华安证券张权：2018年2季度市场将进入“以大为美”阶段

华安证券研究所首席策略研究员张权发表演讲 李先飞/摄

    中证网讯 （记者 李先飞）12月9日，“智享新时代—华安证券2018年度投资策略研讨会 ”在厦门举行，华安证券研究所首席策略研究员张权表示，A股估值优势明显，不仅低于欧美日等成熟市场，也低于印度、墨西哥等新兴市场。而且从大类资产比较来看，A股也将吸引资金流入。整体上，2018年，只有利率对市场构成负面影响，风险偏好和业绩对市场的影响中性偏正面，宏观上的小波动不会削弱A股的吸引力。

　　张权指出，应重点布局核心资产和业绩聚集的方向。2018年市场运行有两个大环境：一是中国经济进入存量时代后，企业盈利增速的台阶式下降，虽然2017年企业利润出现了恢复式的增长，但这只是库存、货币等带来的短周期波动；二是整个无风险利率不可能持续下降，高估值的板块面临持续压力。在这种情形下，股市资本回报主要来自于盈利能力的提高。总体上，未来市场牛股一定产生在利润占比提高的行业，或生产效率提高迅速的行业，这也是盈利能力提高的两个主要来源。

　　张权表示，2018年投资节奏大致分三个阶段。从今年年底到明年两会前，政策处在真空期，经济也难以给出明确的线索，企业盈利将成为最重要的投资主线，关注短期盈利较好的金融、地产以及部分周期股。从明年2、3月份开始，随着CPI与PPI裂口的收窄，我们预期利润分配会进一步向中下游企业和消费成长类股票集中。进入2季度，随着A股纳入MSCI的升温，配置重点转向低估值、低增长的蓝筹板块，市场将进入“以大为美”的阶段。