钢铁行业供给侧改革跟踪报告之三:中频炉事件进一步升级

　　投资要点

　　取缔地条钢行动范围强度进一步升级:继江苏、山东等省市开展取缔地条钢行动后,近期涉及范围开始迅速扩展到辽宁、甘肃、湖北等地,且检查淘汰强度进一步跟进升级。山东省内中频炉钢厂陆续停产,其中两家企业设备正在拆除,副省长带队督查专项整治工作;辽宁1月15日前省内中频炉厂将全面停产;甘肃设立省钢铁行业违法违规建设项目举报电话;武汉1月5日召开全市钢铁行业遏制违规新增产能打击“地条钢”专题会议,对相关工作进行了部署;

　　实质影响有限:从去年延续到现在的各地地条钢取缔系列事件短期起到了放大市场情绪的作用,对相关地区废钢价格形成压制。长期看影响有限,根据行业经验,钢铁行业生产主要是高炉和转炉,电炉生产的钢铁占粗钢总量的5-8%,大约4000-5000万吨是电炉钢。其中中频炉占比在50%以下,大约2000-2500万吨,即使假设全国中频炉全部淘汰,对产量影响也十分有限。而且政策面实际要淘汰的为生产地条钢的非合规中频炉设备,实质影响将更为有限;

　　方向性意义更为重要:需要注意的是此次事件方向性意义可能要比实质性影响更大,在2016年去产能任务已经超额完成的大背景下,近期国家层面自上而下强力推动地条钢整治工作,行动之迅速、涉及范围之广、牵扯层面之高都是前所未有,反应了国家政府推进供给侧改革的决心,与刚刚结束的中央经济工作会议传达的精神相匹配。近期河北省提高2017年去产能目标,表明2017年全国钢铁去产能力度将更大,行政手段和环保手段或将有所加码;

　　关注后续去产能实质性举措:在之前的跟踪报告中我们已经预判,近期行业供给端利好信息频出,后期去产能或有实质性举措。近日国家发改委和工信部联合出台了《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》,决定自2017年1月1日起对钢铁行业实行更加严格的差别电价政策和基于工序能耗的阶梯电价政策。未来该项政策若得以推行,通过测算,仅淘汰类电价政策便涉及到8000万吨钢铁产量成本的上行;

　　投资建议:从前期开始蔓延的中频炉关停整顿事件,再到目前更趋严厉的差别电价政策,供给侧改革之下钢铁行业去产能风暴愈演愈烈。虽然查处中频炉系列事件实质影响有限,但方向性意义更为重要,近期行业供给端利好信息频出,后期类似差别电价这样的去产能实质性举措或将陆续出台,对行业构成中长期利好。短期来看随着12月以来行情转势,产业链冬储动力衰减,行业整体补库不多,如果供给端政策落地顺利,产能更进一步收缩,配合春季旺季需求波动,钢铁板块有阶段性超额收益的机会,可关注如宝钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、新钢股份、方大特钢、河钢股份等标的。