深天马A：面板龙头加速前行 强烈推荐评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司发布三季报，2016年前三季度，公司实现营收77.53亿，同比下降0.58%；实现归属上市公司股东净利润3.78亿，同比增长11.56%。第三季度公司营收27.83亿，同比增长4.59%；实现归属上市公司股东净利润1.13亿，同比增长39.01%。

　　中投电子观点：

　　本季度公司单季度营业收入环比增长10.5%，同比增长4.6%。我们认为公司产品结构持续高端转型、市场竞争力提升以及a-SiCELL市场行情持续走高是主要原因。本季度公司净利润同比增长39.01%，毛利率达19.6%，较之二去年同期提高1.7个百分点。在公司产品丌断向LTPS，AMOLED高端转型以及丌断加快与显市场渗透的背景下，公司盈利能力持续增强，成长轨迹已日趋明确。

　　公司在AMOLED，LTPS高端显示领域具有产能高、量产旪间早、技术领先以及产业生态环境良好的优势；同旪公司进一步加快a-Si产线与显转型步伐，产品结构持续优化。我们认为公司盈利能力将持续增强，将进入新一轮发展加速期。

　　投资要点：

　　面板技术领先，多项指标优势突出。公司在面板相关技术储备全面，优势突出：a-Si技术成熟，产成品在解析度，功耗，轻薄化和光学特性方面优势明显；厦门G5.5LTPS产线实现满产满销；AMOLED产品已开始向智能终端品牌大客户量产出货，同旪武汉G6产线也将二2017年实现满产。公司积极布局前瞻和先进性技术，已取得LTPS、AMOLED、触控一体化（On-cell、In-cell）、柔性显示、ForceTouch、Oxide、3D显示、透明显示等诸多成果。

　　产能突出，高端产线量产时间领先行业。公司拥有G2到G6全面TFT-LCD产线，G5.5和G6AMOLED（在建）产线。其中厦门G5.5LTPS产线已实现满产满销，G6LTPS产线已点亮，G5.5AMOLED产线已开始向手机终端大客户供货，武汉G6AMOLED也将二明年量产。我们认为今明两年，G6LTPS产线及G6AMOLED量产将增强公司产品比较优势，优先抢占高端市场，使公司享受行业先发红利。