招商证券：市场风格或在1月底转向中小成长和低估值公司

　　中证网讯（记者 赵中昊）招商证券策略团队1月28日发布研报表示，近两天市场出现调整的主要原因是流动性预期出现恶化，近期银行间市场流动性逐渐趋于紧张，回购利率中枢持续加速上移，央行在公开市场也开始回笼资金。货币的紧缩较此前预期更为提前，此外，市场对于1月社融预期也较为悲观。此外，今天市场调整的另外一个原因是年报业绩预告披露，市场对于可能出现业绩低于预期的标的进行集中抛售，2018年及2019年1月最后几个交易日也出现了调整。
　　招商证券表示，市场风格很可能会转换。在流动性充裕，利率水平较低的背景下，长期空间大、确定性强或者业绩稳定强的标的，在贴现率下行的背景下不断提升估值，同时引发了申购正反馈，居民资金加速入市，进一步推高估值。也使得很多低估值、中小市值公司的估值杀到了历史较低水平附近。当贴现率回升，企业盈利加速改善，股票市场定价逻辑从长期空间和稳定业绩增长的逻辑将会回到短期业绩高增长，未来有增长逻辑，估值性价比会更加重要，PEG选股策略会重新回归。而符合PEG小于1，主要集中　　在中小成长和低估值领域。切换的节点很可能就是1月底。
　　招商证券认为，未来一个季度，市场不会陷入调整期。因为2021年在内外需求共振的情况下，2021年的盈利增速将会较高，在科技、外需、通胀收益以及疫情恢复等领域，会出现较高的业绩增长标的，2021年上半年盈利增速无忧。业绩高增长会对冲阶段性流动性偏紧，真正需要担心的是二季度之后，盈利增速也下行。
　　2021年经济增速高，2022年开始将会进入平稳运行的状态，中国经济在科技创新、消费升级、扩展全球市场等领域仍然有很多新增的产业趋势，对于中国未来经济前景不必过于悲观，中小公司仍有一批公司将会在未来崛起为新龙头、低估值金融地产的估值也难进一步大幅下行。