中航光电：深耕传统军品力拓新兴民品 买入评级

　　[摘要]

　　营收30.33亿，归母净利4.42亿，同比分别上升0.99%、11.36%公司发布2017年中报，业绩实现稳定增长。公司实现营业收入30.33亿元，较上年同期上升0.99%。归属上市公司股东净利润4.42亿元，较上年同期上升11.36%。稀释每股收益为0.56元/股。报告期内，公司期间费用为5.40亿，期间费用率为17.83%，同比上升1.34PCT，主要由于管理费用上升以及本报告期外币汇率下降形成汇兑损失。公司销售毛利率为36.78%，同比上升2.89PCT；销售净利率为15.77%，同比上升1.61PCT。

　　深耕传统军品，力拓新兴民品，军民融合强劲驱动公司是我国规模最大的军工防务及民用高端制造领域互连技术解决方案提供商。随着转型升级战略持续推进，高毛利率的线缆组件和集成产品业务营收占比总体持续提升，新落成的新能源及电动车线缆总成产业化项目、飞机集成安装架产业化项目将催化集成化业务快速发展。公司连接器主要应用于军用航空和新能源汽车、通讯等民用领域。

　　军品明后年放量预期显著，新能源汽车产品下半年迎来行业利好受益于军费开支保持稳定增长、新装备大量服役、军用电子系统高成长性、高端连接器国产化，公司军品连接器及高毛利率飞机集成安装架明后年放量预期显著。公司新能源汽车产品将受益于下半年行业整体放量预期。2017年上半年，新能源汽车产销分别完成21.2万辆和19.5万辆，同比分别增长19.7%和14.4%。2017年上半年制约新能源汽车需求的因素如推荐目录数不足已基本消除，预计7-12月产销量将会有很大的环比增长。

　　预计公司17年-19年EPS分别为1.08/1.32/1.66元，对应PE分别为31.1/25.5/20.3X，给予“买入”评级。

　　风险提示：

　　新装备服役规模和速度低于预期，业绩增长不及预期。