龙净环保：非电领域拓展成果颇丰 买入评级

　　[摘要]

　　事件公司发布2017年半年报龙净环保发布2017年半年度报告，实现营业收入29.58亿元，同比增长0.95%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长14.66%。

　　EPS0.21元/股，ROE5.53%。第二季度公司实现营业收入18.15亿元，同比增长1.40%，环比增长58.75%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长17.66%，环比增长68.45%。

　　简评盈利能力提高，在手订单充足上半年，公司业务结构保持稳定，除尘器、配套设备及安装业务实现营收16.10亿元，同比基本持平，占总营收的54.44%；毛利率26.31%，同比上升1.66个百分点。脱硫、脱硝工程项目实现营收11.96亿元，同比增长4.12%，占总营收的40.44%；毛利率22.19%，同比上升2.80个百分点。

　　报告期内，电除尘团队全力拼抢国内新建和超低排放改造市场，取得一批大型改造项目；电袋团队积极拓展以电袋为中心的尘硫一体和烟气环保岛项目，其中以圆管带式输送为主体的炉前环保岛新业务取得市场突破，有望成为新增长点。公司2017年上半年新增订单为52亿元（含税），截止第二季度末在手订单为178亿元，为业绩稳步增长提供充分保障。

　　非电领域持续拓展，成果显著公司作为大气治理龙头，除了在电力超低排放市场站稳脚跟，还不断向非电领域进行拓展，开创新兴业务空间。上半年，干法脱硫新增合同大幅增长，项目涵盖了传统的火电、钢铁以及新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等领域；上海脱硫团队积极拓展有色金属烟气治理市场，取得两个大型电解铝脱硫项目；西矿环保团队有针对性地展开对建材、冶金及中小锅炉项目的攻坚，市场拓展取得一定成效。

　　BOT贡献稳定现金流，海外EPC有所斩获报告期内，公司新疆BOT项目贡献3739万元收入，同比增长8.11%；毛利率48.13%，远高出设备与工程两大板块。目前新疆西黑山BOT项目正在稳步推进，预计建成后将进一步增厚运营项目收入，提高公司盈利水平。另外，公司海外业务异军突起，实现了一带一路、东南亚一批项目的突破，上半年海外EPC项目贡献3783万元收入，同比增长13.93%。