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国泰君安资管:2023年A股或将迎来转折之年 市场轮动可能持续

林倩 中国证券报·中证网

  中证网讯(记者 林倩)1月30日,国泰君安资管发布2023年度权益投资策略。展望2023年,国泰君安资管认为,A股市场或将迎来转折之年。国内经济有望进一步走向复苏,A股市场修复节奏或将反复,整体回暖概率较高,在战略层面仍然保持乐观态度。全年来看,成长风格或将占优,市场轮动可能持续,需要挖掘板块轮动之中的投资机遇。 

  国内经济有望进一步走向复苏

  当前宏观基本面周期性向上的趋势逐渐确立,国泰君安资管表示,展望2023年,国内经济有望进一步走向复苏。2023年消费、地产修复推升宏观复苏是一致预期。地产方面,销售端因素制约回暖速度,修复可能不会一蹴而就,高收入省份的地产销售周期对货币政策较为敏感,在房贷利率下降之后,可能会看到这些省份的地产销售出现改善。

  国泰君安资管认为,消费方面,复苏是趋势性方向。从海外经验来看,随着防疫政策调整,消费支出有逐季修复迹象。当下居民的预防性储蓄和资产负债表收缩或会持续,对消费快速复苏构成制约,消费可能迎来弱复苏状态。2021年年中以来,制造业企业利润增速持续回落;但当下制造业投资增速依然强劲,新时代产业逻辑支持可能被低估,2023年制造业表现仍有超预期的可能。

  A股市场上行的概率或将较高

  展望2023年,国泰君安资管认为,A股市场上行的概率或将较高。市场可能会看到多方面的积极影响。当前市场已经有所反弹,但A股的资产价格仍然相对偏低,具有较大的修复空间。盈利的修复或将是支撑市场的最核心动力,也会对估值提升产生直接的影响。叠加信用修复与微观资金的流入,A股市场或将逐步聚力上行。

  从基本面出发,国泰君安资管表示,2023年来自于疫情等因素的不确定性将下降,也为A股修复带来了较高的确定性。主要有三方面的考量:一是中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期;二是内外宏观环境的不确定性降低,投资者对风险资产的持有意愿也将回升;三是政策底部、经济底部和估值底部同时出现,今年A股市场或将迎来峰回路转。

  “全年来看,成长风格或将占优。在反映复苏预期和稳增长预期时,大盘价值或会有阶段性表现,但随着时间推移和经济环境明朗,成长风格表征的中期结构线索可能终将占优。”国泰君安资管表示,A股的修复节奏可能并不是一马平川,而是呈现出震荡上行状态。由于预期经常领先于基本面,A股的回暖之路难免震荡反复,或将经历三个阶段:第一阶段政策转向,经济改善预期强烈,风险偏好改善,消费和地产领涨;第二阶段市场从预期走向现实,经济复苏力度是影响市场主要线索;第三阶段市场再平衡后,成长和价值再出发。

  具体到行业板块方面,国泰君安资管表示,股市轮动或将延续。2022年A股呈现出市场快速轮动、景气策略失效的特征。2023年市场轮动较快的特征或将延续,需要在轮动之中捕捉投资机遇。其中,消费和地产链值得关注;各种产业主题投资,半导体和计算机等领域可能有良好表现的窗口;景气继续得到验证的部分高端制造,如新能源细分行业等值得捕捉;铜、金也将有可能出现良好发展机遇。全年来看,计算机(信创)、半导体、医药、通用设备、绿电与消费板块值得关注。

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