中金环境：环保业务后续增长动力强劲 买入评级

　　[摘要]

　　事件：

　　1.公司发布三季度报告，前三季度共实现营收17.56亿元，同比增长51.66%；实现归母净利润2.95亿元，同比增长107.95%；实现扣非净利润2.82亿元，同比增长102.49%；实现EPS0.44元，同比增长62.96%；ROE7.98%，同比减少14.83%，业绩高速增长。

　　2.股权激励计划：公司拟向733名激励对象授予3,881万份股票期权，约占总股本的5.81%。

　　3.员工持股计划：公司拟向不超过120名员工进行员工持股计划，募集资金总额不超过4亿元。

　　通用设备制造业积极升级转型，业绩高基数下平稳增长在传统制造业整体下滑的大环境下，公司在发挥品牌、技术优势的基础上，对现有业务进行积极调整，丰富公司产品系列、扩大产能及服务规模，积极布局成套变频供水设备、污水泵、中开泵、管道泵等产品市场。报告期内，公司主导产品CDL系列、CHL系列不锈钢冲压焊接离心泵由于销售基数较高，继续保持平稳增长。另外，公司继续加大成套变频供水设备、污水泵、中开泵（水利泵）、管道泵等新产品的市场开拓力度，拉动公司业绩稳定增长。

　　中咨华宇与中国一冶成为战略伙伴，受益红顶中介脱钩，业绩加速提升签署《战略合作协议》，双方就已中标的PPP项目实施合作，中国一冶负责协调有关部门为公司参与项目投资与项目实施提供条件，中金环境负责合作范围内的项目融资和项目实施，实施内容主要包括项目前期咨询、设计及相关工程。中咨华宇前三季度实现营收25,057万元，净利润7,550万元，达到业绩承诺的89%，全年有望超承诺业绩发展。

　　中咨华宇是国内民营的环评龙头，拥有环评甲级资质和数十名注册环评师资源，具备综合环境问题咨询与解决能力，能为客户提供全套综合服务；且受益红顶中介脱钩加速等政策红利，未来其在环评市场的份额将持续提升，环评业务将成为公司新的业绩增长点，并带动公司整体经营业绩持续增长。

　　金山环保污水+污泥处理技术市场领先，在手订单饱满金山环保在保持传统污水处理业务稳定增长的同时，大力推广污泥处理及蓝藻处理等业务。子公司金山环保以市政及工业污水处理及污泥处置为主业，其“太阳能低温复合膜无害化与资源化处理污泥及温室种植集成技术”为国内首创，具有土地综合利用高、回收利用价值高等优点，可实现污泥及蓝藻的减量化和资源化，未来市场空间广阔。

　　报告期内获签3.25亿大单，与无锡奥尔吉科技签订“太阳能集成处理蓝藻无害化、资源化系统工程总承包合同”。前三季度金山环保实现营业收入37,840万元，净利润10,600万元，目前在手未完成订单超过9.5亿元，考虑到四季度是集中结算期，我们认为超业绩承诺将是大概率事件。

　　大规模股权激励+员工持股，彰显公司发展信心公司拟向733名激励对象授予3,881万份股票期权，约占总股本的5.81%，分三期行权，行权条件为2016-2018年净利润以2015年为基数，增长不低于70%、125%和170%。另外，公司拟向不超过120名员工进行员工持股计划，募集资金总额不超过4亿元。

　　大规模股权激励+员工持股提升公司凝聚力，留住核心人才，也彰显高管对公司业绩持续增长和股价继续走强的信心。