开滦股份：4季度或将继续增盈 增持评级

　　[摘要]

　　事件描述公司今日发布2016年三季报，实现EPS为0.06元，符合预期。

　　事件评论3季度煤焦产品市场回暖。3季度公司原煤产量172.03万吨，环比下降2.35%，精煤产销量分别为85.94、48.31万吨，环比分别上升4.61%、102.56%。3季度焦炭产销量分别为189.81、188.60万吨，环比分别上升5.26%、14.16%；甲醇产量5.90万吨，环比上升10.28%；销量4.83万吨，环比下降7.12%；纯苯产量3.91万吨，环比下降23.33%；销量2.63万吨，环比上升26.44%。

　　期间费用控制得力，财务费用降幅较大。3季度公司期间费用合计2.49亿元，同比下降18.46%，其中销售费用同比上升25.64%，管理费用及财务费用同比分别下降24.93%、26.46%，总体来看费用控制较好。

　　3季度公司业绩环比增加。3季度限产背景下钢厂及焦化厂库存低位叠加钢厂开工高位，焦煤景气度持续提升，公司主力矿井所在地开滦焦精煤3季度均价为862元，同比上涨93元，涨幅12.17%，环比上涨108元，涨幅14.30%。3季度煤价大涨，毛利环比上升1.90亿元至5.09亿元，实现归属净利润1.50亿元，环比增加1.11亿元。

　　4季度景气度延续，业绩有望进一步改善。10月焦煤价格大涨，月底来看成本端推动钢价上涨以及冬季备库的产业链逻辑并未发生根本变化，11-12月终端需求边际向下，备库行情结束后缺口将明显收敛，煤价以稳为主。整体来看，4季度焦煤景气度仍较好，依据目前煤焦价格走势，公司业绩有望进一步改善短期受益于煤焦景气度较好，维持“增持”评级。我们预测公司16-18年EPS分别为0.33、0.34、0.35元，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期