[摘要]

　　报告要点中国LED产业持续快速发展，龙头受益集中度提升国内LED市场规模近年来迅速发展，2015年达到4245亿元，同比增长21%，仍然保持较高的增速。LED行业持续多年的价格战告一段落，绝大多数厂商已经退出(根据瑞银预计，目前中国能够大规模量产LED芯片的企业约为10家左右)，今年出现芯片价格企稳的迹象，甚至某些种类芯片出现涨价的情况，行业格局逐步优化。另外，MicroLED为新的应用领域，一旦技术成熟将大规模拉动对于LED芯片的需求量。

　　三安光电抓住机遇持续扩张产能，未来有望超越晶电成为LED芯片制造领域的霸主，具有份额提升+毛利率提升的双重逻辑。

　　公司布局化合物半导体，把握二次创业化合物半导体主要包括以GaAs为代表的第二代半导体和以GaN为代表的第三代半导体。GaAs主要适用于高频及无线通信领域中的IC器件，根据strategyAnalytics的调查数据，2013年全球砷化镓微博功率半导体市场总产值约64.7亿美元，预计到2016年接近百亿美元的市场规模；GaN器件将主要应用于高速、高温领域，根据透明市场研究的预测，2019年GaN器件的市场规模将超过20亿美元。

　　三安光电布局化合物半导体领域，将建30万片/年6寸的GaAs产线和6万片/年6寸的GaN产线。目前公司化合物半导体业务参与的客户设计案263个，有19个芯片通过性能验证，部分客户开始出货，二季度三安集成实现245.06万元销售收入。2016年11月，公司与GCS合作，二者将实现优势互补，取得合作共赢的结果。

　　短期催化剂因素1、公司在员工持股计划公告的两周内完成12亿元的大额购买，表明公司对未来发展的强烈信心；2、近期公司与国开行签署《开发性金融合作协议》，将全力支持公司重点布局的LED芯片、集成电路等领域加快海外并购和产能扩张，涉及融资金额300亿元。

　　预计公司16-18年eps分别为0.53元、0.67元和0.80元，维持“买入”评级