来伊份：全渠道拓展稳步进行 增持评级

　　[摘要]

　　事件公司发布2017年半年度报告2017年上半年，公司实现营业收入17.92亿元，同比增长5.18%，归母净利润8,660.69万元，同比增长25.07%，扣非归母净利润7,660.44万元，同比增长16.51%，基本每股收益0.36元，同比下降5.26%。其中，公司单二季度实现营业收入7.27亿元，同比增长7.19%，归母净利润1,194.60万元，同比下降24.82%，基本每股收益0.05元。

　　简评二季度费用拖累利润，上半年整体稳定增长2017年二季度，公司营收同比增长7.19%，保持了稳定增长的态势，但由于销售费用较高，导致净利润同比下滑。二季度公司销售费用率35.09%，同比增加2.36pct，环比增加8.17pct，主要是广告宣传费增加较多所致。

　　上半年整体来看，公司销售毛利率46.27%，相比去年同期提升了1.17pct，销售费用率30.23%，同比增加0.78pct，管理费用率8.89%，同比减少0.22pct，销售净利率4.83%，同比提升了0.77pct。

　　公司整体经营业绩稳定增长，盈利能力有所提升。

　　线下门店不断优化，线上平台持续发力公司拥有线上线下全渠道销售的优势。2017年上半年，公司继续优化门店营销网络布局，截至2017年6月30日，公司线下开设连锁门店2,259家，其中直营门店2,077家，特许经营加盟门店182家。相比2016年底，直营门店减少14家，加盟门店增加13家。目前，公司门店已覆盖全国16个省、自治区、直辖市，遍布全国百余个大中城市，在上海、江苏、浙江等地区形成了营销网络规模优势和区位优势。2017年下半年公司将持续加强加盟门店拓展工作，不断深度优化公司线下门店布局。

　　线上方面，2017年公司继续加大对线上业务的投入，线上业绩延续2016年度快速增长势头，截止2017年6月30日，公司自营移动APP商城下载量超过280万，较2016年底增长27.27%，发展势头良好，不断完成来伊份生态系统。

　　新品不断，爆款突出，打造IP化品牌公司主打全品类休闲食品，且近几年来新品不断。2017年上半年公司累计开发、上市新品近60种，并打造出了“来伊份1号金芒”、“4号猪肉脯”、“来伊份高山小核桃”等爆款单品，深受消费者青睐。

　　2017年公司全面推进“来伊份”品牌升级，打造“伊仔”IP，并对“伊仔”卡通形象视觉升级，赋予“来伊份”更加年轻、时尚、活力的品牌形象，从产品、服务、体验、文化多维度丰富“来伊份”品牌内涵。今年，“伊仔”系列动漫将完成制作，未来公司将围绕品牌IP化的发展思路，不断提升“来伊份”品牌价值，吸引更多年轻消费者。