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【定期报告】利率债发行提速,避险情绪助推债市上行

——2025年4月利率债市场月报

刘韵琦 郝薇 中国证券报·中证网

【摘要】

一级市场:利率债发行整体提速,隐债置换速度放缓。4月国债总发行14683.0亿元,环比上升12.20%,同比上升35.33%。新增一般地方债267.4931亿元,环比下降67.77%,同比下降29.21%;新增专项地方债3375.4234亿元,环比上升32.92%,同比上升182.26%。当月,共有12个地区发行了用于置换隐债的再融资专项债,共计2616.69亿元,环比下降31.69%。

二级市场:国债收益率大幅下降,期限利差收窄。10年期国债收益率下降18.86BP至1.62%,10年期国开债收益率下降18.18BP至1.66%。1年与10年国债期限利差收窄11.06BP至16.44BP,1年与10年国开债期限利差收窄11.01BP至9.35BP。全月来看,国际贸易政策不确定性提升,避险情绪助推债市上行。

流动性观察:央行释放流动性,资金利率多数下行。当月,央行继续放量续作中期借贷便利,公告开展买断式逆回购12000亿元,全月净投放资金2708亿元。资金面整体宽松,隔夜Shibor较上月底上行2.1BP,7天期Shibor较上月底下行26.1BP,DR001较上月底下行1.85BP,DR007较上月底下行39.02BP。

海外市场:美元指数大幅下行,海外主要债券收益率下行。4月,美元指数从104.192下行至99.64;美元兑人民币中间价从7.178上行至7.201;即期汇率从7.252上行至7.263。当月,海外主要债券收益率多呈现下行趋势。10年期美债到期收益率从4.23%下行至4.17%;10年期日债到期收益率从1.469%下行至1.316%;10年期德债到期收益率从2.69%下行至2.46%;10年期英债到期收益率从4.653%下行至4.407%。

债市总结及展望:4月,从一级市场来看,利率债发行整体加速。从二级市场来看,国际贸易政策不确定性提升,避险情绪助推债市上行。4月央行净投放资金2708亿元,资金面整体宽松,资金利率震荡下行。海外市场方面,美元指数大幅下跌,人民币汇率小幅上行。五月份债市主要关注三方面:一是关注央行一揽子政策落地影响;二是关注中美贸易协商进展;三是关注超长期特别国债的发行节奏。 

利率债发行提速,避险情绪助推债市上行.pdf
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