医药生物同比上涨2.86%,整体跑赢大盘
本周上证综指上涨1.70%报3158.40点,中小板指上涨4.27%报6695.29点,创业板指上涨2.88%报1796.13点。医药生物上涨2.86%报7658.85点,表现强于上证1.15个pp,弱于中小板1.42个pp,弱于创业板0.02个pp。全部A股估值为18.40倍,医药生物估值为39.37倍,对全部A股溢价率上升至113.97%。各子行业估值整体均有上升,分板块具体表现为:化药39.66倍,中药33.35倍,生物制品50.41倍,医药商业30.35倍,医疗器械55.38倍,医疗服务72.72倍(TTM,整体法,剔除负值)。预计17年医药生物估值31.20倍,相对A股溢价率102.60%。
政策方面关注《十三五卫生与健康科技创新专项规划》
药品领域强调创新药和创新医疗器械研发。在新药研发方面,要研制完成30个左右创新性强、防治重大疾病、市场前景好、拥有自主知识产权的新药;针对重大疾病防治或突发疫情等用药需求,研制完成20-30个临床急需和具有市场潜力的重大品种,并切实解决产业化技术瓶颈问题。在医疗器械研发方面,重点发展医学影像设备、医用机器人、新型植入装置、新型生物医用材料、体外诊断技术与产品、家庭医疗监测和健康装备、可穿戴设备、中医医疗器械、基层适宜的诊疗设备、移动医疗等产品。利好具备药品研发优势的企业如恒瑞医药、复星医药、康弘药业等,同时利好在医疗器械优质赛道的龙头个股如迈克生物、安图生物、欧普康视等。
周观点更新
维生素D3迎来持续提价,符合我们在之前周报和月报的逻辑判断。花园生物作为我们6月的月度金股,月度涨幅15.52%排名行业第二。继续持有龙头白马股,从业绩弹性的角度,推荐原料药、品牌OTC(药和家用器械)和流通板块龙头,精选估值合理兼具弹性的组合:?江奥嘉花?,江中药业、奥佳华(原名蒙发利)、嘉事堂、花园生物。二季度开始配置估值合理的成长股,三季度逐步关注处方药(销售+品种+一致性评价)。一季度报原料药、OTC和商业流通板块的业绩成长性较好,需要密切跟踪业绩的持续性。
核心逻辑:1、品牌溢价消费升级、供给侧改革+环保压力、处方药负面政策相对预期充分,招标降价趋势变缓,尤其是针对高端制造。2、招标的竞争环境逐渐利好良币,良币逐劣币趋势增强,蛋糕重新切分,因为一致性评价,新版GMP等挤出效应,有些劣币正逐步退出部分专科领域市场的竞争。3、新政策提供增量预期,医保新增目录,国家谈判目录,二保合一,试点政策(配方颗粒等)等。2017年4月医药制造业累计收入同比增长11.2%(2016年4月10.01%),利润总额累计同比增长14.50%(2016年4月15.60%),收入增速继续改善,利润增速有所回落。在调研中显示,随着招标推进和一致性评价的挤出效应,高端仿制药,和高端仿制器械相对受益。
月度组合
稳健组合:花园生物、片仔癀、东阿阿胶、九州通、金城医药、江中药业、丽珠集团,迈克生物,亿帆医药,奥佳华(原名蒙发利),新增嘉事堂和华东医药
风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不达预期。
