申万宏源傅静涛：春季行情还有价值和周期占优阶段 全年看好计算机、医药

　　中证网讯（记者 胡雨）2月23日，申万宏源2023年资本市场春季投资策略会在北京举行。申万宏源A股策略首席分析师傅静涛在发表主题演讲时表示，2023年A股行情或沿三个阶段进行演绎，第一阶段的春季躁动行情中还有价值和周期占优的阶段。从投资角度出发，全年看好数字经济和央企改革主题；具体配置方向上，当下建议聚焦有行业格局优化逻辑的方向，以及周期当中内需主导、供需格局占优的标的，全年看好计算机、传媒、医药生物等板块机会。 

　　傅静涛认为，2023年A股行情或沿着三个阶段进行演绎：第一阶段，继“消费搭台、科技唱戏”之后，经济复苏的乐观预期可能提前发酵，因此春季行情中还有价值和周期占优的阶段；第二阶段，基于疫后复苏预期的行情可能在二季度内结束；第三阶段，下半年外需回落背景下A股基本面可能会重新承压，此外美元指数的反弹也可能将不利于外资持续流入A股，A股总体横盘震荡，小盘成长活跃，下半年机会少于下半年。

　　从市场基本面情况看，傅静涛上修了2023年全A两非归母净利润增速，预计全年全A两非归母净利润同比增速为7.8%；分季度来看，2023年第一、二、三、四季度全A两非归母净利润同比增速预计分别达到2.0%、13.6%、6.4%、9.7%。傅静涛预计，考虑到居民信心恢复节奏并不慢，二季度A股总体盈利可能好于季节性表现；下半年国内政策可能收紧叠加外需回落，A股基本面预计将承压，但从全年维度看，全A两非上市公司整体上盈利能力将改善。

　　从投资的角度出发，傅静涛认为中国复苏预期提前发酵使得市场阻力也会提前到来，2023年A股不缺基本面困境反转的方向，但未必有持续上行的新景气赛道，因此在这种情况下，2023年主题思维可能贯穿全年，全年看好数字经济和央企改革主题。

　　具体而言，数字经济是中国式现代化的重要抓手，建设中国式现代化，技术和数据要素要发挥更大作用，数据产业链应运而生，未来将提供大量的税基，并有望成为新财政的一大支柱。无论是上游数据发现环节、中游数据处理环节还是下游数据分析环节，当前都是处于从0到1、从1到正无穷的过程，这为A股市场提供了顺应产业和政策趋势，且内涵和外延都在不断拓展的重磅主题方向。

　　傅静涛认为，央企国企始终是财政平衡的重要组成部分，但国企价值是被低估的，因此依靠价值重估才能打开国有资本运营空间。在价值风格占优的期间，央企改革主题是挖掘超额收益的重要线索。目前央企改革有三大抓手：一是继续实现价值创造，但更要做好价值实现（重视市场反馈和预期引导，传递公司价值）；二是当好科技创新国家队，攻坚克难；三是分类推进上市平台建设，如做强做优领军企业、调整盘活问题平台、培育储备上市资源。

　　对于具体配置方向，傅静涛建议当下聚焦有行业格局优化逻辑的方向，可重点关注地产链中的家电、消费建材、房地产，以及周期当中内需主导、供需格局占优的铜、铝、煤炭；同时，复苏预期提前使得消费后周期板块景气预期更加稳固，医美、白酒、啤酒、免税仍是核心底仓。从全年维度看，困境反转的计算机（信创、AI）、传媒（互联网、游戏）和医药生物（创新药、医疗耗材）可能反复有机会。