航天电子:龙头地位稳固,业绩符合预期

　　龙头地位稳固,业绩增长符合预期:上半年公司实现营业收入55.83亿元,同增18.53%;归母净利润2.09亿元,同增30.71%。公司军用产品的销售占据了营收的90%左右,在传统航天配套、读卡器芯片等领域保持领先地位,多次参加重大飞行试验和发射服务。上半年公司累计交付整机产品、电连接器、继电器、军品电路 102万多只(套),生产军用电缆 6442km,其中军用电缆产量已超过去年全年产量的70%。

　　火箭发射密度增加,坚定看好中国航天前景:从长期来看,中国航天发射活动密度不断提高是大趋势。“十一五”期间长征火箭发射48次,“十事五”期间发射86次,“十三五”期间长征火箭预计将发射110次,公司传统优势产业紧紧围绕航天产业,涉及测控通信、机电组件、集成电路、 惯性导航等业务,有望受益行业的快速发展.

　　九院旗下唯一上市平台,或将受益院所改制:航天九院是航天科技集团资产证券化的试点单位,旗下尚有半导体、惯性平台系统等不少优质资产尚未上市,公司作为九院旗下唯一上市平台,或将受益于相关改革。

　　投资建议:我们预测2017-2019年营业收入分别为138亿元、159亿元和177亿元,净利润分别为5.41亿元、7.03亿元、8.67亿元,每股收益分别为0.20元、0.26元、0.32元,维持“增持-A”评级,6个月目标价为10.4元,相当于2018年40倍的动态市盈率。

　　风险提示:军品业务不及预期,航天发射不及预期,院所改制不及预期等。