聂庆平：建设有活力有韧性资本市场 券商要发挥三方面作用

　　中证网讯（记者 昝秀丽）11月22日，中国证券金融股份有限公司党委书记、董事长聂庆平在中国证券报主办的“聚焦深化改革 证券业再出发”——2019证券业高质量发展论坛上做主题发言时表示，建设有活力有韧性的资本市场，要求证券公司在建立以信息披露为中心的股票发行注册制方面发挥枢纽作用，在建立以价值投资为核心的股票交易制度方面发挥主导作用，在开展金融创新和防范金融风险方面发挥逆周期调节作用。

　　聂庆平分析，当前我国资本市场正处在对外资开放的重要时期。在证券服务业开放方面，合资证券公司、基金管理公司和期货公司的外资持股比例大幅放宽，并将在2020年分步取消外资股比限制。在资本市场开放方面，境外资金目前可以通过多种途径进入我国资本市场。此外，外资还可以通过基金互认参与境内基金市场，通过QFII和RQFII参与境内交易所债券市场和银行间债券市场，通过特定品种方式参与境内原油期货、铁矿石期货、PTA、20号胶期货交易，我国资本市场已形成全面对外资开放格局。

　　他指出，证监会围绕资本市场存在的关键性问题，从体制机制入手，深化注册制改革、提高上市公司质量、完善交易制度、加强司法供给、鼓励长期资金入市和保护中小投资者利益等12个方面的改革，是建设有活力有韧性资本市场的具体体现。

　　聂庆平表示，建设有活力有韧性资本市场，券商要发挥三方面作用。

　　一是要求证券公司在建立以信息披露为中心的股票发行注册制方面发挥枢纽作用。适应注册制改革的要求，证券公司亟待建立和完善注册制下的股票保荐与承销制度和业务管理机制。一方面，要以勤勉尽责为操守，建立以信息披露为中心的招股说明书保荐注册制度；另一方面，以询价制为中心，建立市场化股票发行与承销制度。与此同时，以法治化为中心，建立和完善严厉处罚欺诈发行的法律制度。

　　二是要求证券公司在建立以价值投资为核心的股票交易制度方面发挥主导作用。我国股市中蓝筹股长期处于被低估状态，不仅相对于境外市场蓝筹板块估值明显偏低，相对于A股其它板块也明显偏低。据统计，目前上证50指数市盈率9.8倍、沪深300指数市盈率12.2倍，远低于美、英、德、日等市场约20倍的蓝筹板块估值；沪深300指数市盈率为全部A股平均市盈率的70%、中小板市盈率的47%、创业板市盈率的30%，而美国蓝筹股指数的估值接近全市场的90%，是美股估值体系的决定力量。因此，我国证券业要提高国际竞争力，就必须改变目前“炒新、炒小、炒差”，以通道业务为核心的同质化经纪业务模式，要以蓝筹板块和价值投资为引领，让蓝筹板块估值理性回归，才能形成合理的竞争优势，引导长期资金入市。

　　三是要求证券公司在开展金融创新和防范金融风险方面发挥逆周期调节作用。金融创新活动的风险积累是一个由量变到质变的过程，单一产品可能风险不大，但如果该产品风险关联性强、规模增速过快，叠加起来将产生系统性影响。在创新活动场内化的同时，证券公司还需要有逆周期调节的业务意识，同步加强风控制度建设和风险统计监测。要确保创新产品的交易细节和账户明细均有数据记录和统计；要动态跟踪分析创新产品的交易情况、风险传递和规模变化；要建立全面、系统的风险监测预警体系，保证监管部门及时掌握业务运行情况，评判业务运行风险；要及时提醒相关主体采取相应风险防控措施，必要时要采取监管措施。