[摘要]

　　结构调整仍在继续2016年1-9月，化学原料制品制造业实现营业收入6.29万亿元，同比增长2.97%；实现利润总额3391亿元，同比增长11.64%。行业利润增速仍高于收入增长，表明行业结构性调整成效明显。2016年1-10月化学原料及化学制品制造业的固定资产投资完成额为1.21亿元，同比下滑3.27%。我们认为，这与低端产能的重复建设被有效遏制有关。

　　上市公司表现分化明显2016年1-9月，中信基础化工行业实现营业收入5769亿元，同比增长4.94%；实现归属于上市公司股东的净利润216亿元，同比下滑6.47%。

　　上市公司整体表现弱于行业整体表现，我们认为主要原因是在结构调整过程中，上市公司管理更加规范，也更加容易受到政策调整的影响，一些落后产能被逐步淘汰，新产能建设进度低于市场预期，因此前三季度表现整体弱于行业总体水平。统计结果显示，前三季度涂料涂漆行业收入增速高达98.94%，位居榜首，而锦纶行业收入增速仅为-21.91%，位居末席，不同行业之间表现分化明显。

　　投资策略看好集中度不断提高、产业链持续完善的钛白粉行业，推荐佰利联（002601）；看好受益于土地流转政策不断推进的农化行业，推荐金正大（002470）；看好产品附加值较高，有一定抗周期性影响的精细化工及化工新材料行业，推荐康得新（002450）。

　　风险提示1、政策风险；2、新产能建设不达预期风险；3、原油价格波动风险；4、安全生产风险。