【专题研究】美联储降息落地，924金融新政组合拳出手

【摘要】

美联储降息如期落地，是否全面开启宽松周期有待观察。美联储降息50BP，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，储备余额利率、贴现利率分别降至4.90%、5.00%。由于美国经济虽然显示出一些放缓迹象，但并未出现严重的衰退迹象，此次降息也被认为是预防式降息。议息会议呈现先鸽后鹰的趋势，本次大幅降息更可能是对7月议息会议未及时降息的“补救”行为。

央行联合金融监管总局打出“组合拳”，降准降息力度超预期。美联储大幅降息进一步增加了中国货币政策空间。此次货币政策方面，是我国2021年开启货币宽松周期以来，第一次同时降准降息。一是降准0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，同时预告年内二次降准0.25个百分点-0.5个百分点的可能性；二是将7天期逆回购操作利率下调20BP，从1.7%下调到1.5%，MLF利率下调30BP至2.0%，LPR和存款利率下调20BP-25BP。

9月26日，中共中央政治局召开经济主题会议。会议提出“要加大财政政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”，此次财政政策的发力节奏或将紧跟货币政策。

阶段性震荡行情，四季度债市依旧可期。从短期来看，本次新政落地央行希望通过互换便利等途径引导资金由债券市场流向权益市场，债市短期确实面临回调压力。但从中长期来看，随着降息降准政策落地，PPI下行趋势尚未逆转，一时震荡调整并不改变利率趋势。如追加财政工具在2万亿元之内，对债市的冲击或相对可控。

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