长城证券：上游制造行业或在2021年迎来业绩爆发期

　　中证网讯（记者 赵中昊）长城证券策略团队2月9日发布研报表示，从已披露的公司业绩看，A股的行业业绩结构性分化较为明显。食品饮料、农林牧渔、医药、汽车、电子、新能源、机械、建材等行业业绩较好，而交运、消费者服务、商贸则受疫情影响较深，还未能完全恢复。

　　长城证券认为，由于前一年基数较低，市场一致预期2021年一季度会是本轮业绩上行的高点。进入二季度及下半年，基数逐渐正常化，海外疫情也大概率随着疫苗全面接种而逐渐受到控制，复工复产进程加快也将带来出口需求逐渐下滑。

　　2021年的业绩重点大概率仍然在内生经济增长的制造业主线。国内的生产短暂停滞，随后快速恢复，需求被抑制后缓慢释放；而海外的政策取向相反，导致海外供给停滞，需求大幅提升，这一轮去库存“被迫”由外需引发，而随着国内需求逐渐恢复迎来了库存低点，库存周期的开启相对推迟了一至二个季度。

　　从供给侧改革以来，国内企业的产能利用率不断提升，在2019年末已经达到较高水平，叠加库存周期的开启由2020年延迟至2021年，同时，叠加海外政策持续宽松，美国经济复苏逐渐走上轨道，美国的通胀可能会面临上行压力，大宗商品可能会迎来全球性的价格上行，因此，对于制造业上游的原料价格提升、国内库存扩张需求带来的量的提升可能会同时作用于制造业，形成量价齐升的局面。在这样的前提下，制造业，尤其是上游行业可能将会在2021年迎来业绩的爆发期。

　　其他业绩较为稳定的行业，如食品饮料、医药，2021年大概率仍然能维持业绩持续稳定增长，同时，处于景气周期的新能源、电子等行业也将继续保持较高的增速，但是业绩持续的低迷的、受疫情影响较深的服务类行业如航空、商贸、消费者服务等可能仍然需要等到疫情完全解除才能恢复常态。