开源证券孙金钜：北交所首批公司市场表现值得期待

　　随着相关制度规则的陆续出台，北京证券交易所开市的脚步渐近。开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜日前接受中国证券报记者专访时表示，北交所定位于服务创新型中小企业，有望带动市场对创新型中小企业的投资热情，北交所开市后首批上市公司表现值得期待。北交所和新三板的研究业务应该做好相关公司投资价值的分析，引导投资者理性参与。

　　市场流动性有保障

　　孙金钜表示，北交所的设立进一步完善了我国多层次资本市场体系，为中小企业打通上市融资渠道。“北交所个人投资者门槛下降至50万元，且扫清了机构投资者参与的障碍，有效保障了市场流动性和交易活跃度。”孙金钜说。

　　在孙金钜看来，北交所有望带动市场对创新型中小企业的投资热情，从而带动沪深市场中专精特新相关板块的投资机会。长期而言，北交所将与上交所和深交所形成错位竞争，推动中国资本市场的长期良性可持续发展。

　　对于北交所首批挂牌公司的资质及开市后表现，孙金钜表示，北交所首批上市公司虽然在体量上较科创板及创业板公司要略小，但在盈利能力上和科创板及创业板公司基本相近。从毛利率看，北交所首批上市公司2020年毛利率平均值为27.67%，略低于科创板的33.76%，高于创业板的21.14%。从净利率看，北交所首批上市公司2020年净利率平均值为11.27%，接近科创板的12.02%，低于创业板的17.29%。ROE方面，北交所首批上市公司2020年ROE平均值为11.49%，高于科创板的8.61%，低于创业板的16.11%。

　　“考虑到北交所首批上市公司质地优良，且北交所下调个人投资者门槛以及扫清机构投资者参与障碍之后流动性将显著提升，我们认为北交所开市后首批上市公司表现值得期待。”孙金钜称。

　　投资价值分析重要性凸显

　　新三板公司数量众多，质地分化也较大。在孙金钜看来，目前对于北交所及新三板公司的研究相对薄弱，除个别重点公司之外基本缺乏研究覆盖。

　　对于研究业务如何助力北交所和新三板中小企业发展，孙金钜表示，首先，要加大北交所和新三板相关公司研究的覆盖面，尤其是北交所上市的公司。其次，强化北交所的策略和个股的深度研究，充分挖掘优质成长型中小企业的投资机会。北交所和新三板的研究业务应该做好相关公司投资价值的分析，引导投资者理性参与，为北交所及新三板创新型中小企业做好资本市场服务。

　　值得注意的是，北交所的设立也令中小市值企业获得市场关注。对于中小盘股的投资，孙金钜表示，中小盘股研究的精髓是用策略思维选股，即从众多上市股票中寻找合适标的，框定一个股票池，再根据公司研究和行业研究框架，挑选出个股。“中小市值研究的任务就是如何在海量公司中找到值得研究的标的。”他说。

　　据了解，开源证券持续深耕新三板业务，新三板新增推荐挂牌家数、持续督导家数等多项指标排在业内第一，执业质量评价连续三个季度排名第一。

　　孙金钜也表示，长期以来，公司投行、研究所、做市部、直投子公司、经纪业务总部等各部门均在新三板业务领域重点支持。开源证券研究所十分重视北交所及新三板的研究，已经针对性地设立了北交所及新三板的专业研究团队和专业研究人员。

　　“公司将牢牢抓住北交所这一历史机遇，积极参与北交所建设，大力发展北交所业务，助力更多的创新型中小企业在北交所上市融资，利用资本市场不断发展壮大。”孙金钜说。