合众思壮：奠定北斗授时基础 买入评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司11月21日发布公告，通过设立产业并购基金，购买深圳市儒科电子有限公司60%的股权，对价为9650万元。

　　投资要点：

　　儒科电子具备较强时间、频率产品研发能力公司成立于1999年，成立以来一直专注于为客户提供精密时间频率同步和系统方案，目前已经拥有一系列自主知识产权的软硬件产品，包括：精密授时标准源、测试产品和系统集成服务等，已经被广泛应用于北斗导航产业、车载设备同步、通讯基站时间基准信号、深海声纳测量、石油与矿产资源探测、地球物理勘测、新一代智能电网的通讯系统测试、CMMB、DVB数字移动电视单频网等应用领域。

　　本次收购有利于加强公司在时间应用领域布局，奠定北斗授时基础公司今年完成收购授时领域领先的上海泰坦，该公司具备国内领先的授时技术并且在能源、电信、金融等重要领域积累了深厚客户基础，本次通过并购基金收购儒科电子有利于公司进一步加强授时领域的产品实力和客户资源，为公司后续北斗授时领域的市场拓展打下坚实基础。

　　盈利预测和投资评级：给予买入评级受益北斗行业的爆发，公司持续提升北斗竞争力，预测公司2016-2018年EPS分别为0.50、1.02、1.43元，当前股价对应市盈率估值分别为100、49、35倍，给予买入评级。

　　风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）项目落地不及预期风险；