一文看懂：人民币升值影响有多大？

　　今日，人民币中间价上调169点，升至2015年11月2日来最高。人民币兑美元中间价报6.3267，上一交易日中间价6.3436。上一交易日官方收盘报6.3227，夜盘收盘报6.3295。

　　人民币持续升值

　　对消费市场产生了哪些影响？

　　持续升值的人民币对消费市场也是产生了一定的影响。

　　人民币汇率走高助推春节出境游火爆

　　在本周，用人民币兑换100万美元需要630多万元人民币，而2016年底兑换则需将近700万元人民币，相差60多万元。在人民币越来越“值钱”的背景下，境外购物旅行、海淘，和外币理财产品等热度大增。

　　境外游方面，携程预测今年春节出境游人数预计达到650万人次的规模，飞猪表示今年出境游产品的销售趋势明显好过去年，当地游、当地租车等产品增长显著，增幅最高达到五成左右。

　　飞猪公关部经理李怡表示，从我们的经验上来看，一些喜欢买买买的消费者会因为汇率上调带来的价格优势，在一些有特色产品的目的地购买更多的当地产品回国。

　　携程旅游事业部公关总监彭亮介绍，美国游今年的增长是比较明显的。人民币更加值钱，会对旅游产品的资源和采购方面有一些影响，价格会更加便宜，性价比会更高。

　　人民币汇率走高，海淘族“赚”大了

　　海外代购市场火热，价格是关键因素之一。从境外海淘的商品价格一般会比在国内专柜购买的便宜30%左右，有的甚至能便宜一半，这也是不少海淘族舍近求远的原因。

　　因此，人民币升值，很多海淘族会感觉“赚”大了，因为同一种商品他们需要比以前支付更少的人民币。

　　国内海淘业者也表示近期人民币汇率上涨直接降低了进货成本，从而拉低了境外商品的零售价格。

　　天津自贸区进口商品直营中心北京项目负责人厉野说，这是个好消息，人民币在升值的时候，对于进口来说，可选择的品相和空间都会大。

　　人民币汇率走高，可减少赴美留学费用

　　此外，对于赴美留学的学子而言，人民币升值也意味着父母可以少花好多钱。

　　那么，人民币升值除了给消费市场带来影响，对外贸、股市方面又带来了哪些影响呢？

　　有分析认为，除了对部分行业的利润有所冲击外，本轮人民币大涨对外贸影响不大。此外，有利于企业借美元债务，缓解融资压力，起到“松信用”的作用。在股市方面，美元走弱人民币走强，意味着国际资本进入中国股市的意愿将变强，弱势美元也利好全球股市。

　　人民币升值利好A股

　　华泰证券曾岩团队认为，随着美元弱势、人民币逐渐走强，国际资本流入中国的意愿较为强烈，国内资产如 A 股资金面有望在外资进入的背景下得到进一步支撑，对 A 股市场形成一定利好。

　　人民币升值环境下，我国银行结汇意愿较强，银行结售汇差额逐步从逆差转向顺差，2017年 12 月银行结售汇顺差 59.84 亿美元。2017 年以来，沪股通累计净流入持续增长，2017年全年累计增长 48.22%；2018 年至今(2018.1.25)，沪股通累计净流入 171.93 亿元，相比 17 年末(2017.12.29)上升 8.79%。

　　图表来源：华泰证券

　　光大张文朗团队认为，美元贬值的主要原因之一在于对全球经济变好的预期。该正向预期同时也带动了资产向新兴市场转移，导致全球股市普涨，也带动了中国股市的情绪。

　　2018 年 1 月，全球股市迎来了普涨行情，而 2017 年 1 月，全球股市仍是涨跌参半。全球股市的“春节躁动”也间接带动了中国 A 股市场的情绪。

　　对中国外贸影响不大

　　虽然人民币大涨，但是其他非美货币也在上涨。和其他非美货币相比，人民币的涨势并没有那么大。

　　光大证券张文朗团队认为，由于影响外贸的一篮子货币并没有发生明显变化，因此对外贸影响有限。

　　图表来源：光大证券

　　中金梁红团队指出：

　　在货物贸易层面，由于对美国市场的依赖度较高，电子、纺织、家具、汽车、机械、玩具及鞋类等行业出口商的利润率可能承压。

　　在服务贸易层面，香港和澳门的旅游收入对人民币升值可能最为敏感，而日本和美国的旅游业也在一定程度上受益。过去一年多来，中国居民的名义收入加速上升，叠加目的地货币兑人民币明显贬值，大幅提振了以当地货币计价的中国游客的“购买力”。

　　从财务损益的角度看，美元债务占比较高的公司有望在升值中受益，而此前大量“囤积”美元的公司/行业可能会面临较大的汇兑损失。据我们分析，外币外债发行较多的行业包括金融、地产、能源、电力和航空等行业。另一方面，我们认为外汇“囤积”较多的很可能是中国几个出口占比最大的行业。

　　人民币升值可能起到“松信用”的作用

　　光大张文朗团队认为，从资本项目来看，在国内货币政策稳中偏紧而监管从严的情况下，人民币兑美元升值有利于企业借美元债务，缓解融资条件，因为与经常项目下看一篮子货币不同，资本项下的投融资主要是以美元执行。换句话说，人民币升值可以起到“松信用”的作用。

　　2010 年以来，中国私人部门持有外债数量持续上升。人民币兑美元升值能减少我国私人部门对外还款压力，改善其资产负债表。数据显示，2016 年中国私人部门的长期外债存量已达到1.43 万亿美元，而私人部门对外净资产为-1400 亿美元，即处于对外净负债状态。相比之下，日本私人部门处在对外净资产状态。

　　图表来源：光大证券

　　专家：需关注人民币升值过快

　　对经济和出口的负面影响

　　据《证券日报》报道，中银香港首席经济学家鄂志寰昨日表示，人民币汇率近期上涨有两大原因：

　　一是美元指数跌破90关口，欧元、日元等主要货币均较美元有较大幅度升值。

　　二是中国经济增长回稳速度超过预期，增长质量改善得到较大范围的认可。中国经济增长信心全面恢复、支持人民币汇率走升。

　　苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙表示，当前，人民币对美元升值幅度仍然相对有限，而且人民币汇率指数保持相对稳定，这对出口的负面作用并不大，同时人民币对美元稳中趋升有利于稳定资本流动的预期，抑制资本外流的意愿。当然，也需要密切关注人民币升值过快对经济和出口的负面影响。

　　短期来看，黄志龙认为，短期汇率走势的波动性越来越大，目前看，在美元指数持续贬值了将近一年时间后，不排除美元指数出现阶段性回升的可能。但是，从中长期来看，人民币汇率仍将跟随美元被动波动，美元也将大概率保持震荡走低的态势，人民币对美元也将稳中趋强，但升值的幅度仍可能低于美元贬值幅度。

　　“短期走势主要看美元指数趋势变化，如果美元继续走弱，人民币可能进一步扩大升幅，但仍以保持对一篮子货币的基本稳定为前提条件。短期需要关注贸易战的潜在风险。”鄂志寰表示。