富煌钢构：限制性股票计划公布 增持评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　事件：公司董事会通过2016年限制性股票激励计划，拟以8.71元/股向16名关键管理人员和核心业务（技术）人员授予限制性股票数量不超过915万股，占总股本的2.76%，对应总市值约1.6亿元，锁定期1年，解锁期为3年，解锁比例40%/30%/30%，对应解锁条件为以2015年扣非净利润为基数，2016-2018年净利润增速不低于100%/120%/140%。

　　关键假设：在手项目收入结算顺利；限制性股票顺利实施有别于大众的认识：（1）激励力度到位，充分调动核心员工积极性，利于公司长期发展。本次限制性股票激励范围为公司16名关键管理人员和核心业务（技术）人员，按照915万股总数计算人均激励57.2万股，对应市值超过1000万元，此次激励完成后将充分调动高级管理人员、核心业务（技术）人员的积极性，有助于吸引和保留优秀人才，提升公司的市场竞争能力和可持续发展能力，确保公司发展战略和经营目标的实现，利于公司长期发展。（2）业绩反转的小市值、次新标的，定增完成后转型升级有望加速。1）公司在手订单饱满，为后续业绩高速增长打下坚实基础。上市后公司品牌实力提升，2016年前三季公司加大市场开拓力度，完善业务布局，实现新签合同18.3亿元，同比大幅增长90.1%，公司在手订单饱满，为后续业绩持续高增长打下坚实基础。2）PPP业务是公司业务发展的亮点，有望持续推进。公司15年底签订8亿元的宁夏生态纺织产业示范园区PPP项目，项目进展顺利今年有望确认大部分收入且净利率高于传统业务。公司引入原中国城建管理团队，团队投融资经验丰富，在四川、安徽等地拥有丰富的项目储备资源，未来PPP项目有望持续落地。（3）非公开发行完成，后续公司加码转型升级值得期待。8月18日公司11.47亿元非公开发行完成后，公司将加速业务转型升级，增加在智能制造等领域的投入，值得期待。

　　股价表现的催化剂：获取大单，业务转型升级取得突破，业绩超预期等下调16年盈利预测，维持“增持”评级：公司项目结算较慢，下调16年盈利预测，预计公司16年-18年净利润为0.7亿/1.65亿/2.23亿（1.10亿/1.65亿/2.23亿元），对应增速127%/136%/35%；对应PE分别为84X/35X/26X。