美年健康：公司业绩增长好于预期 买入评级

　　[摘要]

　　投资要点一、事件：　

　　公司发布2017年度业绩快报，预计2017年实现营业总收入627,340.32万元，比上年同期增长103.56%；实现归母净利润61,719.99万元，同比增长82.11%；实现基本每股收益0.24元，比上年同期增长71.43%。业绩符合预期。　

　　二、我们的观点：内生外延齐发力，助力全国体检龙头持续高成长1、公司紧抓健康消费升级机遇，多项经营指标持续快速提升。　

　　随着大众健康消费升级，国内健康体检行业进入快速发展期。公司紧抓时代机遇，2017年继续做大做强体检主业，在巩固一、二线城市优势的同时，加大对三、四线城市的深耕布局。目前，公司已在全国200多个核心城市布局有400余家体检中心，2017全年体检人次超过2000万人次。　　

　　公司在持续扩张提高体检人次的同时，通过不断推出高端体检项目提升体检服务内涵。继“3650套餐”后，又相继推出东芝心脏冠脉核磁、基因检测、胶囊胃肠镜、AD早期检测等高端体检项目，有效带动了公司体检主业营业总收入和净利润的快速增长。　

　　2、顺利完成对慈铭体检的合并，加之美兆在高端个检的布局，公司体检服务实现体系化、协同化发展。　

　　2017年7月，公司收购慈铭体检事项获证监会无条件通过。截止2017年6月，慈铭已在全国20个地区拥有59家体检中心，2016年的体检人次已超过250万人次。慈铭纳入公司体检服务体系，不仅巩固了公司在全国特别是北方一二线城市的体检中心布局，同时提升了公司在高端体检领域的品牌影响力，进一步增强了公司在体检行业的龙头地位。　

　　此外，公司积极引进并打造美兆高端个检品牌，同时为加快在高端体检市场的布局，公司于2017年12月以1亿元自有资金向上海健亿投资进行增资。借力上市公司的资本平台，公司有望快速实现美年、慈铭、美兆三大品牌在营收规模、品牌效应、管理服务等方面的整合协同发展，形成公司在国内体检行业标准化与体系化的高壁垒。

　　3、探索产业链拓展，打造大健康生态圈，平台效应与端口价值不可估量。　　

　　公司依托庞大的全国性线下服务网络资源和海量精准体检大数据，不断加强在人工智能，基因检测、肿瘤早筛，智能诊断、健康保险等核心赛道的控制力。目前公司已通过参股、合作等方式，重点布局了远程医疗（大象医疗）、基因检测（美因健康）、大数据业务（好卓数据）、健康保险等领域，下半年在疫苗接种业务上又与智飞生物达成战略合作。公司利用自身体检数据和平台价值不断孵化、寻求新的利润增长点，未来有望实现产业链价值的持续延伸，打造形成以体检为核心的大健康生态圈。