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浙商证券:人民币对美元汇率长期乐观短期谨慎

胡雨中国证券报·中证网

  中证网讯(记者 胡雨)5月31日央行发布公告,自2021年6月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。6月1日浙商证券宏观团队发布报告指出,外汇准备金率提高收缩美元流动性,意在缓解人民币升值压力,避免银行可能的结汇行为对央行流动性调控节奏构成扰动;对于人民币汇率走势,坚持人民币对美元汇率应长期乐观短期谨慎的观点。 

  浙商证券宏观团队认为,外汇存款准备金政策也是我国货币政策的重要工具,本次调整虽然冻结的流动性不多,结合4月末1万亿美元的外汇存款余额,上调存款准备金率2个百分点,约冻结200亿美元流动性,但此举向市场主体发出了紧缩信号,信号意义和预期引导意义较强。

  浙商证券宏观团队认为,央行提高外汇存款准备金率,将更多的外汇锁定在银行手中,考虑到货币乘数效应,此举在缓解外汇存款大幅上行的同时,也可避免央行被动接受银行向央行的结汇进而推升外汇占款、投放基础货币的情况。央行当前保持银行间体系流动性合理充裕,若外汇占款增加被动投放流动性,可能扰动整体调控节奏。

  浙商证券宏观团队指出,随着人民币汇率形成机制逐步市场化,人民币兑美元汇率的长期走势与美元指数相关度不断增强,两者历史走势密切相关,而美元周期决定于生产要素在美国与新兴市场的对比,我国劳动力要素相对于美国的科技和资本要素略占上风,这决定了中长期人民币相对美元是渐进升值的趋势。从美元周期看,过去美国周期大致呈现出7年升值,10年贬值的长周期特征,本轮美元贬值周期已开启2-3年,因此中长期看,人民币对美元将因中国在全球的劳动力占优仍有8年左右升值周期。

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