平高电气:特高压订单保障业绩增长,大股东增持彰显信心

　　事件描述

　　公司公告控股股东平高集团于2017年1月4日通过集中竞价交易,增持公司股份90万股,占比0.07%,增持后持有上市公司股份比例38.57%;同时,平高集团拟在未来12个月内,增持不超过2714万股,占公司总股本2%。

　　事件评论

　　特高压在手订单充沛,持续交货保障2017业绩增长。平高电气近年业绩增速仍主要受特高压产品交货进度影响。2014及2015年为国内特高压线路核准招标高峰,公司分别获得特高压新增订单34及48亿(主要为交流,含子公司平高东芝)。此外,2016年国家电网再次招标胜利-锡盟以及潍坊-临沂两条特高压交流工程,公司新增订单超过25亿。上述订单目前正处在交货及收入确认高峰期内,有效保障平高电气2016及2017两年利润增速。

　　天津平高突破充电桩市场,中压开关业务蓄势待发。天津平高生产基地主营中压及电力电子设备,是公司在高压产品之外布局的新增长级。在6月开展的国网第二批充电设备集招中,天津基地成功实现首次中标,预计金额1700万(另外母公司中标1500万)。在中压设备方面,上半年天津基地实现收入8884万,净利润为负3537万,暂未实现盈利。

　　定增收购集团资产,布局开拓海外市场。2016年11月,公司完成非公开增发事项,实现融资35.22亿以收购集团下属的平高通用、上海天灵及国际工程等5家公司股权。集团承诺标的资产2016-2018年贡献净利润分别不低于2.13/2.71/3.47亿元。此外,上市公司还将增资国际工程公司4.5亿元,同时投资6.8亿元用以建设印度工厂。通过本次增发,平高电气项目总包能力及境外接单能力将获得显著增强。

　　考虑增发摊薄后,预计公司2016-2017年净利润分别为13.12/15.18亿元,对应PE 分别17/15倍,维持推荐。

　　风险提示:

　　1. 能源局对特高压工程的态度趋于谨慎;

　　2. 特高压产品价格大幅度下滑。