中国人民大学教授吴晓求发表主题演讲
12月20日，由对外经济贸易大学主办的“互联网+”时代的金融学研究与金融教学改革——第二届（2015）中国金融管理论坛在北京举行。图为中国人民大学教授吴晓求发表主题演讲。摄影：李先飞
以下是文字实录部分：
吴晓求：早知道我会发一个很好的PPT过来，但是我不知道这个会议的内容，后来发现互联网+，所以我临时跟蒋老师说，我就讲互联网金融的理论结构，这个是一个比较有意思的话题，实际上我在两年多前，就对互联网金融产生浓厚的兴趣，我研究的专项实际上是资本市场，但是在2013年的时候，大概9月份，互联网金融开始有所发展，虽然没今天这么红火，但是还是有苗头。因为我是一个观念比较开放，而且是比较先进的人，但是行动是一个非常落后的人，什么意思，就是我意识到金融的确要发生深度的变革，因为金融的使命是为实体经济服务，实体经济模式正在发生深刻的变化，金融作为实体经济的一个重要支撑，它的方式也会发生重要变化，而且随着我们的收入的增加呢，现行的金融体系提供不了或完成不了对投资者或融资者的需求，也就是说提供不了这种特别好的金融服务，所以这两方面促使我思考金融的变革，互联网金融是启动于非常重要的一个支点，但是我虽然意识到，但是我的实践是非常，行动是非常落后的，我不如高教授他们行动和理念都很先进，上网还是上，但是基本上迄今为止，我很抱歉，我不会拿，没通过计算机打一个字，所以我所有东西都是我拿笔写的，包括所有的书，所有的论文。当然这也是我感到欣慰的，我的东西部可能是抄的，因为我没办法从网上去贴，这点我可以确保。因为一个连打字都不会，更别说其他的东西，但是还有互联网金融，这是一个很大的挑战。
所以我首先看关于互联网的书，请我的学生，我说你给我从网上找十关于互联网技术的书，我要看一下，因为不了解互联网，想搞互联网金融是不可能的，我看完以后发现，有七八本书，我认为没价值，其中还有几本教材，我发现我的教材写的太差，什么乱七八糟，弄一些枯燥的概念，语言也不生动，所以我扔了。后来看了大概有一个多月，我终于了解到互联网的价值，我才了解到互联网是人类发展历史上重要的里程碑，因为他把现实的人力社会通过信息的整合形成了一个网上的社会，他会使你现实复杂混乱的社会会变得可计量，通过信息流的整合，达到非常的对称和透明。所以这点我理解了。我后来也理解了，为什么互联网会颠覆传统的商业模式，也为什么人们网上购物和电子商务成为重要的商业模式，是因为互联网有这个功能，他对于规模大、市场广阔、利润空间丰厚，以及产品可以标准化的行业是可以颠覆的。因为互联网恰恰有这些技术的特点，包括成本低，信息对称性进一步加强，使透明度增加提高等等，所以这些就颠覆了传统的商业模式，因为商业和金融是非常靠近的，都属于服务业，金融比商业更加精致一点，他可以颠覆商业，传统商业，那他一定会影响我们传统的金融，虽然我没用颠覆这个词，金融有特殊性，因为他对物体的依赖在一些特殊客户里面还是非常重的，在大多数，他只要消费他的标准品就可以了。
看完技术书我就开始研究金融，金融对我来说还是比较熟悉，慢慢我就在思考，互联网金融有没有未来？他是不是一个昙花一现的东西，互联网这种巨大的一个新的工具，他和金融的特性在基因上是不是匹配的，又想了很久，慢慢想明白，就在写，写了大概，有一篇文章，写了一个月，这篇文章是我写的最快乐的文章，叫《互联网金融成长的逻辑》，这篇文章，已经写了一些好文章，这篇文章是突破了我原来的瓶颈，因为你对互联网这个技术本身不了解，但是你要了解他们之间的内在的连接、功能上的契合，这就非常重要，写完以后，写着写着，我首先了解他和传统的金融理论结构有什么差别，他们是不同的业态，它的基因是不一样的，以及他的成长的逻辑是什么？他的底下的结构是什么？你必须要搞清楚，如果这个搞不清楚，那这个行业就很难以发展。当然慢慢我搞明白了，包括成本、信用的颠覆，包括信息的对称性，以及功能结构的升级等等，这些角度去思考、去研究，最后找到它的理论结构。最难的就是互联网金融的风险是什么？这是最难的，我们一般说要加强对互联网金融的监管，这句话本身没有问题，但问题的关键是你依据什么对互联网金融进行监管，如果没有监管准则情况下，你要加强对互联网金融的监管，就意味着你是依据传统的金融准则去看互联网金融，这两者的风险不同，风险来源和风险特点是不一样的，一个不一样的东西，虽然都是发烧、流鼻涕，一个是感冒，一个是N7H9，相似的东西，背后的基因完全不同，用普通感冒的药据治N7H9是不能的，我后来也发现互联网金融本质上是脱媒，资本市场是从融资方式，对传统的金融进行了第一次脱媒，才造成了具有风险定价的金融体系。现在互联网金融是继资本市场之后的第二次脱媒，他的脱媒就是在传统商业脱媒，这个脱媒是脱哪？如果资本市场第一次是对融资的脱媒，互联网金融就是对支付的脱媒，支付、财富管理和财富媒介，融资这一块比资产市场慢慢在脱媒，支付是没有的，由于电子商务的发展，需要有一个与电子商务相匹配的支付方式，传统的支付不可以完成经济转型的要求，或者这样一个电子商务变革的要求，所以第三方支付出来了，特别是基于移动互联网的第三方支付，推动了这种模式的转型，他和消费模式高度的契合，在基因上高度的匹配，在传统金融体系原来的支付已经脱媒了，他的卡片不一样了，完全脱媒了，后来慢慢思考，它的基因是不一样的，互联网金融变得更加清晰化，这些东西我思考清楚了，最后那篇文章就写成了，最后那本书就出来了，《互联网金融理论结构与风险特点》，《逻辑与结构》这本书就出来了，这个文章，最后我跟培勇讲我自认为很好的文章，写的非常抽象，你看互联网金融的，我看过，因为之前写的还是不太好的，都是举P2P怎么逃跑，这个不行，必须内在的结构要清楚，为什么逃跑，这个很有意思，你要了解它为什么逃跑，互联网金融有一个致命的缺陷，他没有自身结构相匹配的风险对冲机制建立起来，所以他就存在下来，互联网金融至今还没有找到一个风险对冲的机制，培勇看了说好，隆重的放在2014年第一期。
两年前我就在思考这一系列的问题，这又过去两年，又有新的思考，当然最近一段时间呢，我在思考一个更大的问题，今年资本市场出了大的问题，我们叫灾难也好，危机也好，我就在反思为什么出这个问题，我又带我的团队，我们人民大学有一个团队，大概有六七个、七八个教授，十几个副教授，我们带着他们一块，一般大的问题都是我们一块来研究，研究什么呢？研究金融危机的历史，1987年，最近三十天来，为什么频繁的发生危机，内在的原因是什么？这个也很难的，你要把那个图画出来，发现挺有意思，危机是一个传递过程，今天不讲这个。同时还要思考互联网金融，互联网金融它为什么会是这样？因为我当时认为是非常好的，他是普惠性金融，一方面他对传统金融的颠覆，另外是对传统金融功能上的弥补，在整个金融体系功能结构更加完善，可是最近易租宝出来之后，我发现问题很大，恶名不断，这个需要深度思考，我就写了一个劝告，互联网金融的从业人员五要五不要，做理论，除了要说一些抽象的，也得说一些让大家明白的东西，你光说理论结构，从业人员不听的，他不知道你说什么，什么信息对称，什么授信成本，他不管这个事儿，为什么出这个问题，还是没有理解互联网金融是什么，第一个我觉得首先是要摆正心态，要有微利心态，不要有暴利心态，我也发现案例表明，就是原来做互联网的后来做金融，原来做金融，或者其他实业投资的奔到互联网金融来完，他死的概率大，他不知道互联网金融本质是创新，他是一个创新，他是为客户服务的，等做金融的人来了，等做实业的人来了，他要暴利，他不知道这是一个草根行业。第二要服务于草根，不能追求显赫，本来互联网金融就是金融的不足来的，比如小微企业的融资，财富管理是对中低阶层的财富管理，你的客户本人就是比较小的，比较微的，你怎么能有暴利呢，你必须要服务我们草根，你不要追求显赫，不要通过想做什么什么家，那是不可能的。
第三个就是我说要生命长久，不要昙花一现，我们很多业态都是昙花一现，特别是融资服务的，昙花一现非常明显，支付，还是比较长久的存在，他没有理解这是普惠金融有关系，如果你理解了普惠金融，你就会存在下去，如果是追求暴利的行业，他一定是昙花一现。第四要重点关注风险，不要刻意的追求规模，这个风险，这里面最重要的就是我们必须要研究，互联网金融特别是融资平台的，我们叫融资中介平台的风险对冲机制的建立，我们传统金融有完善的对冲机制，包括存款准备金率等等，都是对冲风险的，互联网金融对冲风险的机制是什么？我跟团贷网的一个老总讲，你们必须要注重这个，下一个完善创新，不要跨越，你不要把互联网金融变成资金池，一旦变成资金池，你就死定了，你一定要关注你的流动性风险，对客户的流动性风险时刻关注，不要把流动性变成群体性事件，否则你也死定了，包括你互联网金融的资产配置要合理，五要五不要看清楚了，这个行业本身还是有很大发展前途，我要讲的就是这些，谢谢大家。