金属非金属行业:锂资源观察9,当前时点如何看碳酸锂价格?

　　事件描述

　　据1月6日中国电池网,电池级碳酸锂生产企业拟提价1000-5000元/吨不等;其中,兴晟锂业、四川国锂分别将报价提高3000元和1000元。

　　事件评论

　　节前备货行情接近尾声、银河资源复产首船发出,碳酸锂价格却蠢蠢欲动。当前时点,锂电中下游主流生产商的节前备货已接近尾声,在高价环境下,中游行业并不一定储备大量的锂盐现货,更多以合约形式灵活锁定了月度或季度生产的原料之需;因此尽管报价局部提升1000-5000元,节前实际成交量并不大,采购方多隔岸观火、尚无冒进出手的强烈意愿与必要性。

　　当前时点碳酸锂涨价的基础何在?积极博弈节后价格趋势。我们认为当前碳酸锂局部提价绝非无心之举:(1)节前“资源-锂加工”一体化龙头企业的部分生产线停产检修,同时从海关数据判断,尚未实现资源自给的大型锂盐厂当前原料供应紧张;(2)我们从调研交流中得知,当前主流锂盐厂的氢氧化锂、碳酸锂订单饱满,货源已逐步呈现偏紧状态;(3)从供应关系上判断,2017年两大新澳矿将决定中国三大锂盐厂的产量释放,名义产能虽大、但实际产量“打多少折扣”仍是未知数;(4)海外长协价跟涨至14±2美元/千克,内外价差很大程度消除,给予国内更充足的底气。

　　2017年锂资源增量何在?在锂矿pipeline当中,MtCattlin与MTMarion两大澳矿投产的确定性最高,但新项目的达产通常需一个必要周期;泰利森仍有扩产扩能空间,但考虑两大股东的配套锂加工产能,实质性扩张仍有待推进;原魁北克锂业“重生”在望,二、三季度或将有少量精矿外售。盐湖方面,SQM锂业务走过靓丽的2016年,目前以阿根廷Cauchari新盐湖为储备,计划维持智利Atacama的高产出,但Corfo仲裁依然阴云笼罩;雅保2万吨新锂盐厂将送样、新提锂协议终落地,但实质放量或在2018年;FMC“氢氧化锂计划”进展迅速,但不应忘记其已成为一个碳酸锂的净消耗方;ORE不出意外将达产至1.5万吨级,但产品品质仍需优化。

　　我们主要看好锂精矿价格,并阶段性看好上半年的锂盐价格。维持上半年、尤其3-4月开工“窗口期”碳酸锂走强至约14万/吨的积极展望。但鉴于新补贴政策落地后终端尚处调整期、不确定性并未消除,类似2015年末、2016年初的抢货行情尚不可期。标的方面可关注天齐锂业、赣锋锂业。

　　风险提示:

　　1.若全球新兴锂矿山、盐湖资源的投产进度显著快于我们的预期;

　　2.若国内外新能源汽车推广进程低于预期,以及全球宏观经济及政治风险等。