[摘要]

　　事件：公司发布了2016年业绩预告。

　　投资要点公司公告2016年净利润预计为7.5亿~8.5亿，同比增长1008%~1156%，略超预期。

　　业绩大增主要因为移动互联业务持续较快增速、各业务板块协同效果显现以及前期对外投资项目部分确认投资收益。

　　我们预计15年收购的多盟、亿动有望超过承诺的5152万的净利润，使得移动互联板块业绩持续增长。

　　16年确认的投资收益约3.5~4.5亿，这是公司13,14年大笔投资数字营销产业链带来的收益。随着公司确认多盟、亿动为数字营销的旗舰，前期公司大范围的撒网可能进入获益期，公司的投资收益在未来几年有望持续释放。

　　因为公司13~15年来在数字营销领域的大手笔布局，使得财务费用大增，从12年的200万元激增到16年Q3的1.5亿，预计全年将达3亿元左右。我们认为随着公司增发募集资金的完成，以及投资收益的释放，将逐步对冲掉财务费用。

　　如上判断，我们认为公司16年主营产生约7~8亿净利润，回到了14年的顶峰水平。

　　暂不调整盈利预测：因为公司年报未出，我们暂时维持盈利预测不变，预计公司17年净利润8.56亿，eps0.43元，当前股价对应为21x。我们维持对公司的推荐评级。维持公司的17年合理股价区间为25~30倍估值，对应合理股价范围为10.75元~12.9元。

　　投资建议：公司当前股价9.01元低于三年期增发价12.26元，也低于员工股权激励行权价10.1元，我们维持对公司的推荐评级。

　　风险提示：数字营销发展不及预期，商誉减值风险，诉讼风险。