刘震：投资是一个以风险换收益的过程

    由中国证券报社主办的“大资管时代的私募创新路——第四届中国阳光私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”20日下午在深圳举行。红色资本执行合伙人刘震在高端论坛上表示，投资是一个以风险换收益的过程。
【文字实录】
    刘震：我们的金融市场是90年代开始的，但是真正的金融作为一个科学来讲，时间应该是挺短的。90年代初，所有东西都只是停留在理论阶段，后来彼得写了一本书，把投资理念介绍到华尔街，才开始有风险管理、金融产品。
    股票市场跟“吃角子老虎”的区别在什么地方？股票市场大家在投资之前，无论你怎样期待，都是期待正收益，而“吃角子老虎”，你进去之前期待是零，或者期待是一点点负的，你放一个钱进去，按一下，要么出钱，要么什么都没有，这叫风险吗？不叫风险，这是亏损。什么是风险？风险是你投钱之后，钱不掉出来，只要投资就会有风险，我经常问我的投资者“你去年的收益怎么样？”第二句话是“承担多少风险？”大家对收益都很清 ，至于风险，记得有一位投资者说“我今年没有亏过钱，每个月都赚钱，我没有风险”。问题是你实现了风险，那叫损益，但实际上在任何时候，你只要投资了，就可能会有亏损，这就是风险。
    投资是一个以风险换收益的过程，随着风险的增加，收益也是增加。什么是风险？风险不是已经变成了损益，风险是往前看的，波动性是风险的常用度量。知道风险之后，我们在衡量投资产品的时候，是风险越小的越好吗？大家肯定回答不是，因为风险小，收益就没了。那么是收益越高的越好吗？也不一定，因为收益越高风险就上去了。投资性价比=年化收益/年化收益的波动性，因为我们要对投资产品进行比较，所以需要有一个东西来做共同的比较，投资性价比意味着什么？希望大家今天回去之后如果能记住这一点，就是投资性价比贯穿了所有东西，我们为什么做对冲投资？为什么公募基金没法收20%的提成，私募基金收20%的提成？为什么在公募基金里做不了私募基金，为什么不是所有私募基金都是对冲基金？最主要的一点就是投资性价比是跟你每一年投资的概率、丢钱的概率呈数学关系，比如A股的年化波动率是20%-30%，预期收益以前是15%，现在是10%，如果大家拿公募基金和私募基金来讲，公募基金的目标、方向、组织架构都不太一样，但如果你看它们的投资性价比，大家都差不多，只是有的人能力强，有的人能力差，有的人做得好，有的人做得不好。大家都是靠市场赚钱的，都在一个池子里玩，但投入产出比是一样的。