苏宁云商：短期受益于双十一行情 买入评级

　　[摘要]

　　◆业绩符合预期，1-3Q2016净利润-3.04亿元10月28日晚，公司公布2016年三季度报告：1-3Q2016实现营业收入1038.63亿元，同比增长11.00%；归属于母公司净利润为-3.04亿元（折合EPS为-0.04元）；扣非归母净利润为-9.63亿元（折合EPS为-0.10元），业绩符合我们的预期。单季度拆分来看，3Q2016实现营业总收入351.48亿元，同比增长15.12%，增幅高于2Q2016的同比增长9.77%，归属于母公司净利润为-1.82亿元。

　　◆毛利率同比降低1.34个百分点，期间费用率同比降低1.6个百分点报告期内公司综合毛利率为14.46%，较上年同期降低1.34个百分点。

　　报告期内公司期间费用率为15.21%，较上年同期降低1.60个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为12.02%/3.03%/0.16%，较上年同期分别变化了-1.38/-0.34/0.11个百分点。

　　◆长期关注与阿里巴巴合作，短期看好“双十一”脉冲行情公司在线下的门店、物流等优势与阿里巴巴在线上的优势相结合，有助于降低成本和提升服务质量，长期看公司的营收与市占率都将随着双方合作的逐步深化而提升。短期看，“双十一”传统电商促销旺季将至，我们认为电商概念的零售股可能会有1-2周的脉冲行情，公司作为零售电商龙头股，有望受益于“双十一”行情。

　　◆维持盈利预测，6个月目标价15元以及买入评级我们维持对公司2016-2018年全面摊薄后的EPS为0.00/0.01/0.04的预测，给予公司未来六个月15元的目标价，维持买入评级。

　　◆风险提示：

　　宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。