国家信息中心首席经济学家范建平发表主题演讲
5月23日，由四川省证券期货业协会、四川省宜宾市南溪区人民政府和中国证券报联合主办的首届中国西部私募基金峰会在宜宾举行。在“长 江经济带”和“一带一路”的大背景，探讨私募投资基金的西部投资机遇以及中国西部私募基金集群的规划。图为国家信息中心首席经济学家范建平发表主题演讲。
以下是文字实录部分：
各位尊敬的嘉宾大家早上好！非常荣幸今天来给大家汇报一下对中国经济新常态以及长江经济带未来发展的新机遇自己研究的一点心得体会。从我们国家最近的形势发展来看，大家可能都会有一个直观的感受，就是中国的经济在减速。
那么这个减速又被很多人称之为新常态。实际上经济的减速，它并不是说都是新常态。能够称之为新常态的这个减速，在今年的政府工作报告用十个字做了定义，叫做减速不失速，这样的减速才是更加健康的。首先我们是减速而不是失速，虽然中国目前所处的换挡期，中国会要减速，但是这个减速必须是平稳的，是在我们可以控制这个范围之内。如果失控了，失数了这个不叫新常态，同时经济增速的放缓，必须伴随着经济质量的提高，经济效率的提高才能称之为新常态。
从我们国家去年经济的减速的幅度，从7.7%减到7.4%，没有超过0.5个百分点，今年从全国来讲，这是我们要守住底线，就是经济与上一年相比减速的幅度最好也不要超过0.5个百分点。这样才叫减速，如果减的幅度太大，那么有可能会失控的。
从今年以来的情况来看，现在经济减速的下行的压力可以说非常非常大。那么应该开出什么样的药方稳增长，保增长，使中国经济的减速更加平稳。首先我们要了解这一轮中国经济减速的原因是什么？我认为主要的原因，短期和长期可能各可以讲一个。短期来讲，就是中国经济减速是由房地产引起的。在任何一个国家，房地产占GDP不同的发展阶段都应该有一个合理的比重。我国目前所处的城市化加速期，商品房销售额占GDP的比重，合理的比重应该在8%。但是2013年中国商品房销售额占GDP的比重居然高达14.3%。这就不是合理的比重高出一两个百分点，是高了6.3个百分点，所以我们说违背了经济规律，一定会要调整。
2014年，这个调整终于到来了，13年达到了14.3%最高峰以后，14年我国的房地产销售额出现了负增长。但是14年我们GDP还在正增长。商品房销售额占GDP的比重，14年下降到12%。很多人问，说房地产的调整，或者说经济下行什么时候能够见底。当商品房回调到8%之前，房地产始终是中国经济下行的一个压力。今年来看是最大的主要的压力。
在房地产没有稳住之前，中国经济能够稳住，很难做。进入2015年，前两个月，我们房地产调整的幅度突然加大，由去年的个位数调整，变成了两位数的调整。一二月份商品房销售额的面积，下降指数达到16.3。销售额的幅度高达15.8，这个可以说给中国经济的下行带来了比去年更大的压力。也是目前为止我们经济始终在下滑的主要原因之一。
三月份，中央及时调整，出台了稳定房地产的一系列的新政，这些新政出台了以后，效果还是非常明显的。一到四月份，我们商品房销售面积的下降幅度由一二月份的16.3到了16.5，由15.8收窄到3.1。而且，商品房销售额结束负增长，恢复正增长。如果说去年我们是量在前，价在后，商品房金额销售负增长，9月份全国的平均房价开始也由正转负。
如果说今年4月份，我们商品房销售额由负转正，有滞后期的话，今年就有可能全国的平均房价也由负转正。这样的一个走势，如果未来真的能够延续下去，现在的这种就是开发商不愿意拿地，居然我们就是房地产开发后期总地面积前四个月高达32%的局面慢慢有所好转。新开工面积高达17%的局面也会有所好转。如果后面能够逐步收窄的话，这个是我国经济今年下半年逐步的企稳。抓主要矛盾的角度，必须有一个更加务实的房地产政策来稳定房地产市场。
但是房地产新政出台了以后，很多人有两种担心。第一个就是担心政策不管用。这个前四个月，我们房地产销售由负转正，已经证明房地产新政还是有一定的作用。当然，它也不可能说从新让全国的房地产火爆，房价高增长，这个恐怕也很难。因为我们目前的库存量不支持房地产从新出现火爆。这个和2008年当时的情况完全不同。
到今年4月份，我们已经领了销售许可证，积压的商品房面积高达6.6亿平米，那么加上我们现在已经开工的在建项目的面积，需要66个月才能把现有的库存来消化掉。而且前提还是从现在开始，没有任何房地产的新开工项目。事实上这么大的库存量，抑制我们房地产的回升的幅度。
我们今年对房地产的调整，顶多是价格幅度收窄而已，所以让房地产从新直线火爆的现象不大。这是我们讲的中国经济下行的短期原因。从长期原因来讲，就是中国经济现在出现的下行压力是来自于我们人口结构的大变化。
我国的人口结构从最近几年来看，已经发生了很多的变化。我们从2012年开始，中国的劳动力总量由过去每年净增加现在开始变成每年开始减少。2012年，我国劳动力总量的净减少了345万，13年减了244万，14年减了371万。以后都会出现劳动力的减少。
如果我们不调整我们的退休年龄，那么2020到2030年中国劳动力减少到700到800万人。尤其我们现在可以给大家讲一组数据可以看到我们现在其实包括房地产，包括各行各业，都在受到人口数量变化大的影响。
中国的70后，人口总数是2.7亿人，中国最多的是80后，人口总数2.28亿人，但是90后一下子比80后少了。所以90后的人口总量只有1.75亿人，00后人口总量只有1.46亿人，00后的人数比80少38.95。从80后的人口最高峰，到90后，00后，人口陡然的减少，会对我们国家方方面面都会有影响。
现在最大的影响就是我们的劳动力由过去的供过于求转变为供不应求。现在劳动力的队伍，这样的一个变化，就是中国的人工成本和工资之间开始出现了一些大的关系的变化。
中国在改革开放以后，一直在2010年，我们GDP年均增长9.8%，但是工资在32年只上涨7.7%，但是到了2010年以后，到现在四五年时间，GDP的增速降低了，工资现在提高到8.1%，工资上涨低于GDP的增幅，现在是工资上涨快于GDP的增幅。它就使得我们长期低成本劳动力的优势开始减弱。
包括劳动力在内，我们的环境，资金这些廉价要素都不复存在。在要素驱动经济高速增长的这样的国情条件发生变化以后，我们原来的要素驱动型的增长模式再也干不下去。所以中国必须由要素驱动向创新驱动转变。未来在要素向创新驱动转变的过程中，中国也必须做出一套相应的转型。这是在要素驱动阶段，我们投资所投的无论是房地产，基础设施建设，还是企业产能投资，由银行贷款非常合适。那个阶段，中国的金融是由银行融资为主的间接融资的模式。但是这种模式一旦到了创新驱动阶段就不合适。凡是要素驱动向创新驱动转型的国家，金融也都从阶级融资为主的体系，转向以资本市场融资为主的直接融资体系。有这样的一个大的转变。
所以当中国有要素驱动向创新驱动转变以后，去年以来，我们国家的金融的配套转型也开始。过去我们的资金先流向银行，再由银行配置到实体经济。今后，我们可能国家资金首先是流向资本市场，然后通过资本市场，债券市场，股票市场，在那个地方进行资金的配置，最后把资金配置到未来更有发展前途的高新技术产业。现代装备制造业，互联网+这些新经济的产业。所以从去年以来，我国资本市场的快速增长，不是偶然的，是中国经济转型所必须要配套的一个转型。所以很多人必须转变观念，流向实体经济对立起来的观念是要不得的。过去谁也不会说资金流向银行，与流向实体经济对立起来，先流向资本市场，再进行配置，然后支持势力经济的发展。本身就有一个优化资源的功能，从这个角度来讲，目前我们国家出现了所谓的经济，股市YES，短期的很多人认为的现象，并不是违背规律的。
从未来的发展来看，大家最关心的就是短期，很多人说是不是经济越差，我们股市资本市场所获得的政策空间越大。短期来讲，当然可能是这样，但是长期来讲，资本市场如果没有实体经济业界的支撑，资本市场也不可能走得太远。所以我们必须把资金通过资本市场最终配置到实体经济中，新经济的部分，通过新经济的新的热点的形成，最后带动中国经济。从新回到快速增长的轨道。应该说是一个完整的过程。
经济规律的展开是需要一定的时间，不要把很短的现象看成是未来的全部。我们说目前出现的这种经济下行，股市上行的现象，是整个经济规律展开中的一个片断。短期来看，大家会非常关心中国经济有没有希望能够回稳。从现在来看，今年以来，我们中央出台了一系列的稳增长的政策措施。这些政策措施，对于我们经济未来的企稳，会起到很大的作用。我们最新的预测，就是认为中国经济在今年下半年，经济见底的可能性越来越大。理由有三个。
第一个，就是我们稳增长的效果会在下半年进一步显现。财政政策，最近一段时间，做了重大调整，我们不仅要把今年的预算类的资金用好。我们还要把2012年底之前，已经在银行里，而且长期存量的资金要盘活。这两个资金加在一起，可以使政府今年可以支出的钱达到史无前例的规模。
另外一个就是考虑到地方土地出纳金的减少，地方政府本身需要还本付息这样的一个到期债，中央也做了务实的方案，通过发行地方债，让这部分钱今年暂时不用还，借低还高，借长还短来减少地方还债的压力，这样可以让地方专心致志的稳增长。未来货币政策还有进一步宽松的各种货币工具。
中国有一个土经验，什么时候经济见底，我们关键看什么呢？就是利率见底，9个月份经济见底。去年3季度末7.33达到了最高。去年第一次降息以后，今年1季度又将了。按照利率见底9个月以后经济见底的规律，中国经济最早也得在7月份以后，可能见底。
所以今年上半年，无论统计局公布的数据多难看，大家都不要大惊小怪。
如果再来一轮国际油价的暴跌，大宗商品的暴跌，我们的经济还是要下滑。国际石油价逐步回稳，石油作为商品之王，可以影响各种大宗商品的起稳。一旦这些商品起稳以后，我们尽量少买原材料，比原来多买一点，有利于我们企稳。
第三个，就看经济能不能企稳还是看房地产投资。如果未来几个月我们房价的走势是朝着比较乐观的方向，三月份北上广深的房价已经开始回升。所以这样的一个价格可以使我们房地产开发投资降幅的话，逐步逐步的提升。有利于我们下半年经济起稳回升。中国经济的走势是一个L型的走势，目前为止，我们顶多能够找到证据，中国经济能够见底，但是我们还找不到证据，中国经济什么时候能够回升。财政政策，货币政策的放松，出台了一大批的项目搞铁公鸡，把经济稳住是仍然不可持续。要给中国经济装上创新驱动新的发动机，不依靠政策，依靠市场自发的力量，让经济真正能够回升，恐怕甚至到2017年才有这样的可能性。目前，我们还没有明确的依据来证明这一点。
所以总中国经济来讲，L型的走势，不是有明显回升的情况下，我们货币政策，财政政策就没有调整方向的理由。仍然应该坚持宽松，对于资本市场来讲，政策在未来一段时间，仍然是有利于资本市场的发展。我们期待这一次股市也成功，由小牛市变成一个大牛市。
好的，我就讲到这里，谢谢大家！