申万宏源董事长刘健：积极发挥资本市场功能 提升投资者信心

　　“当前注册制改革已全方位促进了资本市场制度、结构、功能和监管的变革，接下来投资者信心的提升很大程度上取决于资本市场基本功能的发挥。作为券商，要围绕资本市场的融资端、投资端、交易端功能积极发挥作用。”

　　近日召开的中央政治局会议提出，要活跃资本市场，提振投资者信心。当前，中国证监会正从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力。如何更加合理地发挥资本市场作用？券商在其中该如何作为？上海证券报记者专访了申万宏源党委书记、董事长刘健。

　　“中央政治局会议提出‘要活跃资本市场，提振投资者信心’，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。”刘健认为，当前注册制改革已全方位促进了资本市场制度、结构、功能和监管的变革，接下来投资者信心的提升很大程度上取决于资本市场基本功能的发挥。作为券商，要围绕资本市场的融资端、投资端、交易端功能积极发挥作用。

　　融资端：

　　细化未盈利企业上市条件

　　松绑红筹企业回归

　　自今年全面注册制落地后，资本市场融资端改革成效持续显现。发展直接融资是资本市场的重要使命，也是发展新经济、新动能，服务国家重大战略的必然要求。刘健认为，应从三方面推进融资端制度机制的进一步完善：

　　第一，要进一步提升对资产的包容性，让中国实体经济中最有活力的要素充实资本市场，同时让资本市场反映实体经济发展的新动能。对关键核心技术企业建立差异化、更加完善的上市条件，特别是细化未盈利、无营收企业的发行上市条件，推动更多行业尚未盈利的关键核心技术企业登陆资本市场。

　　第二，提升境内资本市场对我国优质资产的吸引力，让A股能在最大程度上代表中国优秀企业。进一步松绑红筹企业回归A股的行业属性等限制规定，适度简化上市审核程序。

　　第三，推动资本市场在融资端进一步下沉，加大对中小企业的服务能力。以“专精特新”板为抓手，推动私募基金与区域股权市场之间的合作，引导资金投小投早，进一步加强区域股权与场内市场的衔接。

　　就券商而言，刘健表示，要助力注册制全面实施，针对不同类型企业探索形成不同的服务模式，并根据自身特色形成区域投行、园区投行等服务模式，助力企业科创化、数字化、绿色化转型。大型证券公司可以更好发挥“研究+投资+投行”的综合服务模式，打造大投行全产业链、固定收益全产业链的综合服务平台。

　　投资端：

　　鼓励中长期资金入市

　　加快买方投顾业务改革

　　与融资端改革成效显著相比，投资端的改革进展较为有限。一个有活力、信心足的资本市场必然是投融资动态平衡的市场。投资端的进一步改革日益迫切。对此，刘健提出三方面建议：

　　一是鼓励中长期资金加大权益投资，稳住市场投资信心。加快培育主要专业投资机构，鼓励社保基金、保险资金等中长期资金积极入市，提升权益投资比重，快速提振市场信心。其中，社保基金长期投资收益率较高，能够形成长期稳定资金来源。

　　二是加快推进买方投顾业务改革，持续完善投资顾问相关的制度规范体系，出台投顾行业信息披露与系统建设的标准化认证规定。

　　三是全方位完善投资者保护体系。逐步完善刑事、民事、行政、自律并重的投资者保护体系，坚持严厉打击证券违法行为，严格执法，形成法律监管和行政监管并重的监管风格。

　　在投资端，刘健认为，券商要构建平台化、配置化、差异化的产品体系，为投资者参与资本市场提供多元选择；积极发展投资顾问业务，推动居民储蓄向资本市场投资转化。

　　交易端：

　　推广做市商制度

　　探索主板交易制度改革

　　7月以来，资本市场交易端改革已经陆续铺开。近期，公募基金行业费率改革不断推进，证监会就《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见。

　　交易端还有哪些制度短板需要补齐？刘健认为，做市商制度可从科创板试点推广至其他市场，通过做市商双边报价服务以及融资融券等配套安排，增强市场的流动性。主板交易制度改革也需要进一步探索，重点提升大盘蓝筹股的活跃度。在主板注册制改革稳定推进的前提下，适度调整涨跌幅限制，与创业板及科创板趋同。

　　此外，刘健建议，进一步完善双边交易机制，推动市场多空力量的充分博弈，可以进一步放开融券标的限制及主体参与限制，扩大社保基金、公募基金及其他资管机构可出借券源的范围；推出更多金融衍生产品，丰富基础产品的类型，通过衍生品的产品创设推进市场价格发现功能，提升交易定价能力和交易效率，满足多元交易需求。

　　在交易端，刘健认为，证券公司要围绕市场交易主体的需求积极发展做市、流动性管理等客盘交易业务；积极创设各类结构型产品，积极提供交易建议和市场研究服务，构建以机构客户为中心的一站式机构销售交易平台。