王建：很感谢中国证券报这么看的起我，让我来，去年就让我讲了一次，今年还让我再讲。但是，我觉得我去年在这个会上，我做了对国内国际的判断，今年再一个判断是一个短期的，首先就是这是中国经济从今年开始，从2011年开始连续3年下行。另外，预测7月以后美国经济会再次发生新的衰退。我觉得这两个分析判断从现在来看，还是能站的住脚的。
因为今天时间有限我就不谈国际方面的问题了，主要是谈谈国内趋势。大家也知道今年以来三个季度增长率都在往下走，一季度9.7，二季度9.5，三季度9.1，按照这个趋势我估计四季度应该在8.8，8.7的样子。全年应该在9以上，但是这个趋势比较明显的。那么，这个趋势会延续下去，还是一个短暂的改变呢？我觉得从目前，从前9个月，前10个月的数据看，的确是一个会继续延续下去的趋势。我用一些咱们券商，银行的券商机构大家不太用的数据来看，我不是说你们完全不看，也会看，我也看很多券商的分析报告。但是，比较少从这些数据去分析，我所关注的投资施工项目计划总投资。
我为什么更关注这个呢？是因为我们现在大部分人在讲投资，包括政府系统，今天咱们盛来运同志也在，就是讲固定资产投资，我去年也讲过这个观点，投资完成额报出来的时候已经不存在了，你把它当成投资需求看是有问题的。如果说是投资的一个，看作是一个需求指标，不如看成一个供给的指标。对需求来说是滞后指标，对供给来说是一个先行指标，因为是生产能力的增长。我们如果看投资，真正的投资需求，实际上施工项目，在建的存量投资需求变动情况。
比如我们看前10个月投资增长率是24.9是很高，如果我们要是看施工项目总投资那就是19.8，19.8，如果我们要是把投资价格指数扣下来了，就剩了12个百分点多一点。去年施工项目总投资的增长速度是多少呢？26.8，如果我们把价格指数，29.8，我们如果把投资价格指数扣掉了，可能就可以看到很大变化。
去年在实际上存量的投资需求增长率是22，我们看到从去年22降到今年的12，这个投资需求收缩可以说是非常剧烈的，这个是真正决定未来投资需求走势的需求指标。我还可以用什么呢？比如说固定资产投资完成额在今年前10个月，大概是完成了24万亿。但是，新上项目投资上了20万亿，你看消失的投资额是24万亿，新上来的投资只有20万亿，你补不了消除，下去的投资。
如果我们从施工项目总投资存量变化来看，去年11月末，前11个月累计在建项目投资规模大概是50万亿，49.8万亿，差不多是50万亿。但是到今年是多少呢？到今年大概就是58万亿。也就是说，大概从去年到现在只差一个月的时间，11个月里面，我们的新增投资需求只有8万亿，这是什么概念呢？如果今年我们24%的投资增长速度来计算的话，今年大概可以达到35万亿固定资产投资完成额，我们施工能力有35万亿，但是我们新增的需求大概只有8万亿，你这8万亿对35万亿投资需求来讲，大概就是四分之一不到。
所以，这是一个投资需求很大的变化，投资需求在收缩，我们不要看现在，现在的投资比以前好了。但是，新上的投资增长速度远远没有那么快，它是一个在急剧收缩的趋势。
还有一个数据我觉得我们也应该关心，是什么呢？就是住宅新开工面积，我也很关注这个指标。因为我们现在是在压房价，压房价就使房地产的投资增长受到了限制。但是，房地产是这几年在投资当中最活跃这么一个投资需求，他的增长很快。现在是什么情况呢？前10个月平均新开工住宅投资，我算了一下，前十个月累计和去年比是负增长5.2%，如果算到10月，当月是负增长21%。
我们还要算一个，今年大家知道刚公布国家要求建保障房，保障房开工1千万套，1套我们按60米算，就是6亿米，到10月底今年全部开工的住宅面积大概是12亿米，就有6亿米是新保障房增上来的面积。我们如果把这个剔掉的话，我们看商品房建设面积，它的增长速度就是今年和去年比，大幅度的下降了负的52%。
那么，我不是说我反对房地产调控，我是很赞成房地产调控，中国房价就是有泡沫，应该往下拉，但是同意另外一个侧面，我们去年的房地产住宅投资是3.4万亿，去年住宅销售是4.4万亿，在投资方面是一个很重要的方面，在消费方面也是一个大方面。那么，如果明年房地产进入到更大的一个，我们坚严冬，这个房价下跌10%，有人分析是30%，这样掉下来的幅度更大，投资掉下来幅度也更大，如果投资需求往下掉的话，整个经济增长必然会受到压力，而这个趋势看来明年，现在这个趋势到明年已经不会有逆转的可能，这是讲投资需求。
另外一个支撑中国经济增长是出口，我们也要把它进行具体分析。我们现在刚公布10月份出口15.9增速，上个月还17.1，再往上更高，3月份还38，到现在来看是一个很快往下落的趋势。那么，看起来这个增速还不低，可是今年我们有很大的变化，一个是在美联储不断在释放流动性，欧洲央行在是流动性的情况下，全球都是通胀，中国出口上升很快，1-9月是9.9，三季度是10.9，如果是这样一个增幅的话，我们在出口当中很大一块，因为我们出口是按照美元现价统计，把这块剔掉之后才能看到实际出口，跟我们实际增长率做一个比较，才能看到出口给经济增长供求。今年我们面对很大压力，人民币被迫不断升值，往年升到3就行了，现在升了6个，16个百分点，实际出口只有6个百分点，出口贡献率是不是明显就低的多呢？
我们现在研究中国经济超美问题，说中国经济2015年就能超美，你把人民币汇率变化，中国物价比美国涨的快的因素考虑进去，他都是价格涨上去的，我们从现价GDP上能够调控。如果我们把汇率因素，通胀因素剔掉以后，我算过一笔帐，到2027年到2030年，按照2012年不变价GDP才能超美。所以，我们在看出口的时候，也得把汇率因素，把通胀因素给我们提升的出口速度剔掉。所以，现在看出口应该说也是面临着往下一个很明显的趋势，今年可以说这几年，第一次出现了出口增长低于GDP增长，这样的一个局面。
消费是这几年增长最快的一个需求，这个消费你说经济往下掉，怎么消费增长的快呢？其实，这里面重要的一个原因就是农民收入增加，我们看统计资料显示，去年和今年前9个月城镇居民实际数据增长都是7.8，去年农民实际增长10.9，今年前9个月13.6。农民收入为什么增长这么快？因为这两年是困扰我们有食品推动的，我把它叫做结构性通胀，成了我们现在宏观调控重点。但是，另一个方面他给农民兄弟带来大把钞票，中国有9亿农民，农民的边际消费倾向比城市人高很多，他们增收了他们花钱多了自然消费市场就好。
所以，我们看从这三年来看，这三年08年以来这三年，和新世纪这10年平均来对比的话，社会消费品零售额增长速度提高，投资需求提高了2.7个百分点，这几年增长最快，当外需落下去以后的时候，消费实际上是起了很大作用。但是，我们最近结果今年10月份我们就在加息，在紧信贷，就是要把通胀给压下来。到今天我们的确看到了一个曙光，物价出现了拐点，到了10月份，到了CPI只剩5.5，我们同时看到很多报告出现农产品价格暴跌，卖难。如果这样的话，我预计明年消费市场再保持一个17%，18%的增速会很困难。
所以，我们关注到这些指标的时候，实际上我们看到就是一个经济增长的趋势在下行。当然了，我刚才讲的这个，因为我讲到了是未来3年下行，明年的下行还不是，应该是到2013年才能够到底，这里面还有很大的国际因素，外部因素，因为今天时间原因我不多讲了。但是，美欧的经济会越来越糟，他们可能也是在2013年处在严重箫条当中，这对中国来说，外需对我们是一个雪上加霜式的打击。
今天，对咱们证券业的朋友来说，我不懂证券，我说不出多少来。但是，从这个宏观角度看股市，我倒觉得明年股市倒有可能比今年要好，好多少我说不上来。但是，我的感觉会比今年要好。第一个好的原因，政府你在经济下滑的条件下，通胀也开始下来了，你的政策得转向。
还有经济持续下行会使实际当中的钱出来，房地产还在调控当中。温总理说我们坚决不动摇，这样钱往哪去呢？我们也曾经看到在上次09年初的时候，证券市场好起来了，经济不好证券市场反而好起来了，不好别的地方钱该往这个地方跑，这是一个原因。另外我估计，明年美国会推Q5都可能，因为他没有钱，美国国债没有人买，只有美联储来买，欧洲现在闹的样子，最后如果欧元不解体只有一个情况欧元发票，这样大量流动性又会出来，为了救市，明年他们危机比今年要严重，所以他们钱会发的更多。
但是，在美欧他们没有太多的投资机会，所以我估计明年的投机性热钱流入会比今年明显多，这样的话他们进来，又会面临一个新的问题。还有地方债会不会成为让股市好起来的另一个原因，明年是地方这债还债高峰，现在统计是14万亿，你现在土地市场也不好，又把很多土地的钱拿出来干别的事，水利，教育，土地又拿来60%，多少要放到保障方建设当中去，地方政府土地拿什么钱来还吗？
我想地方政府手里面，地方国企上市公司股权正好有个14万亿，所以你总得给地方政府一个出口，让他有一个，把他的资产变现的空间，从这几个角度讲，恐怕中央领导也得会考虑怎么让这个股市活一把。
所以，我觉得可能经济的下行当中，明年这个股市倒会有一个反弹，多少不知道，可能会比今年好的这么一个趋势，谢谢。