中信证券魏星：研究与管理双轮驱动捕获超额收益
“中信证券财富优选FOF成立于2011年12月，至今十年间累计回报超250%。在公募化发行后，我们会延续一直以来的投资理念和这十年来形成的投资风格，为希望通过基金投资获得收益且有选择困难的投资者提供一个投资渠道。”谈及即将公募化发行的产品，中信证券资产管理业务产品总监、FOF业务负责人魏星如是说。
资管新规过渡期进入倒计时，券商资管大集合改造也接近尾声。魏星告诉中国证券报记者，中信证券旗下19只大集合产品已有16只完成公募化改造。中信证券的资管业务已经形成了资产配置研究体系和优秀基金管理员的双轮驱动模式。公募化后，将从策略端、资产端、人员端等方面提升主动管理能力。
十年老基焕新颜
券商资管大集合公募化改造已进入收官阶段，中信证券也于12月9日公募化发行了一只运行时间长达10年的老基金，即中信证券旗下首只FOF大集合——中信证券财富优选一年持有期混合型FOF（简称“中信证券财富优选FOF”）。
魏星向记者介绍，自2011年12月成立以来，中信证券财富优选FOF的累计回报已经超过250%。“从产品特点上讲，该产品称得上全市场历史业绩最长、最连续的FOF基金之一。”魏星直言。
据了解，早在2004年，中信证券就在业内率先成立FOF团队开始基金投资研究，至今拥有17年的FOF研究及投资经验。目前已经实现公募基金公司研究全覆盖，常年跟踪基金约9000只，覆盖私募基金超过200家。中信证券各类资管产品投资各类公募、私募基金产品存量规模超过700亿元，其投研能力及管理规模均处于市场领先地位。
魏星补充称，中信证券的FOF业务总体分为两大部分：一方面针对客户多样化的年化收益需求提供解决方案，另一方面专注于单策略产品的管理。
在结构性行情中控制回撤
产品的成功与否与管理人的决策息息相关。对于中信证券资管产品获得超额回报的秘诀，魏星概括为四个字——双轮驱动。
以其FOF产品的运作为例，魏星介绍，一方面，在研究架构上，其拥有科学、完善的资产配置研究体系。具体而言，将整个资产配置的研究构架在FOF业务部中，做大类资产配置、市场风格、行业轮动的研判，即在整个投资运作中发挥底层基石的作用。另一方面，在日常维护上，全市场9000多只基金构成其庞大的基金研究体系，并从中精选一两百只基金进入其核心库，足够多的优质基金管理人整合在一起能够适应不同的市场风格。
“资产配置研究体系和优秀基金研究体系这二者相结合之后，通过基金这个工具，去实现我们对资产配置和市场风格的判断。”魏星总结称。
谈及今年鲜明的结构性行情特征，魏星表示：“如何克服结构性行情对于产品投资业绩的影响，其实FOF基金是一个很好的手段。”
具体操作上，魏星指出，首先，中信证券资管从投资管理的本源出发，从价值观和估值偏好等方面将基金经理按照长期价值投资、景气度投资、逆向价值投资、GARP等投资风格进行分类，再根据投资经理的能力圈进行进一步的标签化处理；其次，对市场行情和行业轮动有一个基本的判断；最后，结合判断将对应市场风格的基金经理进行组合搭配。
对于结构性行情下如何控制回撤，魏星表示：“在均衡配置基础上适当进行一些行业板块上的轮动调整。如此一来，即使市场整体出现较大回撤，只要投资组合从风格上没有非常偏，就不会出现太大回撤；如果对行业轮动的判断准确，还有可能会赚一些超额收益。同时，我们还发挥FOF产品的灵活性特点，通过ETF、封闭式基金等场内基金进行交易，获取事件冲击或市场情绪波动带来的短期错误定价机会。”
三方面提升主动管理能力
中信证券旗下19只大集合产品已有16只完成公募化改造，无论从数量还是改造后的发行规模上看，中信证券都位居行业前列。
“券商资管开展公募业务具有一定的优势。”魏星表示，首先，研究是券商的一个长板。除了研究所，包括中信证券在内不少券商均有专门的衍生品部门、另类投资部门等，策略研发能力较为雄厚，便于将各类策略转化成资管产品。
其次，券商在开展FOF业务中具备优势。券商作为经纪商，便于和全市场中的公募基金、私募基金等发生联系，在资源的获取上以及对于管理人的研究上障碍较小。
“不过，作为后来者，券商资管的公募业务在开展过程中也存在一些挑战。”在魏星看来，券商资管在品牌宣传、人才储备和体系培养、完善产品线等方面仍需努力。
券商资管在公募化后，如何提升主动管理的能力将成为关注重点。魏星表示，中信证券当前已从策略端、资产端、人员端三大方面提升主动管理能力。
在策略端，将研究所等平台的优势发挥到极致，使策略不断丰富并付诸于产品管理；同时，在产品线做全的基础上，将策略做出特色来。
在资产端，发挥券商在获取资产、评估资产等方面的优势，做到获得优质资产，并为资产做正确的定价。
在人员团队上，建立精细化、体系化、工业化的投资团队，降低对个人的依赖。
