金杯电工：期待新能源汽车业务未来放量 买入评级

　　[摘要]

　　公司主营业务稳步增长，冷链物流业务扎实推进，在新能源汽车运营领域布局基本完成。随着动力电池PACK业务中电芯新的供应商逐步落实，公司新能源汽车业务重新步入正轨。我们将目标价格上调至14.00元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点动力电池PACK业务逐步恢复正常。由于公司动力电池PACK业务原电芯供应商三星SDI未能进入《汽车动力蓄电池规范条件》企业目录，对公司产生严重影响，直接导致公司上半年新能源领域仅实现营收1,623.7万，远低于预期。随着公司新电芯供应商的确定，动力电池PACK业务重新步入正轨。

　　冷链物流与新能源汽车运营业务相辅相成。公司开展云冷智慧冷链物流综合服务中心项目，拟建设8万吨的现代化冷链仓储服务平台，预计2017年4季度正式开业，公司投资成立的能翔优卡及能翔新能源巴士均将受益该项目，实现两大业务的完美共振。

　　电缆主业稳定发展，提供有效业绩支撑。公司三季报披露报告期内公司实现营收21.96亿元，同比降低5.94%；实现归母净利润1.29亿元，同比增长22.85%，业绩实现稳定增长。

　　评级面临的主要风险新能源汽车政策风险。

　　估值公司未来大力发展动力电池PACK业务，同时着力打造冷链物流与新能源汽车运营两大业务协同发展，看好公司未来业绩成长。受新能源汽车补贴政策及动力电池目录影响，下调2016-2018年每股收益预测至0.32、0.49和0.55元，目前股价对应2016-18年估值分别为34、22和20倍，维持买入评级，目标价格由12.81元上调至14.00元。