[摘要]

　　事件描述2016年全年重卡销量72.98万辆，较上年同期增长32.5%。其中12月份重卡销量7.6万辆，较去年同期的4.9万辆增长约56%，但环比较11月下滑了17%。

　　事件评论重卡销售持续向好有望带动轮胎消费回暖。我们认为，重卡销售市场持续向好主要有两方面的原因：一个是中国政府对基础建设的持续刺激下，国内对大宗物资运输需求持续上升；另一方面是治超政策的施行带动重卡替换需求激增。受车市复苏影响，轮胎厂开工率优于历史同期。截至12月30日，全钢胎和半钢胎轮胎厂开工率分别达到68.02%、73.37%，分别较上年同期高11.1%和9.59%。我们判断上游汽车产销数据靓丽，带动轮胎市场回暖，将进一步带动天然橡胶消费量的增加，加剧天然橡胶供需短缺。

　　需求持续向好有望推动胶价继续上涨。（1）我们判断2017年全球天然橡胶总供应量不会出现大幅增长，一方面是因为年初东南亚地区因极端天气减产严重，另一方面是因为近年胶价持续下跌，在割胶劳动力短缺且新增开割面积占比较小的基础上，2017年天然橡胶增产有限。（2）从下游需求来看，a、国际方面，美国暂停征收对中国卡客车轮胎反补贴税，国内轮胎企业对美轮胎出口将部分恢复。我们判断若再出现类似性质的贸易摩擦，即便轮胎贸易的格局随之改变，但全球对轮胎消费的需求也不会出现断崖式下跌，在高汽车保有量的背景下，未来欧美地区乃至全球对轮胎的需求将长期向好。b、国内方面，一方面，在基础建设力度加大及治超政策的双重刺激下，下游汽车产销有望持续向好，载重车胎需求增加带动轮胎企业回暖；另一方面明年国家要求轮胎实行欧Ⅰ、欧Ⅱ标准，为响应绿色轮胎的号召，载重胎大规模更换必将带动天然橡胶消费进一步增加。此外，春节过后轮胎厂开工旺季又将迎来新一轮补库需求；结合供需两方面因素考虑，我们判断未来天然橡胶供需将进一步短缺，橡胶价格仍可看涨。

　　后期橡胶价格仍可看涨，重点推荐海南橡胶：预计2017年全球天然橡胶产量不会超过1200万吨，但需求量至少可以达到1260万吨，缺口至少高于60万吨，天然橡胶价格仍可看涨。当前国内天然橡胶价格接近20000元/吨，国际天然橡胶价格已突破2000美元/吨，后期国内天然橡胶价格高点可看25000元/吨，国际天然橡胶价格有望突破2500美元/吨。看好后期天然橡胶价格走势，标的方面推荐具有天然橡胶种植资源的海南橡胶。

　　风险提示：1.橡胶价格上涨不及预期；2.贸易摩擦。