黄桂田：中国要谨防政策性金融风险的显性

　　我演讲的题目“中国要谨防政策性金融风险的显性化”，从2006年下半年开始，一直到刚刚过去的2011年，这5年时间，是我们国家宏观调控政策变化在改革开放以来，最为频繁时期，可以说一年一变。2006年下半年，到2008年的第三季度，那个时候针对部分农户产品价格上涨，和国际上主要的一些大宗产品价格上涨，包括石油等等，那个时候我们采取了紧缩性的宏观政策，尤其货币政策。

　　那么，到2008年第三季度，我们刚刚开完奥运会，中国宏观经济由于国际经济形势发生变化。从2008年第三季度，一直到2009年上半年，我们实施了极度宽松的货币政策，保经济增长。从2010年下半年，一直到今年年底，在今年第三季度有所变化，我们宏观调控的政策尽管提的稳健货币政策，积极的财政政策，要保持政策的连续性。但实际上所谓稳健货币政策，在实施的过程中，实施的是相对紧缩的货币政策。

　　中央经济工作会议今年年底已经召开了，2012年，也就是我们现在这一年宏观调控的基调又做了新的表述，叫做“稳中求进”。这个稳中求进，我个人理解搞的太厉害了，加上国家经济形势没有发生实质性的变化，还是转到保经济增长为主，防通货膨胀为辅。大家看看这5年左右时间，频繁对宏观调控目标，宏观调控政策手段选择发生一年几乎一变的逆转变化。我在这里要提出一个值得我们大家思考的问题，这种频繁的变化原意是什么，是正常的，还是不正常的，对中国经济近期，中长期的发展会产生什么影响，我觉得这是一个很重要的问题。

　　有的说这几年之所以宏观政策变化如此的快，是和国家经济形势变化有直接关系。而我认为，与其是针对国际经济形势变化的结果，还不如说是对中国经济本身认识不深刻，不深入，不靠谱，有疑虑的关系。这5年国际经济形势基本没有多大变化，不怎么波动，前有金融危机，后有所谓的主权债务微机。国际经济形势没有好转，这是一个大的基本背景。为什么我们国内政策频繁发生变化，尽管宏观政策本身是短期政策，他不是长期的，但为什么在大致12月左右时间，我们的政策会发生如此大的变化。

　　所以，这是我们提的第一个问题。另外每一年我们都取得巨大成就，跟我们宏观调控有很大关系。别人说2011年宏观调控基调是控通胀为主，第一轮下来有6%，接近6%，现在4%左右，我们预测前年CPI调整目标是4%左右，现在回到4%上下。我们经济增长率也是一枝独秀，保持在9%以上，那么从这些数据来看低利率好象和宏观调控政策有直接关系，已经达到我们日趋的效果。

　　我提醒大家，大家都是经济学方面研究的专家，对中国经济很有研究。2011年中国宏观调控目标，显现出来这些数据，到底在多大程度上和宏观调控政策，尤其是货币政策有直接关系，还有没有其他因素。好比说，是不是和我们供给管理政策变化有关系。因为这一轮的通货膨胀是结构性的，不是普遍性的，部分农产品价格也上涨比较快，其他的产品价格要么没涨，要么涨幅比较小。

　　所以，结构性的通货膨胀既不需要用宏观调控的一般政策，尤其货币政策来进行调控，我觉得咱们的物价回落最重要还是咱们供给管理，加强对部分农产品生产，流通等等方面的政策，是这方面政策发挥了直接作用。

　　第二方面，要说CPI已经控下来，更重要因素是对流通环节进行了很好的管理，反炒作，反垄断。现在我们研究小组对政策研究是有风险，这几年政策进行一个评估。我觉得咱们现在提出来，我们的宏观政策要有预见性，前瞻性，并且还要宏观调控的力度，要有微调性，我觉得这是提出来对中国未来经济发展具有非常重要，启示性作用，我们宏观调控原则性的东西。

　　那么，怎样做到这一点，最重要还要对中国经济，尤其中长期经济要有最基本的判断，在这一方面要下功夫。我们现在的经济搞的越来越成了政策性，就像我们的股市一样。好比说对中国所谓货币之迷怎么来看，M2占GDP的比重达到180%，近200%，对转轨中国来说是正常还是不正常的。还比如说，我们年度宏观政策取向应该以什么为基调？我认为，争取5年左右的时间，中国的增长具有很大不确定性，就经济增长。而中国的就业压力城镇化进程加速，将不断放大。通货膨胀是可预期，也是可控的，国际收支不平衡将是长期的。

　　那么，基于这样一个判断，中国年度宏观经济政策，宏观决策目标取向的的确确应该以增长就业为基调，保持宏观调控政策基本稳定性和我们宏观调控手段微调。正好这个时间10分钟左右，我在这里要说一下，今天来的媒体很多，我谈的这个话题有一点风险性。今天是一个学术研讨，所谓经济学者，对我们经济政策的一种评价和研究，我觉得也是我们的重要任务，希望大家手下留情，谢谢大家。

　　刚才我们宋敏该受代表主办方，代表北京大学，代表经济学院对大家表示衷心感谢，一个感谢演讲嘉宾，也感谢在座各位嘉宾，近4个小时没有出去，代表北京大学表示感谢，最后祝大家新春愉快，节日快乐，谢谢。