[摘要]

　　核心观点：

　　公司成功收购师凯科技，顺利转型军工行业公司收购师凯科技，成功转型军工行业。师凯科技主要从事军工武器装备中光电技术的研制，主要产品为对移动目标进行精准打击的制导系统，已经定型并列装，盈利能力较强，目前订单饱满，新一代产品正在研发。2016至2018年业绩承诺分别为6000万、7300万和8600万，并表后将显著增厚公司业绩。

　　此外，2016年初公司公告拟在西安合资设立2亿元军民融合产业创业投资基金，预计未来将继续加快军工行业的相关布局。

　　转型轨道交通信息化，打造新的利润增长点铁路WIFI市场开启，市场容量或达数十亿。富华宇祺以轨道交通信息化为切入点成功的进行了业务转型，除了作为普通列车wifi供应商，公司高铁wifi也已经研发成功并已经在高铁上试用，未来高铁、城市轨道交通领域将陆续贡献收入。富华宇祺2016年以来产品推广较为成功，在铁路通讯和矿山通讯领域均有较大订单。我们认为该公司已经逐步走入快速发展轨道，未来将成为上市公司的重要增长点。

　　煤矿安全行业龙头，产品转型助力业绩增长大幅改观自2011年以来，受到煤矿安全生产监控行业整体不景气影响，公司经营业绩持续下滑，这一趋势在2105开始逐步改观。2016年上半年业绩预告扭亏为盈，业绩拐点显现，三季报虽然仍亏损，但亏损数额较小。我们认为，公司盈利好转的主要原因在于下游煤炭行业基本见底，未来景气指数和煤炭价格有望继续好转或相对稳定，企业盈利能力有望获得边际改善。

　　同时公司也在实施产品转型，提高盈利能力。公司将以矿用单轨吊为突破口，研发生产矿井运输机车系统，通过深耕传统煤炭行业，切入矿山辅助运输领域。目前公司的相关产品已经定型，未来有望借助产品的价格和服务优势，迅速占领市场，逐步实现进口替代。

　　估值及投资建议预计公司2016-2018年归母净利润分别为0.3亿、1.16亿和1.56亿元，EPS为0.05、0.18和0.24元，当前股价对应PE为189x、49x和37x。公司目前市值小，军工及铁路通讯业务空间较大，给予公司“推荐”评级。