券商分仓佣金“蛋糕”缩水 驱动卖方研究加速转型

　　随着公募基金2023年年报披露收官，券商分仓佣金收入“成绩单”随之出炉。据天相投顾数据统计，2023年全年，公募基金股票交易量为22.34万亿元，较2022年的23.97万亿元减少1.63万亿元。券商的分仓佣金“蛋糕”同步缩水，2023年券商分仓佣金收入为164.66亿元，同比下降9.73%。

　　2023年，券商分仓佣金收入普遍下降。天相投顾数据显示，有57家券商分仓佣金收入同比下滑，占比超过六成，头部券商分仓佣金收入均不同程度下降。

　　具体来看，中信证券以10.95亿元的基金分仓佣金收入稳居第一，同比下降11.15%；广发证券位列第二，实现基金分仓佣金8.24亿元，同比下降10.18%；中信建投证券紧随其后，实现分仓佣金8.17亿元，同比下降13.76%。

　　排名变化方面，和2022年相比，广发证券从第四名升至第二名；华泰证券从第十名升至第七名，兴业证券从第十一名上升至第九名。有人欢喜有人愁，长江证券从第二名滑落至第四名，申万宏源排名下滑四位，掉出前十，位列第十二。

　　此外，分仓佣金费率继续下降。数据显示，此前行业普遍盛行的“万8”费率，在2022年已降至“万7.61”。2023年，基金平均佣金费率进一步下滑至“万7.37”。

　　在行业整体分仓佣金收入下滑的情况下，仍有部分中小券商分仓佣金收入增长可观。天相投顾数据显示，2023年，38家券商的分仓佣金收入超过1亿元，2022年该数量为35家。其中，财通证券、平安证券和国联证券新晋迈入“亿元”门槛。

　　增幅排名方面，麦高证券2023年的基金分仓佣金收入同比增长686.49%，排在第一。中邮证券、银泰证券、财通证券、国新证券同比增速也均超200%。从排名变化上来看，山西证券从第59名上升至第44名，上升15位；财通证券上升12位，升至第34名；民生证券上升11位，跻身前20名。

　　分仓佣金收入历来被视为考查券商研究能力的重要指标。业内人士认为，公募基金行业费率改革稳步推进，基金分仓市场规模的缩减将驱动券商研究行业加速转型，过硬的研究能力成为行业长期高质量发展的关键。

　　基于自身规模、收入结构及研究业务定位差异，未来券商对于研究业务的投入程度或将有所不同。中金公司表示，对于业务综合化的大型券商而言，研究业务兼顾对外输出及对内赋能，预计这类券商将对研究业务保持战略性投入；对于部分将研究业务定位于盈利中心、公募分仓佣金排名靠前的中型特色券商而言，预计其未来将加大竞争力度，通过提升份额以弥补佣金费率下行的影响；对于小型券商而言，预计随着研究业务长期赚钱效应下降，逐步精简投研人员，将研究部门的定位转变为内部研究中心。