上周美股迭创新高，或创下二十年来最佳上半年表现，引发多头一阵狂欢；与此同时，分析师们“凉水”也接踵而至。
本周为2019年上半年的最后一个交易周。截至6月27日周四收盘，标普500指数已累计上涨16.68%。值得注意的是，上一次标普500指数在上半年涨幅超过16%还是在1998年（16.84%），1997年上半年上涨了19.49%。
据统计，在自1999年以来的近二十年间，除今年外，标普500指数上半年涨幅超过10%的仅有三年，分别为2013年（上涨12.63%）、2003年（上涨10.76%）、1999年（上涨11.67%）。这意味着，在本周五的交易中，标普500指数只要不跌超4.05%，便可创下二十年来最佳上半年表现。
不过，分析师表示，种种迹象来看，年初以来美股的反弹与经济基本面几乎没什么关系，与去年创历史新高的情况也大不相同。分析师称美股上半年上涨很大程度是美联储货币政策转变推动，未来继续上涨潜力有限。
首先，引领美股去年创历史新高的大型科技股组合“FAANG” (脸书、亚马逊、苹果、奈飞、谷歌母公司Alphabet)已经“失速”。Wind数据显示，标普500指数成分股中，年初以来涨幅居前的分别是科蒂集团、施乐公司、墨式烧烤、超威半导体、阿纳达科石油，分别上涨104.45%、81.40%、67.66%、66.52%、62.72%。
相比之下，FAANG组合风光不再，其中表现最好的脸书也仅以44.56%的涨幅排名标普500指数成分股第24位，奈飞第51位，苹果第133位，亚马逊第147位，谷歌母公司Alphabet则排到了第418名，几近垫底。
其次，美国企业投资增速大幅下滑。投资机构穆迪近期发布报告显示，截至2018年底，美国非金融类企业合计拥有1.69万亿美元现金，相比2017年底创纪录的1.99万亿美元减少15%。穆迪预测，美国企业投资增速将在2019年下降至个位数。据了解，穆迪从2007年开始追踪美国非金融类企业拥有现金的数据，而2018年是有纪录以来的首次下滑。
穆迪报告还显示，美国五家现金最充沛的企业分别是苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和脸书，现金储备合计减少1110亿美元。截至2018年底，苹果公司持有2450亿美元现金，同比减少近17%。
另据Factset数据，2019年第一季度标普500成分股的回购金额约2150亿美元，同比增长13.7%，但较2018年第四季度回购额62.8%的增速明显下降。
Ned Davis研究公司首席美国策略师埃德·克利索尔德近日表示，如果美国经济前景恶化，上市公司首先会减少股票回购。如果美国上市企业不进行股票回购，标普500指数将比目前水平低19%。
另外，历史经验表明，美联储开启降息周期对美股来说未必是件好事。
2000年7月份，美股高位震荡，在此背景下，美联储开启了降息周期，美国股市随之下跌，一直到2002年10月份才见底，而降息周期最终持续到2003年11月。2007年7月美联储再次开启降息周期，美国股市惯性上涨三个月后便陷入大熊市，直到2008年底才见底。随后在接近十年的零利率超级货币宽松周期里，美股才走出了长牛行情。
摩根大通分析师詹森·亨特在本周一份报告中指出，6月份美股迎来大幅反弹，但是非必需消费品类及科技股这些通常与经济增长挂钩的周期股均未能收复5月失地，而必需消费品和公用事业股等防御类股引领大盘走高。
“在我们看来，这种市场行情只能持续很短的一段时间，在这种情况下，标准普尔500指数的上涨潜力有限。”亨特在报告中如是说。
