| 主持人：各位来宾，下午好！由中国证券报社和亚商企业咨询有限公司联合主办、北京指南针科技发展股份有限公司协办的“资产注入与本币升值下的企业升级策略——2007上市公司百强论坛”现在正式开始。
我是中央电视台的严晓宁。很高兴今天有机会给大家主持这个论坛。 本次百强论坛，得到各方的积极支持，监督部门的领导、各上市公司的高管以及新闻界的朋友们在百忙之中拨冗前来，中证网、金融界、中央电视台等媒体全力支持，我代表大会表示衷心的感谢和热烈的欢迎！ 首先，我给大家介绍一下今天的嘉宾： 新华社副总编辑夏林先生；中国金融市场委员会主席、前中国证监会主席周道炯先生；中国人民银行行长助理易纲先生；中国证监会研究中心主任祁斌先生，国资委企业改革局副局长贾晓梁先生；国资委研究中心主任王忠明先生；国务院发展研究中心企业所负所长张文魁新生；中国证监会上市监管部三处处长孙立先生。还有来自鞍钢、武钢、东方电机等近百家上市公司的贵宾，在此就不一一介绍了。 最后，我再介绍来自主协办单位的几位领导：中国证券报社社长兼总编辑林晨先生；亚商企业咨询有限公司副董事长张琼女士，北京指南针科技发展股份有限公司董事长王之杰先生。欢迎你们！ 下面有请中国证券报社社长兼总编辑林晨先生致辞！ 林晨：女士们、先生们，各位来宾大家下午好！非常高兴大家能够齐聚一堂，共同参与2007上市公司百强论坛。在此，我代表主办单位对各位嘉宾的光临致以最诚挚的谢意。 从1999年开始，中证百强的评选活动已经走过九个年头，可以说中证百强的评选从一个侧面见证中国上市公司的成长历程，进入中国资本市场一段不平凡的发展轨迹。沪深两市证券投资者开户数突破1亿，上证综指创下4300多点新高，伴随着制度变革，上市公司实质治理有了进展，上市公司业绩有了可喜增长，此时此刻我们深切感受到，中国上市公司正在完成一次历史性的重大转型。在这样一个全新背景下，今年如何评选上市公司百强，成为我们面临的重大课题和挑战。因此作为主办单位，我们对今年的百强评选进行大胆创新，力求更多的从投资者的角度来定义和评价上市公司。 什么样的公司能称之为强？简而言之，我认为上市公司中的强者不仅要有一定的规模，同时具有良好的成长性，并能给股东带来可观的回报，基于这样的理念，我们从总市值，主营收入，成长性，股东回报四个方面搭建起指标体系，希望能评价入选公司的综合实力，尽管我们没有刻意追求，评选结果证明中证百强，优良的基本面不仅是百强公司有优良的称人表面，百强公司也显示出远远超过市场平均水平的表现，因此中证百万强的评选其实也是我们对价值投资的理解和诠释，当然如同我们一贯的主张，百强评选不仅仅是对成绩的总结和表彰，更主要的是着眼于未来，在前面所提到的繁荣景象的背后，是中国资本市场内部和外部环境所发生的深刻变化，而这一系列的变化将在未来相当长一段时间内，影响上市公司的发展。随着股权分置的改革，股东之间和股东和公司管理层之间有了公司市值共同利益基础，定向增发代表的制度创新又为上市公司开启了资产注入实现外延式增产的大门，我们希望有更多的上市公司能像鞍钢股份，万科这些公司一样迅速做大作。另外我们看到外部机会给上市公司带来相当大的机会，人民币升值，流动性过剩将伴随中国企业。如何最大限度在本币升值和低流通当中转换，这将考验每一位企业家的智慧。我们选择了“资产注入与本币升值下企业升级战略”作为本次论坛的主题，我们相信各位嘉宾的发言和交流将碰撞出思想火花，为上市公司乃至资本市场照亮前进道路。最后再次对各位来宾的光临表示衷心的感谢！我的发言完了！ 主持人：感谢今天林总的发言给我们提供了未来坐标和发展方向。接下来我们再请出主办单位之一的亚商企业咨询有限公司副董事长张琼女士致辞。 张琼：各位尊贵的来宾、女士们、先生们，下午好！首先代表双方主办单位，向各位来宾的来临表示衷心的感谢！就像刚刚林社长提到的，我们这个活动中证报和亚商咨询合作已经有九年时间了，其实这个评选最早一开始的时候，只有五十强。我还清楚记得99年我们做第一次评选的时候，我们确实为寻找和发现50强的上市公司还着实动了一番脑子，我们发现评到最后，真正很难发现优质的有持续发展能力的公司。今天这个评选活动已经变成一百强，确实九年时间，虽然从一个历史长河来看，还是非常短，但是从中国资本市场发展，这个九年是至关重要的。应该说中国资本市场在这九年中间，已经发生了天翻地覆的变化。到上个星期五，就是昨天，我们的总市值已经达到近20万亿，我们的流通市值也达到5万多亿，但是九年之前我们的流通市值只有6千多亿，短短几年时间已经翻了25倍。除了表面数字以外，更重要的是我们的上市公司它的本质，不管从它的产业结构，它在产业里的地位，它的规模对中国经济的代表性都发生了本质的变化。这也就是为什么我们长期看好中国的资本市场。 我还记得几个月以前，也是在北京，我参加了一个论坛，它是一个世界养老基金的论坛，每年都有一个论坛，然后参加这个论坛的都是世界上最大的养老基金，最近几年他们已经多次选择了在中国来办这个论坛，我相信正是因为中国高速发展的经济，持续增长的中国企业才吸引了这批国际上的这些基金。在这个论坛上，我也做了一个主题的发言。大家知道几个月以前，正好是这一轮股市非常的火爆。全世界的媒体都在关注着中国的股市，很多人说是不是泡沫太大了，当时我在论坛上用了几分钟的时间谈了中国的股市，我说中国是一个发展中的市场，我们要注意到一点，为什么中国股市在今年会有这样大的行情，是因为从去年开始，进行了一个制度性的变革，就是我们全流通的改革。全流通的改革，它带来的本质性的对中国资本市场的改变，包括我相信在未来对我们上市公司经营理念的一些改变，就是在全流通之后，我们所有的企业，它的估值的基础都是一致的。就像我们看世界上很多企业，我们对它的评价，当然可以从它的销售额和利润总额做评价，但是市值就是整个公司的市值，它也是评价一个公司的非常重要的一个指标。因为一般来讲，一个公司的市值越大，说明它本身的一个产业规模，它的营利能力，投资人对他的认可程度，都是通过市值这么一个简单数字把它作为一个充分的体现。所以我相信在我们新的中国证券市场制度构架下，对我们未来上市公司的发展，我相信是提出了一个非常全新的课题，就是怎样做好市值管理。 要做好市值管理，除了我们本业的经营，内延的发展，包括通过外部资产注入，就如今天的主题一样，通过收购兼并，通过优化股权激励来提升我们管理层的积极性，通过各种途径帮助我们整个公司的成长，最后使我们获得更高的市值。我相信亚商咨询作为中国最强的本土咨询公司，我们还会一如既往成为我们上市公司发展的战略合作伙伴，帮助我们上市公司提升这个发展力，最后预祝今天的论坛获得圆满的成功。谢谢！ 主持人：我们做新闻的人常常提倡新闻创造价值，下面，我们进入领导主题发言环节，首先有请新华社副总编辑夏林先生致辞！ 今天到会的各位来宾都是来自政府主管机关和企业界、金融界的，在此我想向大家传递一个金融市场的新消息，那就是新华社日前已经正式开通了新华08金融交易平台。为什么要成立这个平台？因为我们现在都身处改革和竞争的时代，在这样一个时代，我们经常苦苦思索一个问题，就是怎样不被竞争对手边缘化，并进而形成自己的行业垄断地位。为了推进改革，新华社也正在研究借鉴路透、道琼斯这些具有通讯社性质的国外信息机构的工作经验，发挥自身优势，力求保证国家经济和金融信息安全的基础之上，更好为国家经济建设提供决策支持。新华08金融交易平台，是举全新华社财经信息采集力量，精心打造的信息平台和交流平台，这样一个全国性的交流平台，如果办好的话，我想能够为在座的各位提供方便。 大家都知道新华社是国内财经报道强势品牌，如果说每天播发的林林总总的这些新闻，新华社发的是源头新闻。比如央行每次加息都是通知新华社在第一时间首先发布的。作为国家通讯社我们拥有“中国证券报”、“上海证券报”这样财经大报，也有“经济参考报”这样的综合性证经报刊，不仅拥有阿拉伯、葡萄牙文等各种文字每天播发百万字的通稿线路。还拥有国家政府网站的互联网。近年来财经信息的市场需求迅速扩大，刚才林晨社长他在发言的时候，他讲到一个数字，就是我们国家的股民队伍迅速膨胀，现在已经超过9千万，达到了一亿人。我们只要想到中国共产党党员的数字才是7200万，所以谁也不能忽视这么一个庞大的群体。在我们新闻业内现在已经形成一个共识，谁要忽视这个群，就会犯历史性的错误。正是因为这个原因，新华社越来越重视财经报道，将集中全社之力，支持以中国证券报，上海证券报为主的财经专业媒体的发展，以满足市场的需求。 各位来宾，中证百强是由中国证券报连续多年举办的一项上市公司评选活动，上市公司是资本市场发展的重要基石，中国证券报这项活动正是为了让基石更加坚固，为中国资本市场的发展做出一份贡献，因此新华社非常支持这项活动，我们衷心希望中国上市公司业绩越来越好，能够给投资者带来的回报越来越多，只有这样我们资本市场才能不负重望，得到持续健康的发展。最后再次对各位来宾的光临表示感谢，祝本次论坛取得圆满成功，谢谢大家！ 主持人：感谢夏总编的发言，非常感谢夏总编给我们带来一次又像新闻的发言。
中国的资本市场经过十多年，将近二十年的培育发展，我们的上市公司的规模逐步的扩大，结构也日趋合理，业绩快速增长，我们的资产质量也是稳步提高，核心力量也是不断增长。中国的上市公司已经成为推动我们国家国民经济和资本市场健康快速发展的一个重要力量。所以刚刚讲了，从50强提高到一百强，我想再过五年到十年，我想应该是二百强，三百强。大家知道到去年年底，我们上市公司已经由1474家，它的总资产达到24万5千亿，在资产规模迅速扩大的同时，我们上市公司的业绩也出现与宏观经济同步增长的这样一个可喜的状态。上市公司在提高经济质量和创新的成果已经得到充分体现。另一方面上市公司的营利结构也逐步在优化，我们大蓝筹的公司已经成为稳定市场和业绩提升的中坚力量。我们有一批业绩优良的蓝筹公司。上市公司越来越重视对股东的投资回报。红利分红占了1198亿，比05年同比增长40%，这个很了不起。特别股权分置改革完成以后，上市公司各类股东初步形成了共同的利益基础，市场化定价机制逐步形成，通过资产注入等手段来提高上市公司质量已经具备了内在的动力。这些都是要给予充分的肯定。 但是当前我们也应该看到，我国上市公司要经过兼并重组，利用借壳上市，影响到我们二级市场虚假陈述的现象，在一定范围内也有发生，这是一方面。另一方面，我们还有一些上市公司应该承认资本结构还不完善，企业管理还比较松驰，效益不高，甚至亏损的状况还存在。对于这些问题，我们一定要认真的对待和加快它的解决。在这样的市场环境下，上市公司要进一步规范并购重组，清晰运用各种创新方式，来提高我们并购重组的效果，进一步推动行业整合，提高上市公司的整体质量。同时，有利于资本市场开创一系列以股票价格为一系列的金融创新活动，这样为上市公司优化资本结构提供了条件，同时也要求上市公司要提高创新能力，尽快完善提高资本市场的运作水平。提高上市公司质量是实现快速发展的必由之路，也是中国资本市场基石的保障，上市公司的健康发展需要良好的市场环境，下面我作为一个老兵，我想就进一步提高上市公司质量的问题讲几点个人的建议，我这个不代表任何人，只是作为一个老兵个人的一点建议。 第一点，要加快推进多层次市场体系的建设，努力拓展市场的广度与深度。要加强监管的同时，要大力发展中小企业板块。我不展开讲，我就讲题目。大力发展中小企业板块，要积极推进创业板市场进行。要大力推动公司债券和固定收入的产品发展。要积极稳步发展金融市场，坚决多层次资本市场体系和不同市场之间的准入和退出机制，来满足不同企业的融资需要。因为中国上市公司一千多家，我们现在国有和国有控股企业就有十一万多家，再加上民营企业，合资企业，有几百万家，怎样满足这样的市场。国务院3号文件，关于全面深化金融改革，促进金融持续健康安全发展的意见，这个3号文件，这个里面明确的提出来了，要大力发展资本市场，要扩大经济融资的规模和比重，这是大题目。在这个大题目下面，提出了四条具体点。对中国资本市场要充满信心。这是我说的第一点。 第二点，要鼓励和吸引优质的大型企业和高增长的中小企业发展创新。培育本土私募股权投资基础，来优化上市公司的进度。要进一步改善市场环境，调整和完善上市公司在融资方面的相关制度，提高上市公司再融资的效率，要提高管理机构和中介机构的专业化水平，搞好市场培育工作。吸引更多的优质企业通过资本市场来发展壮大。同时，我认为还要进一步推进海外市场的上市。现在我觉得很大的问题，还是一个老问题，讲了多少年了，我们现在积极融资的力度过低，完全靠银行贷款，80%到90%，靠银行贷款。这个问题为什么有一些高科技企业，中小企业融资困难，这个应该找出门路来，包括现在农村的企业，全国有300多个镇就根本没有金融机构。 第三点，我个人认为要切实改善企业管理，提高经济效益。我认为在市场经济条件下，一个企业营利水平低，甚至亏损的企业，是要被市场淘汰的，在市场上优胜劣汰是铁的定律。过去我们吃大锅饭，亏损国家补助，赚钱是交了。现在市场经济不是这样，就靠你自己了。我个人认为企业管理是一项综合性的工作，它包括了财务成本管理，风险管理，计量基础管理，营销管理，人力资源关系等等。这些都是综合性的。但是我个人认为我的体会，我个人认为财务成本管理是一个企业管理的基础和中心环节，我多少年来都是这个观点。过去我从事过财政方面，也到企业干过，我觉得现在重视不够。严格经济核算，向管理要效益这句话我觉得现在应该重提，有现实意义。我非常希望我们的企业主要领导人要多关注一下你的企业财务报表状况，比如说你的销售利润率怎么样？你的资金收益率怎么样？你的报表上应收帐款怎么样？还有各项消耗等等这些都不讲了，这些都是有定论的。劳动生产力怎么样？资产负债率怎么样？等等这些都是财务方面的，这些问题都关系到企业你能不能具有竞争力，能不能在市场上站住脚，所以我觉得企业主要领导人要多关心这些问题，看一看。同时，跟国内外的同行之间的情况对比一下，找找差距，一比较你就可以看出来了。我讲这些东西也不是空话，现在我们确实有一些企业，包括我们有的上市公司不讲核算，不讲成本。这是第三点。 第四点，要完善上市公司内部稽核机制，进一步提高上市公司规范运作的水平。要督促公司建立独立董事会为独体的审计委员会，完善企业经理人市场化聘用和激励基础。这些问题不解决，是不行的。还要督促上市公司外部检查和自我评估，要提高防范风险。 第五点，监管部门要与时俱进，不断的改进和加强上市公司的监管，切实提高监管的有效性。要进一步加强对上市公司信息披露，以防范和打击弄虚作假，利益输送、内幕交易和市场操纵和违规违法的行为。要加大处罚力度，同时要有市场自我约束机制，自律监管，法律监管，协会监管这些互为补充全方位的监管体系，这样市场才能健康有序的发展。 最后一点，我还希望我们已经走出去的公司，要总结经验，适应国际竞争，进一步发展壮大。我们尚未走出去的企业，应该进一步改革创新，要创造条件，立足走出去。中国的企业要走向国际市场，这个是潮流。世界经济一体化，这是潮流。这个潮流我们怎么适应？怎么跟上去。
最后我祝会议取得圆满成功，我讲的是个人意见，不对之处请大家批评指正。 主持人：感谢周道炯先生的精彩演讲，最近一段时间，市场大幅度波动，可能是引起很多人关注的主题，“5.30”以后，社会上有这样那样的评价，有一点是不争的事实就是进入了货币政策和财政政策远远大于行政政策调控的时代。接下来我们欢迎在我们这个市场当中有广泛影响力专家型的官员，中国人民银行行长助理易纲先生为我们大家做主题演讲 易纲：谢谢主持人！女士们、先生们下午好！今天很荣幸有机会到这个场合和大家一块分享当前的宏观经济形势与货币政策。 大家知道，中国的经济增长是一个奇迹。从改革开放以来已经有29年我们的GDP平均的增长率为9.7%。在这个过程中，劳动生产率和全要素生产率有了显著提高，这个反映体制、激励机制和管理的改进。现在大家都在思考中国宏观的一些问题，比如说我们顺差大，比如说我们人民币有升值的压力，比如说我们流通性强，比如说我们投资有一些过高。这些它的背后实际上有比较强解释力的变量是我们背后经济的增长，体制的改革，经济的开放和我们劳动生产率和全要素生产率的提高。 这个表，是从1978年到2005年中国劳动生产率的变化。大家可以看到劳动生产率的增长是比较快的，这在全世界来讲都是比较快的。这个表就是中国全要素生产率的变化，也是1978年到2005年，大家看我们全要素的生产率的增长也是比较快的。大家知道1994年赫鲁德曼教授曾经说过东亚有奇迹，当时他用的是刘增益教授做的全要素生产率的情况，东亚各国差不多有十几个国家的全要素生产率的情况，刘增益教授发现，虽然东亚增长很快，但是东亚全要素生产率增长不快，也就是经济没有创新，只会增长靠资本和劳动力投入，这样的增长是没有希望，也不可能永远的按照这个路径增长下去，所以有人说他们两人预见到亚洲金融危机。这个之前，他们主要用的是全要素生产率的数字。中国是不是只靠资本和劳力的投入来支持我们的增长呢？实际上不是的。我们的劳动生产率的变化和全要素生产率的变化是显而易见的，这个变化是显著的，我可以拒绝零假设，零假设是说全要素生产率没有变化。另外一个假设就是说有变化，而且是显著为证的。我们拒绝这个零假设，来证明这个变化是显著为正的。这个是中国经济增长，经济活力效率提高的一个源泉。 我们现在面临的问题是投资增长过快，信贷投放过多，贸易顺差过大，同时我们一个最重要瓶颈就是资源消耗过大，环境污染严重，环境的容量已经超过了极限。这个就是我们最重要的一个瓶颈。大家在看问题的过程当中，大家发现有一个普遍的现象，就是发展中国家的购买力评价都会有一个折扣，也就是说按照购买力评价，我们的GDP远比要高，这个折扣是哪来的呢？有很重要的解释变量。我在这要讲的一个观点，就是说随着我们国家经济改革和开放，特别是随着中国社会主义市场经济体制的确立，科学发展观和建设和谐社会的提出，依法治国，保护产权，《物权法》的出台，我们提出建立节约型和环境友好型社会，所有这些它都起到稳定预期的作用。从而改变全世界对中国产品，对中国不动产，对中国的资产，对中国的人力资源的价值评估。这是什么意思呢？就是说，我现在要解释为什么中国这么火，为什么中国的东西变的越来越值钱，实际上这种火，这种值钱，是说明全世界对中国的观念，对中国的概念在发生变化，那这种变化就使得中国的东西越来越值钱，而这种变化的源泉是哪呢？就是我们的体制的变化，我们坚持改革开放这样一个基本国策就引起这些变化。这些变化从量变到一点一点积累，到大家概念的变化就引起了全世界就觉得中国好，中国是世界经济增长的未来，中国有希望，中国的东西正在变的越来越值钱，所以我就使劲的投资中国。这个原因就是我们坚持改革开放这两个中国前进的轮子。 由于这种概念的变化，就使得中国的东西显得便宜，大家都说中国的东西便宜，中国的商品便宜。我们的贸易顺差也很大，中国的能源便宜，人家就把最费能最耗能的工厂建在中国，中国劳动力便宜，就把特别劳动力密集的一些东西建在中国，中国的不动产便宜，就使劲买中国的房地产，你不动产便宜，全世界需求又高，所以你的贸易顺差大，你投资机会好，国际收支的不平衡，就造成了外汇大量的流入。外汇大量流入，中央银行要对冲，就是外汇大量流入我们保持人民币汇率稳定，中央银行要买进这些美元，外汇储备增加，买进这些美元放出很多的流动性，货币供应量就偏多，就是这样一个过程。 市场对我说的这样的一个过程，也就是说这种不均衡，我们顺差过大，这是一种不均衡。我们的币值有升值压力，这是一种不均衡。市场对这种不均衡已经做出了调整，也就是说我们建立起来的社会主义市场经济体制对这个不均衡已经进行调整。我们看这个调整通过什么发生的？这个调整一方面通过价格机制发生的，另一方面通过人民币汇率在稳步调整来发生的。首先我们就看价格这种调整它的作用有多大，东西太便宜了，对国人太便宜了，调整的办法就是涨价。对世界太便宜了，调整的办法有两个，一个是涨价，一个是升值。你涨价了，对世界也调整了，你升值对世界也调整了，这是两个途径。这两个途径都很重要。 我们就看中国过去十年。中国过去的十年，我们的CPI确实非常的低，我们的消费物价比较低，但是我们的工资，我们的要素价格，我们的能源、原材料、房地产、股市、资产价格都在调整，都涨的比较快。我们的工资是全世界涨的最快的。我们能源，原材料涨的也很快。就是这些价格的调整，它在一定的程度上减少了汇率升值的压力，如果我们价格要是大调的话，汇率就可以少调。就是这两个调整的渠道可以替代的。 另外大家可以看得出来，如果我们要是严格执法的话，也等于涨价。保护环境要不要涨价？肯定要涨价。污水处理要不要涨价？你整个市场秩序，打击公路超载，注水猪肉，假冒伪劣意味着运费要提高，为什么要超载？不超载卡车司机不赚钱。现在公路设计15年、20年几年就坏，为什么？超载，交通事故，恶性交通事故很多，很多跟超载有关系。为什么超载屡打不止呢？不超载不赚钱，我们认识到要保护劳动标准，提高劳动标准，要不欠农民工的工资，要制定最长工作时间和最小休息时间，要给农民工上三险，上五险，这些东西意味着什么？意味着成本的提高。我们严格执法，保护环境，以人为本，也意味着一定程度的调整。 中国已经在相当大程度上融入了世界经济，我们说只要有不平衡，我们是一个市场经济，我们是一个社会主义市场经济，只要不平衡，市场力量就会调整，如果一个变量上调整上少一些，另外一个变量上要调整多一些。这是需要大家理解的。我们有这样一个汇率的制度，我们的汇率从2005年7月21号改革当天升值了2.1%，从8.28一跳跳到8.11。到今天差不多7.61，从8.11到7.61又升值5毛钱，我前面跳了一个2.1，现在又升了一个超过6.5，已经累计从2005年7月21号人民币兑美元升值了累计超过了8.6，超过8.6%，我们对欧元基本打平没有升值，对日元升值百分之十几，我们对一篮子，国际清算银行计算的52国家一篮子货币我们大约升值了4%到5%。人民币在进行调整，我们坚持是以市场供求为基础，参照一篮子汇率进行调整有管理的浮动汇率，事实证明我们纺织业也在调整，造船业也在调整，有人预计我们企业受不了，现在看来企业的调整能力比我们以前的预期要好，中国的贸易条件在改善，所谓贸易条件就是出口价格和进口价格之比，你如果要是现在我们稍微升值一些，我们的贸易条件改变，贸易条件改变，当然我可以用更少的东西换更多的东西，对中国来说，对中国老百姓来说当然是实惠了，显示出国力增强，币值稳定，还有进口的代价可以减少，这个是人民币有效汇率。大家可以看到人民币有效汇率在改革以来，在05年以来也是升值的。 这个图是国际清算银行计算的，在这个图上，大家可以看出人民币的有效汇率，实际有效汇率和名义有效汇率。在1994年以来，我左边是1994年到2007年大致可以分为三个阶段，从1994年到2002年大家看两条线是上升的，意味着人民币的升值，从94年到2002年由于美元强势，人民币跟着美元一起升值，在八年中，我们一共升值多少呢？实际有效汇率和名义有效汇率大约升了3.7%到4.8%。2002年以后，美元走软，所以人民币也跟着走软，这个低谷是2002年，这三年当中，大约贬值15%到19%，这个时候就是我们的升值压力就大，因为美元弱，我们跟着美元弱，跟着美元贬值，从2005年7月25号改革，就是升值4%到5%。这两年实际升值4%到5%，这个过程的描述，这个是国际清算银行计算的，这个图的计算是比较权威的。 人民币盯住美元，美国大概有七八千万个家庭，美国有三亿人口，每个家庭500块钱，就是400亿美元，这是2005年。我们为老百姓补助还是比较大的一个数，但是补助大也没有落好，现在美国对中国的制裁的声音越来越高，美国的国会很多的舆论对中国的制裁的声音还是越来越大，欧盟对我们贸易关系上也是有很多的问题有待于进一步的解决。这个是美元的一年期的利率和人民币一年期利率的比较。大家知道现在美元一年期利率还是远高于人民币一年期的利率。我们中央银行一个重要的任务就是流通性管理，在这里我给出了流通性的三个定义，一个定义就是超额储备的定义，另外一个定义就是广义货币M2作为流通性的定义，这个是国际货币基金组织的定义。第三个定义就是整个金融资产，这个定义大约就是格林斯潘的定义，有三个这样流通性的定义。我们现在市场上的讨论流通性声音很多，我在这里有一个大账，就是说我们过去四年，我们购汇，储备基础货币不到8万亿人民币，四年以来中央人民银行通过发行央行票据和提高法定存款准备金率，一共收回流通性五万多亿，票据余额已经接近4万亿，还有这么多次提高法定存款准备金率，收回一万多亿，将近两万亿的流通性，另外每年的经济增长要求货币供应量基础货币增加5千亿左右，5千亿到7千亿，大家知道GDP在增长，M2在增长存款在增长，贷款在增长，这些要求基础货币的增长。一年投现金，去年就投了小3千亿的现金，所以这些投的都是基础货币。我们每年经济增长还是需要5千亿到7千亿基础货币的投放。所以现在这样一个大账，可以看出来现在流通性是偏多的，这个偏多是在边际上偏多一些，流通性主要部分已经被对冲掉了，这是一个信息。 我们今后要落实科学发展观，我们对付本币升值得，资产注入就是会议的主题，我们对付本币升值预期是一个不平衡，贸易顺差是不平衡，贸易顺差造成的国际收支不平衡，它是外资流入的源头，如果流通性过剩的源头是什么？流通性过剩是国际收支不平衡，国际收支不平衡就是有大量外汇流入，大量外汇流入所以就要有央行的购汇，这个是源头，这个是本币升值。在这种压力下，我们的对策是一个政策组合，而不是单纯的依靠调整汇率。我们这个政策组合包括什么呢？包括支持消费，扩大内需，进一步开放市场，扩大商品进口，支持走出去战略，鼓励和促进民间对外投资。扩大QDII，有序推进城市化也是扩大内需的一个来源，加强劳动权益和社会保障，这些是从根本上改变经济不平衡，从而减少国际收支顺差，只有在这些政策作用下，我们的政策才能像均衡点收敛，这个过程当中我们配合人民币汇率形成完善机制，这个机制要不断完善，可能将来的人民币汇率的弹性还会有序的增加。但是我要强调的是总体上我们要保持人民币汇率在合理、均衡水平下的基本点。谢谢大家！ 主持人：感谢易纲先生的主题演讲，接下来有请中国证监会研究中心主任祁斌先生为我们这次会议做精彩的主题演讲，有请！ 祁斌：各位嘉宾、各位朋友下午好！很高兴有机会参加中国证券报举办的上市公司百强论坛。刚刚听了易行长，夏总编、周主席的发言很受启发。下面我想就我国资本市场和上市公司的一些看法和认识和大家交流一下，供大家参考。 第一点看法，上市公司已经日益成为我国经济体系的重要组成部分，资本市场的发展推动我国资产保值增值和我国企业做强做大，带来了我国企业治理结构和管理模式的改变。上市公司已经日益成为我国经济体制当中的重要组成部分，经过十几年的培育和发展，我国上市公司的规模逐步发展壮大，结构日趋合理，业绩快速增长，资产质量逐步提高，核心竞争力不断增强，已经成为推动国民经济发展的重要力量。截至2006年年底，境内1774家上市公司，在资产规模迅速扩大的同时，一方面上市公司总体经营业绩不断提高，上市公司在提升经济运行质量和制度创新方面的积极成果得到充分体现，另一方面上市公司盈利结构得到优化，大盘蓝筹公司已经成为市场稳定和业绩提升的中坚力量，上市公司越来越重视对股东投资回报，2006年有756家上市公司提出了分配预案，占上市公司总数的51.28%，实际分配红利金额同比增长40%，实践表明，上市公司不仅在建立现代企业制度方面，成为我国众多企业的先行者，成为我国经济运行当中最具发展优势的群体，截至目前，我国上市公司市值和GDP比值约为80%，一批规模大，盈利能够强的企业日益成为资本市场骨干力量，同时上市公司行业布局日趋合理，产业结构由传统工商业为主，转向以制造业，电子，电力，石化支柱产业为主， 随着资本市场的融资和资源配置功能逐步发挥，资本市场推动我国企业做大做强。资本市场为企业拓宽外部融资渠道，改变企业原来单纯依靠银行贷款和财政拨款。截至2006年底企业在股票市场共筹集11300亿元，同时资本市场加速了资源向优势企业集中，增强企业核心竞争力，推动一大批企业壮大，并促进机械制造，金融，电子，能源，钢铁化工等行业的发展，此外，资本市场推动产业结构调整，资本市场也促进国有企业和国有资产管理模式的变革。国有企业通过改制上市，逐步建立起规范化的现代企业制度，随着资本运作理念的逐步被接受，国有资产管理开始以企业监管为主，向资本运营方面转变，并在国有企业推动建立风险管理机制和企业综合评价指标体系，特别是股权分置改革以后，股价表现和实施变化，将逐步成为衡量企业运营重要指标之一。同时资本市场引领和推动我国企业制度的变革，多数企业走在股份制改革的前列，起到先导和示范的作用，并推动现代企业制度的建立，上市公司普遍建立股东大会，董事会和监事会的框架，股东大会的作用日益加强，中小股东参与的积极性逐步提高，维权意识不断提升，董事会运作的独立性和有效性不断增强，意识机制不断完善，监督会的作用逐步发挥，同时股权激励机制的引入，有助于上市公司健全激励和约束机制，此外，独立董事制度的引入，信息披露制度的逐步完善，也使市场对上市公司的外部监督机制可以进一步的发挥。 第二方面，我国资本市场发展进入新的阶段和面临新形势的挑战。经过十几年的发展，中国资本市场发展取得巨大成就，特别是去年以来，在宏观经济持续向好，各项改革措施稳步推进的背景下，资本市场出现转折性变化，a股市场成为全球的新兴市场，同时股权分置改革基本完成。中国市场已经与国际市场不再有本质差别。同时近年来，随着大蓝筹股的上市，中国市场对于中国经济的代表性日益增强，证券公司进入新的发展时期，以基金为代表的机构投资者在中国资本市场的作用得到越来越重要的发挥，全社会对于资本市场的认识性得到越来越高的认识，中国资本市场已经成为各个家庭的重要理财组成部分。所有这些数据和标志型事件表明，中国资本市场已经进入新的阶段，在新的市场环境对发展和监管提出更加有力的挑战。 首先，在市场内部来看，市场深层次机制性，体制性和结构性的问题仍然存在。影响资本市场发展的很多制约因素没有得到根本改变，而市场快速发展，又使得市场本来固有的问题得到加深。 其次从外部环境来看，资本市场与实体经济的联系必须密切，资本市场运行既受到宏观经济的影响，也越来越受到国际资本的影响。 再次，资本市场新产品和新业务不断出现，现代金融产品的复杂性也越来越加强。 第四，国际环境来看，世界各个主要交易所竞争越来越白热化，不仅发达国家提高其资本市场的发展作为国家重要目标，很多发展中国家也将其作为实现经济可持续发展的重要手段。 同时，在一个体制机制还不健全，同时快速发展的市场当中，监管难度加大，如何把握发展的监管不平衡，如何更好推动创新活动的开展，对各个方面的决策的科学性提出了更高要求，采取积极的措施，正确应对这些挑战，我们才能够真正实现中国资本市场长期可持续发展。 第三个方面，采取有效措施，实现中国资本市场长期可持续发展。 第一，加强监管，深化投资者教育。加强监管，规范市场，维持市场公开公平公正的原则，有效化的化解风险，加强对上市公司信息披露的监管，提高透明度。加大对各类违法违规行为的查处力度，增大行为主体的违规成本，同时要将投资者教育作为一种长期可持续的一种工作在系统性的推动投资者教育工作的开展。加强投资者对于金融知识的学习，加强投资者风险自担的意识。 第二，深化市场化改革。推进创新。要采取有效的措施，加大a股市场，也加快IPO再融资速度，加强H股上市。另一方面促进市场创新，推动公司债券，房地产投资基金，资产证券化等方面产品创新，给投资者提供各种不同收益的创新产品。 第三，要完善市场机制，进一步提高上市公司质量。通过完善法律法规和监管手段，进一步提高上市公司治理水平，不断强化市场化机制，提高资本市场资源配置效率，鼓励上市公司通过并购重组，促进上市公司经营业绩持续增长，同时要加强对上市公司行为的监管，谨防在泡沫市场上市公司大量投资于二级市场以提高业绩的现象发生。 提高上市公司质量是上市公司实现持续稳定发展的必由之路。证券监管部门将积极主动加强监管，尽职尽责为上市公司发展提供条件，推动建立和进一步完善上市公司诚信尽责，规范自律创新发展的机制，共同推进上市公司的可持续发展。 具体而言，一是要积极推动多层次市场体制建设，努力拓展市场广度和深度，二是要鼓励和吸引优质大型企业和高增长性中小企业发行上市，优化上市公司结构。三是健全完善上市公司内部机制，进一步提高上市公司规范运作水平。四是要不断改进和加强上市公司监管，切实提高监管有效性，五是要推进行业自律组织的建设，逐步形成行政监管，法制监管，自律监管和社会监管全方位的监管。
主持人：感谢祁斌先生的精彩演讲，其实这次大家都知道，当前股市以宏观经济持续向好，上市公司业绩快速增长，人民币本币升值进入良性发展轨道。刚刚发言的各位嘉宾其实给我们理清最近一段的思路，以及认清下一阶段发展方向和趋势提供了非常重要的理论基础和重要框架，由于特殊的原因，还有一位国资委研究中心的主任王忠明还没有到场。接下来为大家请出的是拥有一线丰富的运营管理经验的企业一线领导者，他们领导的公司在中国资本市场整个发展壮大过程当中，应该说具有中流砥柱的作用。在这样一个大的背景下，如何实现企业良性发展。首先有请鞍钢股份总经理唐复平先生，武钢股份总经理王岺先生；宏源证券董事长汤世生先生，万科总经理郁亮先生，锦江投资首席运营官于建敏女士，点评者是国泰君安证券总裁助理兼研究所所长李迅雷先生。 李迅雷：在座的各位都是大名鼎鼎的企业领导，非常高兴有机会和大家坐在一起来谈这些问题，中国在本币升值背景下，上市公司既面临机会又面临挑战，企业如何在经济快速增长中获得发展？我希望大家有充分的时间进行讨论。现在按时间来说一下。先请鞍钢股份总经理唐复平先生。 唐复平：各位来宾大家好！我是鞍钢股份的。我们很荣幸的被中国证券报主持2006年度百强的评选，我们荣获了综合榜第一名。鞍钢股份公司应该说今天恰巧是07年7月7号，我们也是很荣幸，我们股份公司是1997年成立的鞍钢股份，从97年到07年我们恰好走过了十年，在这十个年头当中，应该说我们企业发生了很大的变化，我们的市值现在是300万亿，当初市值87亿多，鞍钢股份销售产值当初是80多亿，现在销售产值已经接近600多亿，因此说股份公司这些年发展，我们力求在努力的做强做大我们自己。首先企业在内生型的成长上作好自己的工作，首先企业上不断做强自己，在做强自己的同时，我们又向外延性发展，努力做大我们自己，这几年我们主要是在这个技术改造上，我们下了很大的功夫。 作为鞍钢来讲，有一个很特定的条件，就是我们有一个很好的资源资产，我们作为钢铁企业来讲，我们需求最多的材料就是矿石。我们鞍山有一个很好的资源条件。我们矿石储量占全国最高最多的，再就是鞍钢有一个很好的技术队伍，我们有很好的能力。这几年来，鞍钢在老企业改造上确实走出了一条新路，我们不断把自己的设备进行的提升和改造，使我们有了一个很强的发展基础，所以在企业的管理各个方面，从产品质量都发生了一系列的很好的变化。在扩展上，在资本市场上，我们认为也是做的比较成功的。这几年，我们在资本市场上，我们在发行可转债上，在兼并重组上，这几年从2000年开始到2005年，包括这次的全流通，我们在市场上做了比较大量的扩张。造成了我们现在资产应该说有一个很强的增长，也就是说，在内务上加强企业管理，做好自己的基础工作。在外务上我们努力应用资本市场，不断扩大我们自己，使我们在这几年增长有了很好的水平，得到社会和股东的认可。我们每股的利润最开始上市的时候，是2毛钱左右，到去年我们达到了1.15元，当然这也是社会各界和股东们支持的结果。 王岺：今天参加这个论坛非常高兴，一个就是在今年的中证百强评选中间，武钢股份也得到了很好的评价和肯定，综合是第四。我们得到这个消息以后，整个股份从董事长到高管层和到一些我们的职工都非常的高兴。这个是近几年以来，武钢股份持续取得比较好的业绩一个客观的表现。同时，也感谢社会各方机构和投资者对武钢股份的支持。武钢股份刚刚唐总也说了一下，我们跟唐总他们是兄弟企业，同样在上市公司这个发展历程也确实经过了，我们是99年上市，04年整体上市，06年股权分置改革，然后我们市场融资。武钢股份不断发展壮大，到目前为止整体上市以后运行情况比较好，销售收入从去年到今年持续增长。 钢铁的产量也逐年增加，到今年我们的目标是比去年再进一步有比较大幅度的提高。在国家宏观调控可持续发展政策的指导下，武钢重点发展的就是品种，就是社会急需高端品种这方面。一个是硅钢，就是产量在今年将要大幅度的提高。另一方面就是高强度结构钢，还有就是汽车板，轿车用板等等这些高端产品。在这个指导思想的发展下，我们目前取得的业绩我们觉得还是不错的。 现在我们面临的课题也非常的重要，如何适应当前社会经济各放了发展，适应国内国外两个市场，这个我觉得我们今天讨论的主题对我们说也是非常的重要，非常值得研究的。通过今天的会议，应该会有很多的收获和得到各方面的经验我觉得是很可贵的。谢谢。 李迅雷：现在产业结构的调整越来越走向最高端的市场上。 对上市公司管理层来说我们其实看到了挑战。我们行业所处的环境变的非常不确定性。最近好像说我们最近几年，第三次大涨价房子给管理层所带来压力很大，我相信各种各样的政策出台可能性也都比较大，这样使得行业游戏规则变的相应不确定，这样对于一个企业来说，需要在不确定的环境下，始终找到相应对策，建立自己的竞争优势，这个是不能靠吃老本的，这个是我们所遇到的挑战之一。 挑战之二，我们这个行业，一个好的行业也会有坏的公司。不是说谁都能做得很好，相信很平庸的行业也会有很优质企业，房地产行业目前不错的景象下，未来可能不是这么回事，万科面对本币升值情况下，我们做了两个应对策略，一个策略就是精细化策略，这个本质就是我们把万科好好向中国制造业学习，我们如果能够学习到中国制造业一半水平，我们成本管理，品质管理，服务流程这些能做到一半我们就很优秀了。我们这个行业还很粗放，应该向中国制造业学习。我们还有金融化的策略，房产行业越来越离不开金融支持，金融支持这边无论是多品种的融资渠道，在目前股权分置改革情况下，中国资本市场给我们这样的空间和机会，唯一考验我们的就是要靠股东支持，投资者支持很重要的一点就是回报是怎样的。所以说，还是最后落实到我们能不能扎扎实实的把这个主业做好，扎扎实实为股东提供回报，这样就能应对任何风险。 汤世生：谢谢主持人，谢谢中国证券报给我们提供的机会。上面三位都是做实体经济的，我们是做虚拟经济的。本币升值对于实体经济的影响可能远远大于虚拟经济的影响。本币升值对金融行业来说，特别是证券行业来说，我们一则是一喜，喜的是长期困扰政府的升值烦恼当中给证券公司带来很多机会，这个机会表现在几个方面，第一从长趋势来看，将面临一个牛市，所以本币升值，房地产会涨，钢铁会涨，股票也会涨，这是一则一喜。一则一惧，就是未来面临的风险和机会并存，因为日本和其他新兴市场本币升值过程当中，金融服务业的冲击是最大的，到2000年日本的证券公司本土挣钱公司已经体无完肤。所以我们根据他们的经验，我们在研究他们走过的路当中，我们要在这方面，要更加防范。 怎么防范呢？我想证券公司是一个金融服务业，作为一个金融服务业也是一个穿西装的行业，不应该有太多民族语言，我们面临就是长期困扰我们的就是与狼共舞的一个时代，我们会走出去，他们会进来产品、交易方式和很多的国际化，我们面临的本币升值第一个就是请进来，有胆识的请很多专家学者共同参与中国资本市场的建设，应该脱下民族服装，才有国际经济的交流。 第二个方面，作为民族品牌证券公司和金融服务业，应该要抓紧时机壮大健全自己的服务网络，这个服务网络是我们现在的成本和能力最能做到的事情，如果一个本土金融服务业没有良好的网络，我想将会在本币升值到一定程度的时候就会被动。 第三个方面，加强本土文化方面的交流和内外海外的交流学习，共同取长补短。我们不能一味着抵御他们，同时也要学习他们的长处，包括我们走出去，我们应该在海外去学习他们经验，日本在70年代的时候，有一个雁西移的模式，像大雁根据气侯的变化寻找自己的地方，日本的这种模式，日元升值的时候，大量的海外投资，这个投资当然对日元升值对它的本国经济的冲击起到了缓冲作用，我们证券公司也好，包括我们现在钢铁企业，房地产企业，我想都应该利用本币升值的机会走出去，一方面减少国家外汇储备过多，增长过快的压力，企业自身的消化和分散外汇的风险，一方面也让我们在未来不得不走出去的情况下我们主动走出去。我想证券公司是一个非常弱势的，在中国目前来看还是一个非常弱势的行业，一百个百强里面，就选了我一家，明年，后年我想慢慢就会多了，我们这一家也很可怜，尽管市值有400多亿的市值，但是是一家小公司，和钢铁、房地产没有办法比，在美国投资银行和证券公司，它在美国经济排一百能排很多证券公司上去，我想这就是本币升值过程当中，我们应该加强服务业的建设，特别是金融服务业的建设是一个非常重要的一面。谢谢！ 李迅雷：谢谢汤董事长，确实非常有启发，不愧是这个行业的前辈了。确实来讲，我们这个本币升值不仅是上市公司本身自身要调整自身的主营业务发展战略，作为三大产业来讲，服务业，尤其证券行业，我跟汤总非常有同感，证券行业应该可以挑战一个行业。下面还有最后一位请锦江投资首席运营官于建敏女士做一个精彩发言。 我为什么说重组以后获得新生呢？重组前，一度就是收益率不到1%，每股收益大概只有1分7，重组以后，它的净资产收益率有将近11到13，今年大概可能还会有一个惊喜的回报对股民。每股收益也是由1分7，到3毛5分多，到4毛7分2，马上中报要出来了，情况也是非常可喜的。同时每年向大家现金回报，04年每股2毛钱，05年3毛，06年3毛5，现在小股东向我们提意见，说大牛市你们只分红不送股，我们将来也会充分考虑一下这些小股东的一些想法。 所以我们这个企业，我觉得现在面临一些机遇和挑战，总的感觉我们觉得机遇更大一些，我们现在面临的机遇，一个就是说，在未来可以看到的三年，我们不能讲远了，讲远了大家不相信，可以看到三年当中我们受到宏观支持，而不是调控的危险，因为上海现代服务业中间下面就是金融和物流，我们现在搞的这个物流，在物流中间又是受政府扶持的，我们列入上海市政府十大扶持企业之一，有很多政策方面的支持。 第二，奥运会和世博会，实际上对于现代服务业和传统服务业都是一个非常大的机遇。奥运会我们在奥运会的保利社区马上成立我们自己的物流仓储企业，世博会最近积极和世博局接洽，因为这个里面我们在货贷，第三方物流和地方仓储方面我们整合优势，也应该说里面还是有很多机会的。 第三，大股东的支持。我们的大股东是锦江国际集团，它的前面几年大家已经看到了，不断的对我们注入优质资产，接下来有一些资产可能经过培育以后，可能还会进一步注入。再一个锦江集团这次中国最具价值品牌排到53名，它的下面上市公司旅游业也好，酒店业也好，还有其他都和我们的业务互补，我们有很多业务方面的联动，比如麦德隆跟我们的物流配送部合起来了，酒店业高级酒店租赁市场业务都会起来，当然我们也会有一些挑战，比如价格战，油价上涨，燃油税，成本增长等等，但是企业也有一系列的对策。
陈朝阳：非常荣幸能够参加中证报举办的这次会议，很荣幸能够和这些大企业坐在一起，大家能看到和我坐在一起的大企业都是举轻若重的企业，他们有的是全球最大的，或者亚太最大的，或者中国最大的企业，他们的市值加起来占了整个a股市值里的13%，他们的利润占了整个a股里面的15%，应该说这些企业，我觉得对于各位的影响都特别的大。虽然这些企业很大，但是他们也不忘给股东做出回报，像我们的烟台万华，像云南白药，还有浦发，伊利和工商银行都给股东这块做出了很大的贡献。下面按顺序先请烟台万华的董事总经理丁总给大家讲一讲他的想法。 烟台万华最早是从轻工部下属的一个车间不到一亿资产，改制后发展起来的。到现在市值已经600亿了，就是八年的时间，从一个亿到六百个亿。我们在2000年年底上市，当时现在到目前为止，这一段时间，这一段时间，我们的国有股股东资产增长320倍，在我们一级市场申购股东 的平均市值也是增长了40多倍。从二级市场开盘以后20几块钱，到现在可能600块钱，当初买了如果不卖到现在也有23倍了，对我们而言，特别是对中国国有企业改制，不要把IPO看作是募集资金，更重要的是国有企业要资产到位，一个涅盘重生的制度创新，机遇是难得的。我们万华抓住了这个难得机遇。98年我们是山东第一家先改制后上市。这是我们给股东带来了比较丰厚的回报。公司一定要把给股东的这种回报作为时刻牢记的信念，时刻作为行为的准则，所以比如我们说我们开辟了新的工业园，增发配股没有问题，但是我们考虑到中国经济快速发展，在规避风险前提下，把宁国一个很大的工业园建立起来，这样会对股东有很大的回报。而我们从未来来讲，我们是一个化工材料行业。我们这种行业处于寡头垄断，被几个跨国公司垄断，技术含量很高，我们主要靠自主技术创新来突破跨国公司的封锁，赢得在中国市场上跟顶级的美国的陶氏四大跨国公司竞争后，发展壮大起来的。并且在目前阶段，我们超过所有跨国公司在亚太地区产能最大。因而也是最具有竞争力的，这让我们的竞争对手也是很佩服的，我们利用自主知识产权开发了自己的装置，一次性投产成功，而我们竞争对手在上海开了一年到现在还没有运转好，我们的项目最近获得国家评级科技进步奖第一名。 对未来来讲，我们这个行业，万华理念是这样的，首先在全球一体化这种大形势下，一个企业，一个公众公司，一定要有国际竞争力或者说要有全球竞争力。要抓住这种全球一体化和东南亚经济一体化这种有利的机遇，先立足中国，要放眼全球来考虑资源、市场和人力资源的配置。我们是特别重视技术创新的，我们公司有20几个博士，一百多个硕士，我们在北京有研究院，在上海有研究院，在美国也要建立研究院，所以第三点，我考虑到我们行业市场也必须全球配置，我们有了竞争力以后，在寡头垄断的行业，你必须把你的产品打到欧美的顶级公司的主流市场上，这样才能保证中国市场的安全，因为万华现在在中国市场占有率从几年以前的末尾到现在在中国最高，其他的都是跨国公司，我是中国唯一能够生产材料的行业。 未来，比如说用我这个材料做的是隔热性最好的建筑节能保温型材料，这个市场将来很大的。第二用我们的材料做的黏合剂可以把稻草、麦秸做成板材，做出的家居装璜材料都是零甲醛，有助于农民收入，全球海外这两个领域用的最大，中国反而用在冰箱里最多，所以产业结构的调整带来很大的机遇，在国际市场，我们的产品打到欧美主流市场。 陈朝阳：谢谢丁总。接下来请浦发银行的行长傅建华先生给大家讲讲他怎么来理解的。 有道是商业银行行长是“天晴带雨伞”的方式，所以我还是读稿子比较好一些。作为一家上市银行，公司发展从本质上来说，我认为要实现股东价值增加，为股东创造长期稳定不断增长的回报。股东回报的获得，同样从根本上来说，还是要靠银行自身的科学发展观的前提下的发展实现，股权分置改革以后，所有的大小股东在利益上应该是都趋于一致的，所以公司的发展与股东之间，股东回报之间的这个都呈现出一个更加良性的互动的态势。 从银行的感受来说，股东价值认同的一致性为上市银行健康发展奠定了坚实的基础。同样，尊重股东，善待股东，回报股东对全体股东和投资者负责，这是所有的上市银行所需要遵循的一个基本的准则，也是监管部门对上市银行的要求。股东从公司发展能够获得回报，实际上是短期利益，中期利益和长期利益相衔接的一致性的一个表现。就上市银行而言，短期的利益对股东来说，主要体现在公司分红派现上，中期利益主要体现在公司稳健发展带来市值的增加。长期利益则是体现在银行的长治久安和长期可持续成长，股东在银行兴衰沉浮当中，能够使银行屹立不败，股东关心短期利益同时，应该更多关注银行市值增长和长期战略的发展。因此，作为一家成熟发展的银行，我们把股东的短期、中期、长期的利益，并且使它维护好，发展好，是浦发银行一个永恒的组织和孜孜不倦的一种为之而奋斗的动力。 从银行的经营者的角度，要在平衡速度、质量、风险、效益的基础上，实现银行的长期持续发展。在科学发展中，不断为股东创造更多的回报，并且努力求得股东短期、中期、长期利益一致。作为行长这是我最首要的职责，为了不断的提高股东价值的创造能力，实现银行长期可持续发展，和股东短期、中期、长期利益的统一，我们正在致力于推行企业升级战役，加快战略转型步伐，努力从一家传统的履行中介职能的银行，顺应世界潮流，转变为一家现代的价值创造的银行。我们正在致力于不断的完善银行的公司治理，建立起既能有效制衡又能促进业务发展的治理结构，优化与股东价值创造相挂钩的激励约束机制，正在致力于转变银行的增长方式，依靠创新来改革束缚银行在发展当中的各种体制、机制、制度、体系，以及产品、功能、手段等方面，提高银行的生产力，真正的实现银行科学化、集约化的发展。正在致力于强化银行的内部控制和风险管理的能力，通过对资金资本业务风险运营等等有效管理来提高银行抵抗经济周期活动，波动可能带来的风险的能力。有效的应对利率、汇率变化市场化带落的挑战。以及银行面临的全面开放带来的竞争压力，我们更加注重要从内涵和外延两个方面来实现主营业务和利润的增长，为股东创造稳定增长的回报。作内涵方面，我们将致力于不断的优化业务结构，客户结构，收入结构，提高个人银行业务，中间业务的收入占比，构筑商业银行和零售银行的平台，在致力于推进差异化的竞争战役，致力于打造银行在特定领域，特定区域的区域化，差异化的竞争优势和区位优势，独领风骚，要致力于强化风险管理和内控，通过实施巴塞尔资本新协议，建立内部评级法等措施，来提高银行的风险管理水平。 致力于通过推行资本先导战略，实行经济资本管理，降低银行业务发展对资本的占用，提高资本的回报率。致力于推进成本领先战略，通过对银行资本成本，资金成本，管理成本，风险成本，税务成本的有效管理，来打赢银行在利率全面市场化前提下真正竞争的这一仗，致力于银行经营机构的转型，营运平台的重构，业务流程再造，来赢得银行服务需求变化和风险控制带动下的发展的效益。在外务方面，我们将考虑进一步增设分支机构和自主设备，通过资源的再次优化和配置，完善在全国的机构布局，扩大业务的区域覆盖面，从战略的高度，积极寻求通过投资、参股、控股、并购等方式，来实现银行在综合经营方面得到的新的突破，提高银行的综合服务能力。 在对外开放走出去趋势下，积极谋求在境外设立分支机构，开展国际业务，提升国际性，最终赢取新的营利。谢谢大家！ 第三点，从资源配置来看。国际上的资源优势跟中国经济快速发展，带来的市场优势如何有机结合起来，我们正在做大文章。所以总而言之，上市公司应该不忘股东回报，这样才能持续健康稳定的发展。谢谢！
陈朝阳：谢谢！工商银行的上市改变了外面对中国商业银行的不良贷款比率太高以及没有什么价值的印象。我觉得银行来说，全球第一，我觉得这个也是非常兴奋得事情，在外资银行全面进入中国的时代，我们特别希望看到中国像工商银行，浦发银行这样，也能在美国、欧洲看到。 接下来请云南白药党委书记戚太云为我们谈谈他的感想。 上市公司有非常好的股东回报，我们股东才会对这个资本市场树立信心，你才会积极的参与和投入，而只有这种积极的参与和投入，才能长期持续保持我们资本市场发展，才能为上市公司发展提供良好的环境。我们云南白药长期以来非常注重股东回报这方面的工作，我们是1993年12月15号上市，我们上市从初始上市到后来两次配股，我们一共发行6千多万股，募集的资金一共是2亿多一点资金，但是13年来，我们年年都向股东进行现金分红，从来没有中断过，一共到现在为止，给股东分配的现金红利是4亿多，另外向股东进行送红股和转赠股本，一共是3亿7千万，这个是我们发行募集的股本的6倍多，也得到了很多投资者对云南白药的很好的认可。 当然云南白药是一个品牌企业，像温家宝同志到云南白药去，都说云南白药是中国的国宝，金字招牌，所以我们这个企业它确实是规模很小，但是名声很大，71年周总理亲自主持建这个厂，当时国家一共只投入几十万资金，上市以后一年销售收入只有4千万，而我们今年销售收入40多亿，基本上比上世纪增长一百倍，现在基本构建起了一个从中药材到优质种源的种植、繁育，到天然药物新产品的开发、研究，到一个现代药品的GMP的生产，到国际国内市场的开拓一整个天然药物产业链基本建成，相信云南白药在今后不懈努力中，我们还是会定好我们的位，我们感觉上市公司真正的主人是股东，是投资者，而我们管理团队是为主人理财的看家护院，所以我们今后还要继续持续做好给股东回报这方面的工作。谢谢！
接下来有请伊利董事副总裁胡利平先生给我们讲讲回报的问题。 前面几位都谈了公司的发展和股东回报良性互动这个命题诠释的非常好，下面我就向各位专家学习，讲一讲伊利集团的简单情况向各位汇报。伊利集团也坚信而且一直也坚持公司的发展和股东的回报的良性互动是公司发展的宗旨。只有公司实现持续健康快速的良好发展，才能持续给股东丰厚持续回报。伊利集团从93年成立，96年在上交所挂牌上市，中国第一家乳业上市公司。到今天发展成为从96年上市之初的总资产1.5亿，营业额不到2亿的企业，发展成为现在总资产近80亿，营业额160多亿的中国乳业龙头企业。 伊利集团发展过程也是公司发展和股东回报良性互动的一个过程，伊利集团从上市之初到现在，它的资产增值近50倍，收入增值近80倍，市值增值130多倍，所以从这一点，也实现了公司发展和股东回报的良性互动，在公司发展过程当中，在广大股东的大力支持和企业的经营团队努力下，公司得到了非常良好的发展。股东也得到了丰厚的回报和投资增值。从上市之初到现在，伊利集团募集资金十多亿元，累计发放现金红利是6亿多元，同时也积极的进行送股，转赠等方式来回报广大股东对伊利集团的支持。 伊利集团近年来为了进一步提升伊利集团的核心竞争能力，能够给股东以更加持续，更加丰厚，更加开心的回报，近年来在各方面做了战略升级规划，在市场网络布局方面，在激励建设方面，在奶源建设基地方面，在企业的经营管理，企业文化，能力资源建设，品牌建设方面都进行了战略性的规划和提升，形成纵贯南北辐射东西的基地建设布局地和有效覆盖中国市场的市场网络布局和物流布局，也推行了精确管理的企业管理理念。将中国奶源基地建设向规范、科学、规模更高化的水平推进，来推动中国乳业的发展，带动中国乳业行业向一个更加规范，更加高水平的方向发展。这个过程当中，伊利集团也在以公司发展和股东回报良性互动这个宗旨下也不忘回报社会，伊利公司从上市之初到现在累计上交税金60多亿元，也相当于再造一个伊利，同时积极参与支持社会公益事业，累计向奶农发放奶款200多亿元，为广大农村地区解决了几百万的就业岗位。 我们深知，公司发展和股东回报的良性互动以及和社会效益的良性互动，这个是企业发展的使命和灵魂，只有公司持续健康快速的发展，才能有能力给股东以持续、丰厚和开心的回报。伊利集团现在为了这个使命而全力打造中国在乳业行业当中全产品系列，冰激凌、奶酪、鲜奶等等方面，全面均衡发展的龙头企业，也面向世界进一步提升伊利集团的核心竞争能力，为广大股东能够提供丰厚，更加持久，更加开心的回报而努力，在此感谢广大股东，感谢社会各界朋友对伊利集团的支持。 下面进入最后一个话题讨论，资本市场制度变革给上市公司提供了哪些机遇，有请东方电机集团总经理、股份公司董事长斯泽夫先生，中储发展董事长韩铁林先生，广州控股总裁吴旭先生，海油工程总裁姜锡肇先生，泛海建设董事副总裁郑东先生和亚商咨询营运总裁汪洪涛先生上台。以下时间交给汪洪涛先生，希望汪洪涛先生给我们带来一场精彩的论坛。
第二，中国的制造装备老一代人喊的口号在我们这一代人得到实现，中国制造装备，除了核电没有完全国产化之外，基本上85%以上的设备都由中国人自己制造的，而且这种装备已经都有我们自己的品牌和自己的知识产权，所以感到比较骄傲的。 第三，东方已经走向国际，我们把我们自己的定位并不是定在我们国内企业，而是把它放在一个世界上。我们的主要对手是GE公司，西门子公司这些世界级大公司，我们把它们定位为我们的竞争对手，这些年来我们在常规基础上做得非常不错，特别这些年来我们连续三年发电设备产量居于世界第一，这是非常好的。但是同时，我们也面临的问题，我是东方电机集团总经理股份公司董事长，随着今后的发展，新能源核电、风电这些能源很大，我们就是怎样利用资本市场求得更大的发展，实际上资本市场是一个非常有趣的市场，也是神奇的市场，比如一个大学生刚刚毕业以后，要在北京买一个房子可能要一百万，如果按照一年不吃不喝要20年可能买不起一个房子，但是如果借助资本市场马上变成一个现实，一个公司也是一样的，怎样借助资本市场，能够求得更大的发展呢？特别抓住国际国内整个大的发展，产业结构调整的发展呢？所以这也我们东方所做的工作。 最近大家股市上都关心东方，我们集团公司总部在成都，但是下面的企业有两个上市公司，一个东方电机，一个东方锅炉，我们最近借助东方电机这个平台，实现我们主营业务整体上市，主营业务整体上市主要这两块资产，再加上东方气雾机的资产。所以我们怎么样借助这个平台向世界，向各国提供发电设备。现在我们所面临的问题，这个资本平台怎么利用它，同时利用资本平台怎样求得大的发展，特别是扩张的问题，这个都是摆在我们面前的问题，刚刚主持人列的题目很好，但是我想后面更多的发言更精彩。
汪洪涛：东方电机这一轮整个资本运作非常大，方案也是令人眼花缭乱，具体的东西已经公告了，下面我想请韩总给大家做一个介绍。 随着股权分置的改革，我们的上市公司一系列的融资行为和我们对管理层对上市公司的监管也得和国际接轨，已经市场化了，使市场化成为可能。所以使我们公司整体上市也在政策上成为可能，同时，也使我们有了整体上市的积极性。所谓的今天说叫资产注入。我本人是上市公司的董事长，同时是唯一过去的法人大股东的法人代表。我们这个上市公司有一个特点，应该说隐蔽资产比较高，含金量比较高，我们是全国最大的仓储企业，占有大量的土地资产，现在这个土地资产大部分还在大股东手中，小部分在上市公司手中。这些小部分土地资产按照现在评估值来说，我们每股净资产水平不只几十倍的增长，我们原来在股权分置以前，我们的价格是3块钱左右，因为我们的净资产是每股2.4元多，这是股价应该说很接近我们的账面价值了。 股权分置以后，全流通了，我们的隐蔽资产含金量在逐渐被市场价格所揭示出来，这样我们作为大股东，把我们大量的土地资产装入上市公司的积极性也就提高了。因为它可能作为市场价格反映出我们的隐蔽价值，这个是我想说的资产注入的背景下，我们将要进行整体上市的一种思路。
我看第二个问题本币升值，这个对我们意义很重要，因为本币升值首先表现得是土地增值，我们公司净资产会有非常大的增值。这个就给我们提出了一个很大的问题，就是我们基于资产型的物流公司怎么样来适应我们的资产超倍增值的这样一种经营环境。所以这也是对我们的一个挑战，我们怎么样发展我们现代物流，轻型物流作业方式和运作模式，以便给股东提供更大的回报。谢谢！
我们大部分的流通市值被机构所持有，普通的投资者对我们不是特别的了解。就今天这个主题，我想讲两个方面的内容，一个是我们的国际化，第二是产业转移，就是中国迎接海洋工程的产业转移。 说到国际化，因为我们背靠中海油，特别是随着咱们国家对能源需求以及国家的能源战略的全面实施，走向国际化就成为了海油工程第二个任务。我们一直从事国内海上油气资源开发建设。很多投资者不太了解我们公司。我对业外人士介绍，把海油工程简单说为在海上盖房子，投资者很容易理解，这个也是完全不同的概念盖房子。因为所用的装备，投入都是完全不同的。在国际化的过程当中，我们把它表述为叫做主业延伸，两翼发展，主业就是现在海上油气田的建设，左翼叫做清洁能源和风能以及其他的资源，潮汐等等，右翼叫做深水。 第二个方面产业转移，可能很多的分析师、研究员注意到，造船业的产业转移已经在发生，我们去年的造船业总吨位排在全球第二。海洋油气田的工程产业转移，在前几年我们预测会发生，到去年我们相信它们会很快发生，在今年经过我们的努力，这些国际上的海洋油气田工程的设施建设都在向中国转移。当然这和我们的运作也有关系，同时，我觉得跟今天的命题也很有关系，因为资本市场制度，我个人的体会，是为我们上市公司强身健体，给了我们一个机制，比如股权分置，股权激励，让我们能够在国际竞争当中和别人站在一个平台上，能够让大家看到我们是上市公司，感觉很透明，就愿意让我们来做工程项目。因为海油工程在去年也被标准普尔评为全球挑战者，中国的上市公司有六家上市公司被选上，海油工程是一家。我觉得海油工程肩负另外一个任务就是产业转移，资本市场无论从股权激励和股权分置以后，给我们带来的各种各样的变化，以及公司治理都为公司的规范发展走向国际创造了很好的条件和机遇。我觉得剩下东西就是我们公司如何自己努力苦练内功来迎接这个国际市场的工程公司的挑战，我就说这些，谢谢！
汪洪涛：下面有请我们广控的吴总。 广控刚上市的时候，广控是纯电力的公司，现在我们已经变成了一个区域性的综合能源公司。我们现在是有电力业务，有煤炭业务，有天然气业务。主要是为珠三角这个区域提供能源的供应，这几年发展还是变化蛮大的，包括我们的资产，包括我们的收入，包括净利润都发生很大变化，我们算了一笔数，大概十年广控税后净利润是接近总数接近70亿，也就是平均每年大概净利润是7亿左右，这个变化实际是资本市场给了很大支持。同时广控原来是国有企业，现在是国有控股上市公司，从原来体制是纯国有体制，通过上市转变为现在一个适合市场的经营的一个体制。同时建立了一个有创新的管理文化。 十年来，我们很关注资本市场政策的变革，也愿意去参与这方面的实践。广控是股权分置第二批试点单位，同时我们也是最早推出股票奖励的公司之一。我们大概搞了五六年时间，实际上某种程度上是一个激励的机制，因为我们每年从我们的利润里面拿一个数额，建立一个奖励基金，奖励给公司，对公司有贡献的员工，让他们在二级市场买股票，把这个股票锁起来，这个是股权激励的一种方式，同时我们也是在去年10月份的时候，通过一个大额的这种流通股的协议转让，成功的把长江电力引入到广控来。这个应该说，是当时第一宗大额的流通股的这种协议转让，当时我们报上交所的时候，上交所希望我们应该是大宗交易，到后来因为大宗交易没有办法操作了，后来通过跟上交所这边的沟通，最后采取这种协议转让，这个应该是第一单，我觉得广控发展和咱们资本市场的政策变更有很多的关系。下一步，我们也关注着整个证券市场整个政策的导向，包括整体上市，因为我刚刚听了亚商张总讲的市值管理，其实也满关键的。市场最终走到最后，国有资产改革应该就是一个上市公司。我们不清楚GE公司股东是谁，我们不去了解它，我们只知道GE公司它的市值，它的品牌，我想我们整体上市，也是我们在关注的事情。 还有引入战略投资者，国有股减持这一块我们非常关注，还有股权激励这一块我们非常关注，还有融资方式，这些政策作为广控来说今后还是愿意参与政策的实践，谢谢！ 第一点是解决了遗留的很多问题，就是资本市场，流通股对法人股原来的存在一些问题的疑虑，这个解决以后，市值变化比较大。 还有一条，全流通以后法人股跟流通股相同股权，大股东会把好多优质的资产注入进去，去年公司相对有很大的动作，资本市场的变化，我们今年可能还会有更大的动作，我想对上市公司，以及给流通股股东的回报会越来越好。
汪洪涛：广控这边，广控新的战略是打造珠三角的综合供应商，从一个纯粹的电力企业，变为电煤油气四个方向共进，这个会不会削弱你们在电力方面的竞争能力？ 主持人：感谢各位企业家刚刚跟我们进行的精彩论述，实际上刚刚三个论坛模块当中地各位企业的带头人可以说给了我们一个零距离接触的机会，从很多角度解读了目前资本市场上大家所关注的视角，其实日本从广岛协议以后，很多人会把他当年经历的历史和今天中国进行比对，如何迎接本币升值大背景下，这次中国市场的如火如荼的机会，这是非常现实的课题和挑战，刚刚已经离场的万科郁总给我提出一个命题很多事物要素是一致的，关键看你从哪个角度去看，刚刚各位精彩的论述，已经给出了明确的回答，很多事情天时和地利是一致的，但是关键要看人和，也就是说谁去做，如何去做这件事，刚刚我们今天会议上，很多们重复了一个传统，就是中国人喜欢用点这样的传统，最后在我们今天论坛的最后，我也希望用一个点，不知道能不能应对今天东道主中国证券报在今天把大家聚到一起，所见日大，所志亦日大，希望各位迎接这场历史洪流带给我们的机遇和挑战，立志成为中国市场的中流砥柱，不忘今天给我们提供的这种可能。6点钟我们进行颁奖活动，谢谢各位！
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| 颁 奖 |
| 主持人：各位来宾，晚上好。2007上市公司百强颁奖仪式现在开始。首先有请中国证券报社常务副总编辑杜跃进先生致辞。 杜跃进：各位来宾、女士们、先生们：晚上好！ 首先要向“中证百强公司”表示祝贺，尤其是要向今晚到场领奖的百强公司代表表示衷心的祝贺。 我们刚刚结束了一场精彩的论坛。论坛上，各位专家领导的发言向我们传递出一个重要的信息：中国资本市场拥有持续发展良好基本面；而各位百强公司老总们的表态，更是给投资人吃了一颗定心丸。 中国证券报这次2006年度百强的评选，秉承了“做可信赖的投资顾问”的办报宗旨，以价值投资为基本理念设计评选办法，从总市值、总收入、股东回报和成长性四个角度搭建起指标评价体系，并据此评选出反映综合实力的中证百强。 数字显示，中证百强公司的中国资本市场具有举足轻重的地位，同时也具备超越平均水平的业绩和市场表现。从市值看，百强公司2006年a股总市值近6万亿元，占资本市场a股总市值的65.72%，从利润水平看，百强公司2006年实现净利润2735亿元，占a股公司利润的81.04%，从业绩看，百强公司加权平均每股收益为0.29元，比市场平均水平高出26.57%，由于拥有良好的基本面，百强公司得到了二级市场认同，2006年，百强公司指数累计涨幅为152.51%，超越上证综指23.82个点。 事实证明，中证百强公司构成了中国资本市场的中流砥柱。我们坚信，有了这些中流砥柱，中国资本市场就拥有美好的未来，中国投资人也一定会拥有丰厚的回报。 我们衷心地希望百强公司百尺竿头更进一步，我们衷心地祝福中国资本市场能够培育出中国的通用、中国的微软。 最后，让我们一起举杯，为百强祝福、为中国资本市场祝福。 主持人：这次中国证券报百强评比分为综合百强和四个单项榜百强，分别是主营百强、市值百强、成长性百强和回报百强。 下面，有请获得综合百强前十名的鞍钢股份、苏宁电器、万科、武钢股份、中集集团、太钢不锈、招商银行、振华港机、上港集团、江西铜业的代表上台领奖。 有请 主持人：下面，有请各子榜前十名的工商银行、中国银行、五矿发展、华能国际、云南白药、宏源证券、浦发银行、烟台万华、福耀玻璃、珠江控股的代表上台领奖。
主持人：下面，有请各子榜前十名以及名列百强的锦江投资、华侨城、中国国航、中国卫星、长江精工、浙大网新、宇通客车、新希望、东方电机、兰花科创的代表上台领奖。 主持人：下面，有请伊利股份、有研硅股、天地科技、建投能源、中国石化、八一钢铁、中储发展、中科三环、天威保变、长江电力的代表上台领奖。 主持人：下面，有请山东高速、晨鸣纸业、兖州煤业、泛海建设、华夏银行、双汇发展、莱钢股份、海油工程、青岛海尔的代表上台领奖。 主持人：下面，有请首钢股份、金发科技、保利地产、雪莱特、平煤天安、银鸽投资、平高电气、中远航运、航天信息的代表上台领奖。 主持人：下面，有请原水股份、宝钢股份、上海汽车、中视传媒、申能股份、上海机电、亿城股份、现代投资、华菱管线的代表上台领奖。 主持人：下面，有请招商地产、大族激光、深能源、德赛电池、长城开发、金地集团、中兴通讯、中粮地产的代表上台领奖。 |