金逸影视：非票业务弹性可期 买入评级

　　[摘要]　

　　投资要点：　

　　耕耘影院市场13年，借力资本市场提升品牌价值。广州金逸影视传媒股份有限公司（简称金逸影视）成立于2004年3月，2017年10月登陆深交所中小板，发行4200万股，占发行后总股本的25%，募集资金总额为8.81亿元（20.98元/股），扣除发行费用后募集资金净额为8.1亿元。经历13年发展公司已成为国内著名的院线发行和电影放映企业，主要从事院线发行和影院放映业务，以电影院终端业务发展为主体，逐步向发行、制作上游业务以及电影后产品、银幕广告等衍生业务发展，拓展影视传媒产业链，提高运营服务水平，建立全国性连锁影院业务网络，巩固行业领先地位，将公司打造为国内一流影视传媒集团。　

　　募集资金净额为8.1亿元建立全国性连锁影院业务网络2018年年底，实现自有全资影院规模达到150-160家左右。使用募集资金投资建设40家影院的计划为公司影院业务发展目标的一部分，本次40个影院募投项目分布在全国26个城市。 

　　抢滩一二线，逐步发展三四线城市影院。影院逐步从一二线城市向三四线城市发展，未来一线二线城市有合适的项目公司会积极争取，后续新建影院着重向三四线城市和地区发展。与一线城市影院建设密集程度相比，二、三线城市影院数量较少，市场空间较大。截至2017年6月30日，公司已开业影院144家，遍布国内主要大中型城市。 

　　选址和布局的优势使得公司在福州、厦门等二、三线城市的区域树立了良好的品牌形象，形成了较高的市场占有率。 

　　近三年公司营业收入由2014年的18.93亿元上升至2016年的21.56亿元，复合增长率6.70%，总体呈现上升趋势。卖品业务和广告收入是公司非票收入的主要来源，未来卖品业务会更加丰富且有望引入多种合作商，实现个性化、特色化卖品服务。映前广告方面公司将着重考虑拓展相关考虑衍生品经营。