七大券商首席解读全面深改重点：发挥资本市场特色优势 凝聚培育新质生产力合力

　　党的二十届三中全会于2024年7月15日至18日在北京举行，会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》。《决定》指出，健全相关规则和政策，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率。证监会7月19日在传达学习党的二十届三中全会精神时明确，进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本，做好金融“五篇大文章”，引导更多资源要素向新质生产力集聚。

　　《决定》发布后，资本市场掀起了深入学习热潮。多位券商人士在接受中国证券报记者采访时表示，资本市场在支持科技企业、增强核心科技能力等方面具有独特优势，应利用多样化金融支持方式助力新质生产力发展，凝聚培育新质生产力的合力。接下来，政策端或引导先进生产要素向发展新质生产力集聚，这或涉及经济、教育、科技、人才发展等体制进一步深化改革。

　　利用资本市场助力新质生产力发展

　　“总体来看，进一步全面深化改革的任务‘时间紧、目标重’。”结合《决定》强调的“到二〇二九年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务”，东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长陈李表示，本轮改革用时更短，可见中央的决心与信心。对于《决定》明确的一系列改革内容，陈李较为重视发展新质生产力的相关话题。

　　“科技创新在我国现代化建设全局中具备核心地位。一方面，我们正面临新一轮科技浪潮和产业变革，培育发展新质生产力、提高全要素生产力将成为后续改革的核心主线之一；另一方面，随着我国人口数量红利向质量红利转换，过去以劳动力增长、资本推动为主要驱动力的增长模式与新阶段不再匹配，全要素生产率的提升或为破局关键。”陈李认为，新质生产力的发展要求资本市场充分发挥服务实体、资源配置、政策传导、精准赋能等作用，资本市场应利用多样化金融支持方式助力新质生产力发展，凝聚培育新质生产力的合力。

　　同样关注资本市场对发展新质生产力起到积极作用的还有浙商证券首席经济学家李超。在他看来，资本市场具有风险共担、利益共享、定价市场化等特征，在支持科技企业、增强核心科技能力等方面具有独特优势。“做好金融‘五篇大文章’是资本市场更好服务中国式现代化的重要着力点，客观上需要坚持系统思维、守正创新、综合施策，加快改革完善相关基础制度和机制，为经济社会发展重大战略、重点领域、薄弱环节提供更高质量的产品和服务。”

　　“在我国，企业是科技创新研发投入的主要力量，持续的研发投入需要依靠金融体系给予外部的融资支持。”结合证监会在传达学习党的二十届三中全会精神时表示“要进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，引导更多资源要素向新质生产力集聚”，华福证券首席经济学家燕翔判断，相关政策措施的落地预计将会进一步提升资本市场服务科技创新的能力，推动新质生产力发展，更好实现科技创新、产业创新和资本市场发展的深度融合。

　　引导生产要素向发展新质生产力集聚

　　对于如何发展新质生产力，《决定》提出了“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”“健全相关规则和政策，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率”等具体要求，受到业内人士的高度认可。

　　“我国各地资源禀赋、产业基础、科研条件差异明显，要遵循比较优势进行战略布局，如果发展新质生产力一哄而上，容易导致产能过剩，进而制约整体改革的进度。”结合对《决定》相关内容的分析，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根认为，接下来政策端或引导先进生产要素向发展新质生产力集聚，这或涉及经济、教育、科技、人才发展等体制的进一步深化改革。

　　在华金证券所长助理、首席宏观分析师、首席金融地产分析师秦泰看来，科技创新引领的新发展模式将作为我国长期经济战略蓝图的重要基础，新质生产力是高质量发展的基石，这一选择具体到宏观政策方面，可能意味着包括增值税、研发扣除等措施在内的财税体制改革或进一步向科技创新型企业倾斜。

　　从产业视角出发，培育、壮大新质生产力并不会只将目光聚焦在新兴产业，《决定》明确“以国家标准提升引领传统产业优化升级，支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业”。对此，广发证券首席经济学家郭磊认为，传统产业改造升级同样是新质生产力。“‘以国家标准提升’引领传统产业改造是一个现实的思路，2024年的大规模设备更新实际上就是这一思路的体现。这一线索如能持续落地，中期看有助于传统制造业部门保持一定的投资速度和发展空间。”

　　改革利好资本市场自身高质量发展

　　对资本市场本身而言，《决定》明确“健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展”“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”等表述也被业内人士视为利好资本市场中长期发展。

　　中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为，《决定》多方面内容提及资本市场建设，体现我国在金融强国建设尤其是资本市场高质量发展领域的高度重视，结合此前新“国九条”及“1+N”资本市场政策体系的不断完善，资本市场发展也有助于更好服务我国发展战略，增强金融机构更好服务实体经济能力。

　　证监会在传达学习党的二十届三中全会精神时表示，要坚持用改革的办法破解制约资本市场平稳健康发展的深层次矛盾和问题，增强资本市场内在稳定性。对此，燕翔认为，以改革的方式助力资本市场稳定、健康、高质量发展，不仅能够提高资本市场效率、增强投资者信心，还可以有效协调个体金融风险、降低整体经济系统的风险，有利于维护社会经济持续稳定发展。

　　李超认为，资本市场与经济关联度高，稳定、活跃的资本市场，有利于投资者和全社会更好建立对经济发展的信心和预期。随着市场估值、情绪进一步修复，投资吸引力进一步增加，结合政策层面积极化解当前主要矛盾，预计后续投资者信心有望稳步提振。