华孚色纺：网链业务放量迅速 买入评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司公布半年报，2017H1实现收入54.18亿元，同比增长27.25%；实现归母净利润4.39亿元，同比增长45.89%；实现扣非归母净利润3.22亿元，同比增长62.92%。具体到17Q2，收入同增24.6%至31.0亿，归母净利同增37.0%至2.72亿。

　　投资要点色纺主业增长稳健、网链业务放量迅速公司上半年实现收入同比增长27.25%，毛利率同比上升0.74pp至14.04%；考虑会计政策变更下部分政府补贴（3745万元）在本期用于冲减营业成本，刨除此部分影响后，可比口径下毛利率较去年同期同比微增0.05pp至13.35%，反映了盈利能力的整体提升。

　　（1）色纺业务产销提升、持续放量：

　　公司色纺纱产能在本期达到167万锭，主要来自新疆及越南产能放量。

　　上半年纱线业务产销提升稳健，销售收入同比上升10.12%至31.38亿元，考虑本期政府补助部分冲减营业成本，上半年报表毛利率较去年同期升0.81pp至14.79%。

　　（2）网链业务发展迅速：

　　公司网链业务目前主要从事棉花贸易业务，上半年放量迅速，收入同比增长74.80%至18.35亿元，报表毛利率同比上升1.09pp至7.23%。