中信证券：“宽信用”预期加深 债市可能迎来调整

    中证网讯（记者 周璐璐）中信证券8月18日早间发布研报称，为了实现稳增长目标，后续更需要通过政策刺激需求端。随着财政信贷等政策发力，贷款将会打开增长空间，宽信用格局渐行渐近，债市可能迎来调整。

    中信证券表示，财政积极发力将带动基建等发挥经济支撑作用，刺激实体对于融资的需求，银行有望获得更多优质项目，从而助力信贷增长。此外，中小银行净息差上行，可能暗示部分地方中小企业对于信贷的需求仍然比较强烈，只要政策予以一定的支持，鼓励银行"敢贷""愿贷"，预计中小企业贷款还将进一步放量。政府部门关于信贷特别强调增加制造业中长期贷款，提前主动对接制造业小微企业续贷需求等，预计后续制造业贷款仍有较大增长空间。

    中信证券还表示，除了对于制造业整体加大支持，政策对于绿色工具、小微企业、区域协调发展的关注增加，也有望带动信贷投放增长。

    在中信证券看来，目前财政和央行正朝着宽信用的方向努力，政策的灵活调整将避免潜在的信用收缩风险，预计全年新增信贷有望突破20万亿元。下半年亟需财政及信贷政策发挥稳增长的作用，贷款增长将开始发力，下一轮宽信用正渐行渐近。虽然宽信用正式显现可能要到三季度末或四季度初，但是预期总是走在前面，从投资者心理角度来说，市场对于"宽信用"的预期已经不断加深。随着财政发力逐步强化、地方债发行提速、信贷增长成为支持宽信用的另一重要砝码，市场认知还将进一步纠偏，目前利率底部约束明确，随着宽信用政策和信用拐点出现，或逐渐对利率形成上行压力。