个阶段可能需要不同的工程机械设备,比如在建厂早期用到的推土机、在土方工程施工中的使用的滑车、千斤顶等,以及在结构施工环节使用的起重机等。

  分地区而言,今年以来,东南亚仍为工程机械的最大出口地区,但巴西、墨西哥等地区今年以来出口增速明显走强,或接棒东南亚成为“出海”新增量。从施工早中晚期的多个工程机械品来看,东南亚均为占比最大的地区,但从增速来看,今年以来,施工早期阶段常用的推土机类设备出口巴西大幅回升、墨西哥处于相对高位。

  从主要用于施工偏后期的起重机等工程设备对东盟十国的出口则从2023年底以来同比增速大幅回升,可能体现出前期厂房平整土地等基础工作完成,逐步进入厂房结构施工与搭建进程。值得注意的是,根据海关总署发布的对外承包工程出口货物数据,东盟对外承包工程出口同比在2023年三季度以来持续回升,或显示东盟仍为当前“出海”重要目的地。

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